■中信建投

　　短期經(jīng)濟(jì)預(yù)期開始上修，市場等待增量資金流入。8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，短期邊際呈現(xiàn)積極因素；長期看，資產(chǎn)配置遷移中股市最為受益。配置思路：高賠率順周期，彈性高看供給偏緊及基建地產(chǎn)收益方向。行業(yè)推薦：有色、石油、消費(fèi)建材、傳媒、通信、運(yùn)營商、鐵路、水電、汽零等。

　　經(jīng)濟(jì)底確立，政策持續(xù)落地。7月提振經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)、資本市場等政策密集出臺(tái)，決策層面對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇實(shí)施一攬子有效措施，近期8月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)陸續(xù)披露，從這些工業(yè)生產(chǎn)和消費(fèi)的數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)底確立，回暖速度超出市場預(yù)期。

　　金管局發(fā)布優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力的通知，優(yōu)化投資風(fēng)險(xiǎn)因子，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與科技創(chuàng)新。央行年內(nèi)二次降準(zhǔn)靠前發(fā)力，市場資金結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，負(fù)債成本進(jìn)一步下降，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)改善匯率預(yù)期，多層面實(shí)現(xiàn)境內(nèi)境外增量資金回流股市。

　　預(yù)計(jì)后續(xù)資金主要來源是絕對(duì)收益者加倉和場外增量低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金。高賠率順周期有望率先企穩(wěn)回暖，彈性在供給偏緊及基建地產(chǎn)受益方向。8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)底確立，PPI降幅繼續(xù)收窄，9月以來高頻數(shù)據(jù)回暖延續(xù)但進(jìn)程仍有反復(fù)，預(yù)計(jì)政策效果顯現(xiàn)盈利將逐步確認(rèn)弱復(fù)蘇，高賠率順周期有望在基本面改善、政策預(yù)期催化、增量資金流入下率先企穩(wěn)回暖。行業(yè)層面彈性更大的方向在供給偏緊、庫存低位的周期品如有色/石油等，同時(shí)關(guān)注基建增量及受益地產(chǎn)及舊改的鋼鐵/消費(fèi)建材/家居?？萍荚陧樦芷诤蠹辞榫w修復(fù)后啟動(dòng)，關(guān)注消費(fèi)電子、半導(dǎo)體周期見底及國產(chǎn)替代線索。