8月已來(lái)，市場(chǎng)能否持續(xù)揚(yáng)眉吐氣成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。會(huì)議釋放政策暖意，A股能否持續(xù)走強(qiáng)？市場(chǎng)后半段的整體市場(chǎng)趨勢(shì)如何？投資主線是什么？需要關(guān)注的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)有哪些？一起來(lái)聽(tīng)聽(tīng)他們?cè)趺凑f(shuō)。

　　8月投資展望

　　王睿：基于三年一倍的收益目標(biāo)，尋找有保護(hù)的成長(zhǎng)

　　美國(guó)較強(qiáng)的消費(fèi)和就業(yè)數(shù)據(jù)使得短期加息預(yù)期更強(qiáng)，人民幣兌美元匯率仍然在低位徘徊。國(guó)內(nèi)通脹可控，PPI出現(xiàn)觸底跡象，社會(huì)庫(kù)存較低，預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所改變，補(bǔ)庫(kù)存行為可能引領(lǐng)PPI上行。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如期走弱，二季度GDP低于預(yù)期，但市場(chǎng)參與者對(duì)于政策仍然沒(méi)有抱太高預(yù)期，普遍認(rèn)為短期很難出臺(tái)針對(duì)地產(chǎn)和地方債的具體政策，目前更有可能的是針對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策。

　　短期關(guān)注兩個(gè)方向，一是中報(bào)表現(xiàn)較好且定價(jià)合理的行業(yè)及個(gè)股，二是復(fù)蘇產(chǎn)業(yè)鏈上的一些類(lèi)期權(quán)資產(chǎn)。目前位置中長(zhǎng)期依然對(duì)新能源較樂(lè)觀。

　　吳昊：在優(yōu)質(zhì)商業(yè)模式中尋找勝率和賠率空間

　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期，預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊傧滦小?Q23國(guó)內(nèi)GDP同比增長(zhǎng)6.3%，低于市場(chǎng)預(yù)期，6月消費(fèi)、出口仍有邊際放緩壓力，投資低位企穩(wěn)，生產(chǎn)環(huán)比有所改善，信貸投放大幅超預(yù)期，但與地產(chǎn)銷(xiāo)售和貨幣增速背離；從中報(bào)預(yù)披露情況來(lái)看，受到集運(yùn)、動(dòng)力煤、能源金屬、消費(fèi)電子、面板等周期屬性較強(qiáng)資產(chǎn)拖累，整體業(yè)績(jī)?cè)鏊侪h(huán)比下行，與線下消費(fèi)場(chǎng)景相關(guān)的航空、高鐵、景區(qū)、酒店、院線等資產(chǎn)有較為明顯的修復(fù)，同時(shí)火電、造船等行業(yè)盈利持續(xù)改善。

　　7月政治局會(huì)議扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期，有利于風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)。6月16日國(guó)常會(huì)研究一攬子政策以來(lái)，政策改善信號(hào)持續(xù)釋放，7月政治局會(huì)議回應(yīng)內(nèi)需不足、經(jīng)營(yíng)困難、風(fēng)險(xiǎn)隱患較多等社會(huì)關(guān)切，提出加大宏觀政策調(diào)控力度，積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，預(yù)計(jì)下半年能看到相關(guān)配套政策的落地，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)能有望邊際加強(qiáng)。預(yù)計(jì)市場(chǎng)先有一個(gè)預(yù)期的修復(fù)，然后跟蹤政策落地和效果，個(gè)人會(huì)更關(guān)注PPI和消費(fèi)的環(huán)比變化。另一方面會(huì)議提出“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，也有望引入長(zhǎng)線資金，活躍市場(chǎng)成交，提升風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　本月或迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息終點(diǎn)。美國(guó)6月通脹、零售數(shù)據(jù)低于預(yù)期，預(yù)計(jì)本月將是本輪加息周期的最后一次加息，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍體現(xiàn)較強(qiáng)韌性，當(dāng)前利率水平下美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有望實(shí)現(xiàn)軟著陸，營(yíng)造比較良好的外需環(huán)境。

　　孫浩中：泛制造成長(zhǎng)型選手

　　目前市場(chǎng)整體仍然是減量博弈的過(guò)程，板塊熱點(diǎn)輪動(dòng)較快。市場(chǎng)整體預(yù)計(jì)仍是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。美債利率上升預(yù)期弱化，提供了有利的貨幣環(huán)境；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍然較弱，政策有定力，但出現(xiàn)了邊際放松的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期下半年也有修復(fù)的可能。分母，分子端的變化都有利于權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)。新能源方面，光伏硅料價(jià)格有所回暖，組件排產(chǎn)環(huán)比提升，需求有所恢復(fù)，但整體二季度超預(yù)期的公司不多?？傮w來(lái)看，雖然絕對(duì)估值處于較低的水平，但中長(zhǎng)期供需格局惡化的擔(dān)憂仍無(wú)法解除，新能源概念型的機(jī)會(huì)較難，更多是捕捉超跌反彈的機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期側(cè)重在新技術(shù)，智能駕駛等。

　　吳振華：聚焦硬科技，自上而下跟蹤行業(yè)景氣度優(yōu)選細(xì)分行業(yè)，自下而上對(duì)比風(fēng)險(xiǎn)收益精選景氣個(gè)股

　　2023年整體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇的格局，目前市場(chǎng)對(duì)全年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)有一定預(yù)期，從微觀層面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏在依次展開(kāi)。整體對(duì)2023年市場(chǎng)持偏樂(lè)觀的態(tài)度。

　　往后看，需要關(guān)注的點(diǎn)是：（1）聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩對(duì)成長(zhǎng)類(lèi)資產(chǎn)的影響，重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)10年期國(guó)債收益率走向；（2）兩會(huì)后政府?dāng)M推出的產(chǎn)業(yè)政策對(duì)相關(guān)上市公司及板塊的催化；（3）上市公司23年二季報(bào)情況、部分上市公司的解禁情況；（4）海外經(jīng)濟(jì)對(duì)出口類(lèi)企業(yè)的影響。

　　從半導(dǎo)體周期角度，經(jīng)歷了2022年的大幅度下跌以及周期下行，板塊總體處于較低區(qū)間，隨著經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，下游需求的修復(fù)，未來(lái)有望迎來(lái)向上的趨勢(shì)性行情。

　　閭志剛：聚焦大消費(fèi)和醫(yī)藥

　　海外，美國(guó)的加息臨近尾聲，國(guó)內(nèi)政策面的變化已經(jīng)出現(xiàn)，基本面存在分化，預(yù)期和情緒的改善將帶來(lái)板塊估值的提升，消費(fèi)板塊可能迎來(lái)估值修復(fù)和基本面陸續(xù)好轉(zhuǎn)后的進(jìn)一步估值提升。

　　張弘：聚焦生活變遷 追求高勝率成長(zhǎng)

　　7月底政治局會(huì)議對(duì)經(jīng)濟(jì)判斷比較貼近市場(chǎng)預(yù)期，未來(lái)在經(jīng)濟(jì)方面可能有一些政策出臺(tái)。上半年TMT和中特估遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先其他行業(yè)，下半年各行業(yè)表現(xiàn)或?qū)⒏鼮榫狻?/p>

　　短期上半年滯漲的順周期板塊可能有一定修復(fù)機(jī)會(huì)，其高度取決于后續(xù)政府支持經(jīng)濟(jì)政策的力度，如果能出臺(tái)大力度的經(jīng)濟(jì)政策，讓市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)前景變得樂(lè)觀，則順周期板塊可能會(huì)持續(xù)上漲。中期看依然關(guān)注人工智能、先進(jìn)制造、老齡化等方向的機(jī)會(huì)。

　　江峰：注重安全邊際，致力于在合適時(shí)機(jī)買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)標(biāo)的

　　市場(chǎng)現(xiàn)在處于低位區(qū)間，隨著政策不斷出臺(tái)，流動(dòng)性維持寬松，市場(chǎng)或維持震蕩向上的趨勢(shì)。

　?。?）支持性政策的陸續(xù)出臺(tái)，行情調(diào)整基本到位，市場(chǎng)呈現(xiàn)出一定韌性，各個(gè)行業(yè)可能走向均衡，可能順周期方向表現(xiàn)會(huì)更好一些。

　?。?）目前強(qiáng)復(fù)蘇沒(méi)見(jiàn)到，但是強(qiáng)衰退可能也很難見(jiàn)到。

　　管嘉琪：深耕消費(fèi)行業(yè)，擅長(zhǎng)在成長(zhǎng)性和商業(yè)模式中尋找最優(yōu)解

　　當(dāng)前消費(fèi)仍處于左側(cè)盤(pán)整階段，基本面上，消費(fèi)月度數(shù)據(jù)邊際走弱，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)于中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)下調(diào)，資金面上，仍受到其他板塊分流以及匯率貶值影響。除非有超常規(guī)刺激政策出臺(tái)，會(huì)帶來(lái)預(yù)期v型反轉(zhuǎn)，不然經(jīng)濟(jì)L型復(fù)蘇背景下，消費(fèi)預(yù)期恢復(fù)仍需要一個(gè)過(guò)程。但是考慮到消費(fèi)板塊年初至今已經(jīng)回調(diào)了較大幅度，當(dāng)前位置估值已處于歷史低位區(qū)間，下半年估值切換估值會(huì)更低，因此全年維度消費(fèi)獲得絕對(duì)收益概率較大，但是向上彈性仍取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度。

　　吳一靜：基于自上而下和中觀行業(yè)比較的價(jià)值投資

　　7月政治局會(huì)議傳遞了積極的政策信號(hào)，對(duì)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好有階段性的提振，比較有利的方向主要在地產(chǎn)和地產(chǎn)鏈、券商、消費(fèi)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等，后續(xù)關(guān)注具體舉措的逐漸落地，以及相應(yīng)的效果情況。

　　下半年宏觀經(jīng)濟(jì)處于筑底階段，但向上的彈性可能相對(duì)有限，結(jié)構(gòu)上關(guān)注低估值、高分紅的中特估，以及具有政策預(yù)期的順周期板塊，繼續(xù)優(yōu)選個(gè)股。