◎基金經(jīng)理助理方玉冰

　　上半年，受各種因素影響，A股市場波動較大。

　　年初，市場圍繞“經(jīng)濟強復(fù)蘇”和“聯(lián)儲轉(zhuǎn)向?qū)捤伞眱纱蠓e極預(yù)期進行交易，大盤整體走強。但二季度以來，市場活躍度明顯降低，指數(shù)震蕩回落。

　　當(dāng)前，A股市場的調(diào)整已較為充分，滬深300指數(shù)股權(quán)風(fēng)險溢價處于兩倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，估值處于2010年以來31%分位數(shù)，具備較好的中長期布局價值。

　　展望下半年，PPI或于7月見底，帶動工業(yè)企業(yè)利潤修復(fù)。近期促消費、城中村改造等政策陸續(xù)出臺，我們對下半年經(jīng)濟增長持樂觀態(tài)度。隨著穩(wěn)增長政策逐步落地和基本面數(shù)據(jù)回升，市場的悲觀預(yù)期有望得到修正。

　　整體來看，在經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇、政策重視高質(zhì)量發(fā)展的背景下，未來應(yīng)著重挖掘結(jié)構(gòu)性機會，具體看好以下投資機會：一是優(yōu)質(zhì)低波動紅利類資產(chǎn)。經(jīng)濟復(fù)蘇階段，確定的高增長資產(chǎn)變得稀缺，增長確定性的重要性不斷增強。紅利類資產(chǎn)通過穩(wěn)定的業(yè)績和分紅，能為組合提供相對穩(wěn)健的收益。大量傳統(tǒng)行業(yè)處于低估值狀態(tài)，市場定價仍不充分。未來有穩(wěn)定現(xiàn)金流、資產(chǎn)回報率持續(xù)提升的企業(yè)將得到市場認可，估值會有所提升。二是聚焦產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型。一方面，自主可控疊加全球新一輪科技創(chuàng)新周期下，以數(shù)字經(jīng)濟、半導(dǎo)體為代表的科技類資產(chǎn)，有望孕育一輪投資機會。另一方面，高端制造業(yè)既包括高景氣的新能源和汽車產(chǎn)業(yè)鏈，也包括機械、化工等傳統(tǒng)行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司，一些具備全球競爭力的企業(yè)仍有巨大的海外市場空間。

　　除上述中長期看好的細分方向外，大部分順周期行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值處于歷史低位，存在修復(fù)機會。(CIS)