■ 郭施亮

　　近兩年市場(chǎng)投資難度較大，不少基金投資者在前兩年的高點(diǎn)買入，均遭受了較大的投資損失?；鹜顿Y，更注重時(shí)機(jī)的選擇，若選擇在人氣沸騰時(shí)買入，那么從中短期的角度出發(fā)，發(fā)生虧損的風(fēng)險(xiǎn)較大。從長(zhǎng)期來(lái)看，這種投資性價(jià)比并不高。

　　影響基金投資者的投資收益，一方面看基金凈值的變化，這是影響基金投資者收益的核心因素；另一方面要看基金管理費(fèi)率以及托管費(fèi)率，這一塊對(duì)基金投資者的收益比重不大，但投入本金越多，其所占的金額越高，如果可以調(diào)降相關(guān)的費(fèi)率，也是一筆可觀的收入。

　　公募基金費(fèi)率改革開(kāi)啟，此次改革以固定費(fèi)率產(chǎn)品為主。從此次費(fèi)率改革措施來(lái)看，主要降低了主動(dòng)權(quán)益類基金的費(fèi)率水平，無(wú)論是對(duì)新注冊(cè)基金產(chǎn)品，還是對(duì)存量基金產(chǎn)品，其管理費(fèi)率與托管費(fèi)率分別不超過(guò)1.2%和0.2%。

　　雖說(shuō)與之前規(guī)定的費(fèi)率相比，降幅不算很大，但起碼開(kāi)了一個(gè)好頭，這是為基金投資者減負(fù)的具體體現(xiàn)。

　　從直接影響分析，公募基金費(fèi)率改革，有利于減輕基金投資者的持有成本，降低稅費(fèi)成本壓力。與此同時(shí)，在持有成本下降的影響下，會(huì)進(jìn)一步提升基金產(chǎn)品的投資吸引力，并更好吸引更多的增量資金入市。

　　需要注意的是，國(guó)內(nèi)存款余額超過(guò)130萬(wàn)億，如果把這些資金進(jìn)行儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化，并引導(dǎo)這些資金流向股市或基金市場(chǎng)，那么將會(huì)為市場(chǎng)帶來(lái)更多的增量資金。

　　降低基金費(fèi)率，固然是好事。但是，從投資者的角度出發(fā)，未必太注重基金的費(fèi)率水平，而是更關(guān)注基金凈值的表現(xiàn)。與同期市場(chǎng)指數(shù)或者同類型基金相比，可否獲得超額投資收益率，將會(huì)直接影響到基金產(chǎn)品的投資吸引力。

　　退 一步說(shuō)，如果基金可以明顯跑贏同期市場(chǎng)指數(shù)的表現(xiàn)，那么從投資者的角度出發(fā)，寧可多掏一些基金管理費(fèi)。

　　隨著基金市場(chǎng)的發(fā)展壯大，公募基金的規(guī)模級(jí)別已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)新高度。公募基金的增減倉(cāng)行為，也將會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)構(gòu)成一定的影響。所以，如何引導(dǎo)這些資金的流向，如何規(guī)范這些資金的配置行為，將會(huì)影響著資本市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。

　　公募基金啟動(dòng)費(fèi)率改革，也許是第一步。接下來(lái)，應(yīng)該制定出更完善的考核機(jī)制，以規(guī)范基金機(jī)構(gòu)的投資行為。

　　針對(duì)基金費(fèi)率下降問(wèn)題，雖然對(duì)市場(chǎng)會(huì)有一些利好的影響因素，但未必可以從根本上刺激場(chǎng)外資金的入場(chǎng)投資激情。歸根到底，還是缺乏投資吸引力。資金本質(zhì)上是到市場(chǎng)賺錢的，而不是看重一些費(fèi)率的優(yōu)惠。只有基金為投資者賺到了錢，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的持續(xù)增值，才能夠從本質(zhì)上提升基金的吸引力。

　　隨著全面注冊(cè)制的到來(lái)，公募基金費(fèi)率的調(diào)整，有望提升基金市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰效率，未來(lái)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)更加激烈。

　　但是，從提升基金口碑與吸引力的角度出發(fā)，需要制定出一些讓人眼前一亮的優(yōu)惠措施，例如與同期市場(chǎng)指數(shù)或者同類型產(chǎn)品的表現(xiàn)作為參考基準(zhǔn)，當(dāng)年低于這個(gè)參考基準(zhǔn)水平，免收管理費(fèi)，超過(guò)參考基準(zhǔn)再收費(fèi)，可能會(huì)有意想不到的效果。

　　此外，對(duì)基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也需要進(jìn)行一個(gè)合理公正的評(píng)估。如果連續(xù)三年跑輸同類型產(chǎn)品或者同期市場(chǎng)指數(shù)，那么將自動(dòng)淘汰，由更優(yōu)秀的基金經(jīng)理取代。

　　假如基金經(jīng)理可以實(shí)現(xiàn)持續(xù)性的超額收益率，那么應(yīng)該給予相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)，或者按照他當(dāng)年所創(chuàng)造出來(lái)的利潤(rùn)收益提取一定的比例，用作獎(jiǎng)勵(lì)分成，提升基金經(jīng)理的參與積極性。

　　公募基金費(fèi)率改革，對(duì)資本市場(chǎng)的影響偏積極，但對(duì)場(chǎng)外資金的刺激未必可以起到立竿見(jiàn)影的效果，關(guān)鍵還是要看它們的實(shí)際表現(xiàn)，可否為投資者創(chuàng)造出持續(xù)性的超額收益率。