周三，A股市場延續(xù)震蕩尋底態(tài)勢，半導(dǎo)體及新能源概念集體下挫，創(chuàng)業(yè)板指跌幅較大。截至收盤，上證綜指報3198.84點，上漲0.03%；深證成指報10932.65點，下跌0.37%；創(chuàng)業(yè)板指報2177.25點，下跌1.06%。

　　量能繼續(xù)萎縮，滬深兩市昨日成交7024億元，較前一日縮量超700億元，創(chuàng)今年2月以來的最低水平。北向資金連續(xù)兩個交易日大幅凈賣出，昨日單邊凈賣出49.32億元，近兩個交易日累計凈賣出137億元。

　　人工智能主線復(fù)蘇

　　作為今年上半年市場最強主線，人工智能概念昨日復(fù)蘇，傳媒、教育等應(yīng)用方向漲勢突出。申萬傳媒指數(shù)昨日上漲1.20%，省廣集團（002400）、南方傳媒（601900）、奧飛娛樂（002292）等多股漲停，凡拓數(shù)創(chuàng)（301313）漲超10%。

　　消息面上，當(dāng)?shù)貢r間7月18日，微軟在全球合作伙伴大會上公布了面向商業(yè)客戶的Microsoft 365 Copilot價格——每個用戶每月30美元。資料顯示，Microsoft 365 Copilot是微軟基于生成式人工智能推出的一項辦公輔助服務(wù)，能夠與使用者一起撰寫、編輯、總結(jié)和創(chuàng)作。

　　微軟此次定價大幅超出市場預(yù)期。此前市場根據(jù)企業(yè)用戶試用情況，預(yù)計Microsoft 365 Copilot的定價大概為“每個用戶每年100美元”，而此次“每個用戶每月30美元”的正式定價，換算為“每個用戶每年360美元”，比預(yù)期高出了260%。

　　國泰君安海外科技首席研究員秦和平表示，Microsoft 365等產(chǎn)品基于Copilot嵌入所帶來的優(yōu)勢，將帶動滲透率和客單價進一步提升。經(jīng)測算，若Microsoft 365商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)版客單價提升100美元，商業(yè)用戶數(shù)增長至3.37億人，Microsoft 365的營收將高達883.58億美元。

　　受此帶動，美股微軟股價7月18日收漲3.98%，每股報359.49美元，創(chuàng)歷史新高，市值達到約2.7萬億美元。

　　映射到A股市場，天風(fēng)證券（601162）認為，Microsoft 365面向B端提價，驗證了AI對辦公軟件產(chǎn)品力的顯著助力，辦公軟件商業(yè)模式有望進一步擴張。國內(nèi)辦公軟件廠商有望迅速跟進，產(chǎn)業(yè)趨勢有望進一步加強。

　　消費零售概念崛起

　　本周A股大消費主線呈現(xiàn)分化態(tài)勢，零售、汽車板塊表現(xiàn)亮眼，貴州茅臺（600519）等白酒股走勢則相對較弱。

　　作為本輪消費零售概念的領(lǐng)漲龍頭，中央商場（600280）昨日再度封住漲停，近期已斬獲4連板。其他零售股也紛紛跟進，人人樂（002336）昨日同樣漲停，步步高（002251）、南寧百貨（600712）漲超4%，國光連鎖（605188）、大連友誼（000679）等漲超3%。

　　消息面上，7月18日，國家發(fā)展改革委透露，將圍繞穩(wěn)定大宗消費、促進汽車消費和電子產(chǎn)品消費、拓展農(nóng)村消費、優(yōu)化消費環(huán)境等方面，出臺一批務(wù)實管用的政策舉措并推動盡快落地見效。

　　7月19日，工業(yè)和信息化部表示，將把穩(wěn)增長放在更加突出位置，加快落實促進汽車和家居消費等政策，加緊制定實施汽車、電子、鋼鐵等十個重點行業(yè)穩(wěn)增長的工作方案。工業(yè)和信息化部強調(diào)，下一步將多措并舉擴消費，探索建立品牌發(fā)現(xiàn)和價值評價機制，分類培育制造品牌、消費品牌、區(qū)域品牌，分級打造消費名品方陣，加快形成一批特色產(chǎn)業(yè)集群和優(yōu)質(zhì)區(qū)域品牌。

　　開源證券表示，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1至6月我國社會消費品零售總額為227588億元，同比增長8.2%。其中，6月社會消費品零售總額為39951億元，同比增長3.1%，社會消費整體呈現(xiàn)穩(wěn)健恢復(fù)態(tài)勢。未來隨著城鄉(xiāng)居民收入增加、促消費政策持續(xù)落實、新興消費培育壯大等，消費潛力有望進一步釋放，建議關(guān)注國內(nèi)消費復(fù)蘇主線下的高景氣賽道，如黃金珠寶、醫(yī)美、化妝品板塊等。

　　機構(gòu)：A股具備整體修復(fù)空間

　　本周市場整體表現(xiàn)不佳，滬指跌破3200點關(guān)鍵點位后持續(xù)弱勢盤整，量能大幅收縮，資金觀望情緒較為濃厚。機構(gòu)認為，從股權(quán)風(fēng)險溢價、行業(yè)擁擠度等客觀指標(biāo)分析來看，當(dāng)前A股市場具備整體修復(fù)空間。

　　興業(yè)證券策略首席分析師張啟堯表示，股權(quán)風(fēng)險溢價是衡量市場性價比的一個有效指標(biāo)。去年4月底和10月底，股權(quán)風(fēng)險溢價兩次到達“3年滾動平均值+2倍標(biāo)準(zhǔn)差”的歷史極高水平，均有助于判斷當(dāng)時市場處于底部位置。

　　“而在經(jīng)歷今年5月以來的調(diào)整后，當(dāng)前上證綜指股權(quán)風(fēng)險溢價已逼近‘3年滾動平均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差’的相對較高水平，顯示權(quán)益資產(chǎn)已具備較高性價比?！睆垎蛘f。

　　張啟堯表示，目前市場大多數(shù)板塊、細分方向交易擁擠度處于歷史中等乃至偏低水平，隨著外部因素沖擊進一步緩和，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期增強，未來一個階段市場仍將處于風(fēng)險偏好提升、賺錢效應(yīng)擴散的修復(fù)窗口。

　　配置方面，張啟堯判斷，數(shù)字經(jīng)濟主線在經(jīng)歷年初以來的系統(tǒng)性上漲后，后續(xù)景氣度或?qū)⒊蔀楦匾木€索，半導(dǎo)體及元件概念有望成為數(shù)字經(jīng)濟新一輪行情的領(lǐng)軍者。下半年隨著海內(nèi)外經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，半導(dǎo)體景氣周期有望觸底反轉(zhuǎn)；同時，科技創(chuàng)新周期、國產(chǎn)化周期也將為半導(dǎo)體行業(yè)帶來新增長極。此外，后市還可以關(guān)注半年報景氣向好、前期漲幅居后、交易擁擠度處于低位的板塊，如軍工、創(chuàng)新藥、交通運輸?shù)取?/p>