【金帝股份(603270)、股吧】（603270）上市首日出現(xiàn)的2億元融券“賣盤”，引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于限售股出借是否意味著繞道減持的巨大爭(zhēng)議。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人9月19日表示，已關(guān)注到相關(guān)情況并進(jìn)行了核查。根據(jù)目前核查情況，金帝股份上市首日的融券業(yè)務(wù)符合當(dāng)前監(jiān)管規(guī)定，未發(fā)現(xiàn)相關(guān)主體繞道減持、合謀進(jìn)行利益輸送等問題。

　　上述負(fù)責(zé)人表示，證監(jiān)會(huì)對(duì)戰(zhàn)略投資者出借證券行為嚴(yán)格監(jiān)管，明確要求相關(guān)主體不得通過任何方式變相減持、不得通過任何方式合謀進(jìn)行利益輸送，一旦發(fā)現(xiàn)將依法嚴(yán)肅處理。

　　進(jìn)一步論證評(píng)估相關(guān)規(guī)則

　　針對(duì)市場(chǎng)反映的上市公司高管與核心員工參與戰(zhàn)略配售后階段性出借股票的規(guī)則，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，將充分聽取各方意見，進(jìn)一步論證評(píng)估。

　　金帝股份上市首日即遭巨額融券賣出，該公司被市場(chǎng)質(zhì)疑“做空自己”。受此事件影響，“融券”成為市場(chǎng)近期的敏感詞。9月18日，長(zhǎng)春高新（000661）、千禾味業(yè)（603027）、敦煌種業(yè)（600354）、科凈源（301372）等數(shù)十家上市公司集體通過互通平臺(tái)予以澄清，不存在出借股票給券商做融券業(yè)務(wù)。

　　早在2019年科創(chuàng)板開板時(shí)，為擴(kuò)大融券券源，監(jiān)管部門作出試點(diǎn)，規(guī)定參與注冊(cè)制下首次公開發(fā)行股票戰(zhàn)略投資者配售獲得的在承諾持有期限內(nèi)的股票可參與證券出借。隨著全面注冊(cè)制落地實(shí)施，該規(guī)則擴(kuò)展到主板。這一舉措的初衷是解決A股市場(chǎng)長(zhǎng)期融券來(lái)源不足、融資與融券“長(zhǎng)短腳”發(fā)展問題。也為券商更好開展融券業(yè)務(wù)提供了條件，有利于多空平衡，提高市場(chǎng)的流動(dòng)性和有效性，促進(jìn)交易活躍度和發(fā)揮市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

　　有量化私募相關(guān)人士認(rèn)為，股東將限售股出借，并沒有轉(zhuǎn)移所有權(quán)，只是讓渡了使用權(quán)，融出券賺取一定費(fèi)用，賺的是出讓資產(chǎn)獲得的費(fèi)用，并不涉及變相減持。目前可出借的限售股僅戰(zhàn)略配售股，制度設(shè)計(jì)是為了防止爆炒，實(shí)現(xiàn)買賣供求勢(shì)力的平衡。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，若能合理地規(guī)定數(shù)量和方式，并且確保市場(chǎng)的公平性和透明度，那么可以在法律法規(guī)許可的前提下，開展適度的金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新的目的應(yīng)該在于繁榮市場(chǎng)，需要保障市場(chǎng)健康。田利輝表示，如果在有關(guān)行為的創(chuàng)新名義下，市場(chǎng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的制度套利或者對(duì)股價(jià)產(chǎn)生了過大的負(fù)面影響，那么就需要考慮采取措施來(lái)限制這種行為。

　　制度設(shè)計(jì)初衷：改善新股炒作問題

　　截至9月15日，滬市融資融券余額為8575.54億元，其中融資余額7994.09億元，占比為93.22%；融券余量金額為581.45億元，占比為6.78%。

　　從主板歷史情況看，上市公司股票首次公開發(fā)行后，二級(jí)市場(chǎng)上的流通股較少，上市初期供需嚴(yán)重不平衡，容易發(fā)生非理性炒作，新股上市初期往往連續(xù)漲停，形成“單邊市”行情。而新股的高溢價(jià)往往需要較長(zhǎng)時(shí)間去消化，不利于股市的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　為完善多空平衡機(jī)制、改善“單邊市”行情，科創(chuàng)板上市首日可融券賣出。但考慮到新股上市首日，基本沒有券源來(lái)源，融券賣出機(jī)制幾乎無(wú)法發(fā)揮作用，因此，科創(chuàng)板首次試點(diǎn)允許戰(zhàn)略投資者持有的限售股出借，就是為了平抑初期非理性暴漲以及隨后的暴跌。這一制度在當(dāng)時(shí)也得到了市場(chǎng)的普遍認(rèn)可，且后續(xù)逐步復(fù)制推廣到創(chuàng)業(yè)板、滬深主板等。

　　以近期市場(chǎng)上熱議的金帝股份為例，金帝股份首日兩個(gè)戰(zhàn)投獲配股份合計(jì)470.09萬(wàn)股，占流通股比例約為9.59%。470萬(wàn)股戰(zhàn)投按規(guī)定在首日是可依規(guī)出借的，金帝首日最高漲幅180%后其市盈率已經(jīng)接近100倍，首日融券賣出行為是合理的。對(duì)比近期某只新股沒有戰(zhàn)投首日可以出借股票，該只股票首日漲幅達(dá)到17倍，其后一個(gè)月內(nèi)股價(jià)較首日最高價(jià)跌超了70%。

　　“股票價(jià)格漲的太高而不允許別人融券賣出也是不合理的，融券機(jī)制的目的就是平抑新股上市初期暴漲暴跌，提高市場(chǎng)定價(jià)的有效性。限制融券反而會(huì)使機(jī)構(gòu)頭寸失去保護(hù)，從而被迫賣出股票，進(jìn)一步打壓指數(shù)，不可取?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月以來(lái)上市的新股，有12只股票上市首日遭到融券賣出，大多與員工參與戰(zhàn)投的股數(shù)接近。其中，廣鋼氣體及中巨芯融券賣出量均超過500萬(wàn)股。從漲跌情況來(lái)看，這12只新股自首日最高價(jià)至今全部收跌，平均跌34%。其中，碧興物聯(lián)跌幅高達(dá)73%，德?？萍迹?01511）、鍇威特跌幅均超過45%。(綜合)