證監(jiān)會(huì)法律部副主任楊明宇9月16日在中國(guó)法學(xué)會(huì)證券法學(xué)研究會(huì)2023年年會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)始終堅(jiān)持以信息披露為核心的改革理念，著力提升信息披露質(zhì)量，落實(shí)市場(chǎng)參與方責(zé)任，保障信息披露制度有效運(yùn)行。

　　具體來(lái)看，

　　一是精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行上市條件。將核準(zhǔn)制下發(fā)行條件中可以由投資者判斷的事項(xiàng)轉(zhuǎn)化為更嚴(yán)格、更全面深入精準(zhǔn)的信息披露要求，比如，將原來(lái)的盈利能力、無(wú)形資產(chǎn)占比等門(mén)檻性要求轉(zhuǎn)變?yōu)樾畔⑴兑?，僅保留公開(kāi)發(fā)行股票必要的資格條件、合規(guī)條件，便利企業(yè)融資。與之相適應(yīng)，發(fā)行審核的主要手段是提問(wèn)題、回答問(wèn)題，通過(guò)問(wèn)詢(xún)把好信息披露質(zhì)量關(guān)，促使發(fā)行人完善信息披露內(nèi)容，方便投資者投資決策。

　　二是落實(shí)以投資者需求為導(dǎo)向的信息披露理念。針對(duì)招股說(shuō)明書(shū)篇幅冗長(zhǎng)、針對(duì)性不強(qiáng)、語(yǔ)言不夠簡(jiǎn)明等問(wèn)題，按照以投資者需求為導(dǎo)向的思路，采取一攬子措施，切實(shí)提高招股說(shuō)明書(shū)質(zhì)量。精簡(jiǎn)合規(guī)性信息，減少冗余信息，突出重要性，對(duì)于歷史沿革、股東信息核查等合規(guī)性信息，以及不具有特殊性的公司治理結(jié)構(gòu)、投資者保護(hù)措施等，僅要求在招股說(shuō)明書(shū)中披露結(jié)論性意見(jiàn)，具體情況通過(guò)附件方式披露；突出與投資者決策相關(guān)的信息，強(qiáng)化針對(duì)性，要求圍繞發(fā)行人情況進(jìn)行具體、準(zhǔn)確的分析描述，不能簡(jiǎn)單重復(fù)法律法規(guī)、公司章程及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)內(nèi)容；優(yōu)化招股說(shuō)明書(shū)語(yǔ)言表述和版式設(shè)計(jì)，提升可讀性，要求充分考慮投資者閱讀習(xí)慣及體驗(yàn)，盡可能通過(guò)使用短句、解釋性語(yǔ)句、圖表、圖片、描述性標(biāo)題等形式披露信息，避免過(guò)多使用法律術(shù)語(yǔ)、深?yuàn)W的業(yè)務(wù)術(shù)語(yǔ)；優(yōu)化章節(jié)結(jié)構(gòu)及篇章順序，注重業(yè)務(wù)信息與財(cái)務(wù)信息融合，增強(qiáng)章節(jié)間內(nèi)容邏輯性及連續(xù)性等。同時(shí)，組織滬深證券交易所形成招股說(shuō)明書(shū)示范文本，引導(dǎo)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)參照示范文本撰寫(xiě)，推動(dòng)提高招股說(shuō)明書(shū)信息披露質(zhì)量。

　　三是強(qiáng)化股東信息核查要求。針對(duì)利用“影子股東”違法違規(guī)“造富”和非法利益輸送等問(wèn)題，進(jìn)一步強(qiáng)化擬上市企業(yè)的披露責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)的核查責(zé)任。發(fā)行人應(yīng)披露其股東主體資格符合國(guó)家相關(guān)規(guī)定，不存在違規(guī)持股情形。提交首次公開(kāi)發(fā)行申請(qǐng)前12個(gè)月內(nèi)入股的新股東應(yīng)鎖定股份36個(gè)月，且要求中介機(jī)構(gòu)核查新股東相關(guān)情況。對(duì)入股交易價(jià)格明顯異常的自然人股東和多層嵌套的機(jī)構(gòu)股東，要求中介機(jī)構(gòu)穿透核查其基本情況、入股背景、資金來(lái)源等信息，說(shuō)明是否存在違反股東適格性要求、股權(quán)代持等情形，要求發(fā)行人說(shuō)明相關(guān)自然人股東和多層嵌套的最終自然人股東基本情況等信息。通過(guò)充分發(fā)揮信息披露監(jiān)管與社會(huì)監(jiān)督作用，不斷提高股權(quán)結(jié)構(gòu)的透明度，引導(dǎo)社會(huì)資本對(duì)擬上市企業(yè)合規(guī)投資。

　　四是壓實(shí)信息披露義務(wù)人、中介機(jī)構(gòu)等各方責(zé)任。發(fā)行人是信息披露的第一責(zé)任人，中介機(jī)構(gòu)是信息披露質(zhì)量的“把關(guān)人”。為進(jìn)一步壓實(shí)相關(guān)主體的責(zé)任，增強(qiáng)執(zhí)法震懾力，推動(dòng)修訂《證券法》《刑法》，大幅提高了欺詐發(fā)行、信息披露違法等行為的行政、刑事懲戒力度。同時(shí)，針對(duì)中介機(jī)構(gòu)職責(zé)邊界不清的問(wèn)題，完善合理信賴(lài)制度，推動(dòng)最高法修改虛假陳述民事賠償司法解釋?zhuān)瑢⒑侠硇刨?lài)作為保薦人、承銷(xiāo)商等中介機(jī)構(gòu)民事免責(zé)抗辯的事由。制定、修訂有關(guān)證券公司、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所監(jiān)管的制度規(guī)則，明確中介機(jī)構(gòu)在行政責(zé)任方面的合理信賴(lài)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步厘清中介機(jī)構(gòu)之間的職責(zé)邊界，減少不同中介機(jī)構(gòu)之間不必要的重復(fù)工作，督促各中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)。

　　五是建立健全中國(guó)特色證券投資者保護(hù)制度。除了強(qiáng)化信息披露，充分保護(hù)投資者知情權(quán)，讓其“看得清”“看得懂”外，證監(jiān)會(huì)注重監(jiān)管執(zhí)法，防止侵害投資者利益的行為，嚴(yán)厲打擊違法行為，有力維護(hù)市場(chǎng)秩序。同時(shí)，高度重視投資者經(jīng)濟(jì)利益保護(hù)，努力確保其合法權(quán)益遭受侵害時(shí)，經(jīng)濟(jì)利益能夠得到賠償。近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)陸續(xù)推動(dòng)建立了證券糾紛特別代表人訴訟、責(zé)令回購(gòu)、先行賠付、支持訴訟、示范判決、證券違法行為人財(cái)產(chǎn)優(yōu)先用于承擔(dān)民事賠償責(zé)任等一系列投資者保護(hù)制度機(jī)制，中國(guó)特色證券民事賠償體系基本形成，投資者權(quán)利救濟(jì)途徑更加暢通。

　　“信息披露是資本市場(chǎng)的生命線(xiàn)。”楊明宇表示，下一步，證監(jiān)會(huì)將持之以恒加強(qiáng)監(jiān)管透明度建設(shè)，不斷完善全面注冊(cè)制下的信息披露制度，進(jìn)一步提高信息披露質(zhì)量，推動(dòng)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)。

　　具體來(lái)看，一是針對(duì)股票發(fā)行審核注冊(cè)中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，適時(shí)修訂完善信息披露制度規(guī)則，不斷提高適應(yīng)性。二是加強(qiáng)首發(fā)信息披露與上市公司持續(xù)信息披露的銜接，強(qiáng)化信息披露監(jiān)管的一致性。三是健全分行業(yè)信息披露制度，在現(xiàn)有編報(bào)規(guī)則的基礎(chǔ)上，統(tǒng)籌制定一批分行業(yè)信息披露規(guī)則，構(gòu)建清晰的分行業(yè)信息披露制度框架。四是研究完善信息披露豁免制度，平衡好投資者知情權(quán)與保護(hù)國(guó)家秘密、商業(yè)秘密的關(guān)系，規(guī)范信息披露豁免行為。

　　來(lái)源：·中證網(wǎng) 作者：田鴻偉