進(jìn)入9月，市場利率明顯回落。截至9月5日收盤，銀行間市場7天期債券質(zhì)押式回購利率（DR007）報1.74%，低于7天期央行逆回購操作利率（1.80%）。

　　1.74%

　　● 本報記者 歐陽劍環(huán)

　　9月5日，央行以利率招標(biāo)方式開展了140億元逆回購操作。專家認(rèn)為，月初市場資金面重回寬松，央行公開市場操作適時縮量，體現(xiàn)了短期流動性調(diào)節(jié)的靈活性；9月資金面面臨地方債發(fā)行提速、信貸投放加快等擾動因素，央行將靈活運(yùn)用公開市場操作工具、降準(zhǔn)等手段，保持流動性合理充裕，為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　回歸百億級操作

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場將有14090億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期3320億元、3850億元、3820億元、2090億元、1010億元。

　　本周以來，公開市場逆回購操作量較上周的千億級明顯回落，9月4日、9月5日央行分別開展了120億元和140億元逆回購操作。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，逆回購操作重回“小量”，轉(zhuǎn)為資金凈回籠，主要是跨月后市場利率明顯回落，反映市場融資交易環(huán)境轉(zhuǎn)向?qū)捤?，機(jī)構(gòu)資金需求有所下降，符合以往規(guī)律。

　　回顧8月，市場資金面前松后緊，尤其是在8月中旬新一次降息落地后，政策利率繼續(xù)向下，貨幣市場利率卻持續(xù)沖高，隔夜利率一度升至2%以上。

　　在市場資金面呈收斂態(tài)勢背景下，央行“補(bǔ)水”力度加大，呵護(hù)態(tài)度明顯。8月26日至9月1日一周內(nèi)，央行實(shí)現(xiàn)凈投放6810億元；全月凈投放11710億元，創(chuàng)年內(nèi)新高。

　　進(jìn)入9月，市場利率明顯回落。截至9月5日收盤，銀行間市場7天期債券質(zhì)押式回購利率（DR007）報1.74%，低于7天期央行逆回購操作利率（1.80%）。

　　降準(zhǔn)預(yù)期升溫

　　展望9月，專家認(rèn)為，資金面面臨地方債發(fā)行量較大、信貸投放加碼等因素擾動。

　　在周茂華看來，本月資金面除了面臨繳準(zhǔn)、繳稅等常規(guī)因素影響外，地方政府債券發(fā)行量較大、銀行積極推動信貸投放、公開市場操作工具到期量較大等都可能對短期資金面構(gòu)成擾動。不排除央行后續(xù)靈活運(yùn)用公開市場操作工具、降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)工具等，穩(wěn)定資金面，更好配合積極財政政策發(fā)力，支持內(nèi)需加快恢復(fù)。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，9月通常為財政支出大月，財政支大于收將釋放較多流動性，預(yù)計9月不存在大的流動性缺口。但9月可能迎來專項(xiàng)債發(fā)行高峰期，同時信貸增長節(jié)奏分化下，大行和中小行的流動性摩擦料有所加劇，需關(guān)注9月中上旬資金面可能面臨的結(jié)構(gòu)性壓力。

　　“9月是信貸投放大月，同時也是季末月，資金利率中樞上行概率較高?！鄙耆f宏源債券研究部總監(jiān)金倩婧認(rèn)為，參照今年6月水平，9月全市場機(jī)構(gòu)加權(quán)平均7天期回購利率（R007）中樞將在2.2%附近，尤其是9月中下旬資金面料偏緊；此外，9月專項(xiàng)債發(fā)行力度較大，央行降準(zhǔn)呵護(hù)流動性的可能性上升。

　　來源：·中證網(wǎng) 作者：歐陽劍環(huán)