近期，順周期行業(yè)人氣回升，煤炭、油氣、家電等方向個(gè)股持續(xù)攀升，部分相關(guān)概念的主題基金凈值紛紛反彈。值得注意的是，去年股基冠軍黃海掌舵的多只產(chǎn)品因重倉(cāng)煤炭股而“瘋狂回血”?；鹑耸勘硎?，政策發(fā)力疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，近期偏上游的資源品以及具備產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的汽車、家電等方向明顯回暖，行情有望貫穿四季度。

　　順周期板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

　　盡管煤炭開采概念本周走勢(shì)稍顯疲軟，但截至9月21日收盤，該板塊近一個(gè)月以來(lái)累計(jì)上漲超10%，包括平煤股份、潞安環(huán)能、山西焦煤、山煤國(guó)際等個(gè)股漲幅均超20%，而平煤股份更是以近40%的漲幅領(lǐng)跑。

　　油氣板塊作為能源類的另一“生力軍”，爆發(fā)力雖不及煤炭開采概念，但近一個(gè)月來(lái)也有多只個(gè)股漲勢(shì)喜人，包括廣匯能源、海油工程、中海油服等。從板塊來(lái)看，油氣板塊、煤炭開采概念自二季度末以來(lái)雙雙攀升近15%。

　　此外，房地產(chǎn)、建材、特鋼概念的走勢(shì)較為波折，但在9月以來(lái)均出現(xiàn)異動(dòng)，引發(fā)資金關(guān)注。

　　新華基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理張大江表示，自7月以來(lái)，政策發(fā)力聚焦于順周期行業(yè)集中的地產(chǎn)基建和資源方向。前期表現(xiàn)偏弱的能源股，以及具備產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的汽車、家電等板塊更受資金追捧。

　　張大江進(jìn)一步表示，本輪周期股行情的發(fā)展與以往相比存在一些新特點(diǎn)。一方面，由于政策導(dǎo)向重塑過(guò)程的復(fù)雜化和動(dòng)態(tài)化，行情演繹更加復(fù)雜，不會(huì)像以往周期股上行階段那般“酣暢淋漓”，但各個(gè)板塊均有表現(xiàn)機(jī)會(huì)；另一方面，地產(chǎn)拉動(dòng)效應(yīng)減弱，而能源類資源品供給端響應(yīng)速度遠(yuǎn)慢于需求端的變化速度，供給端的緊張程度大于以往。

　　相關(guān)主題基金“回血”

　　隨著順周期行業(yè)的攀升，近一個(gè)月來(lái)部分相關(guān)概念主題基金“瘋狂回血”。去年股基冠軍黃海掌舵的多只產(chǎn)品因重倉(cāng)煤炭股，凈值回升幅度明顯。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月20日，近一個(gè)月來(lái)有16只順周期概念主題基金（A/C份額未合并）凈值增長(zhǎng)率超10%，這16只基金均重倉(cāng)煤炭股，其中黃海掌舵的萬(wàn)家新利、萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略和萬(wàn)家精選凈值增長(zhǎng)率均超18%。

　　在上述16只產(chǎn)品中，匯添富中證能源ETF今年以來(lái)累計(jì)攀升22.16%，黃海管理的三只產(chǎn)品今年以來(lái)上漲約15%。

　　值得關(guān)注的是，信澳新能源精選混合近一個(gè)月的凈值增長(zhǎng)率超7%，該基金重倉(cāng)了多只新能源汽車“新勢(shì)力”和電器股。

　　關(guān)注業(yè)績(jī)彈性

　　記者發(fā)現(xiàn)，在過(guò)去十多年出現(xiàn)的周期股行情中，市場(chǎng)對(duì)估值、業(yè)績(jī)、行業(yè)基本面、公司基本面的要求比較寬松，往往是行情一來(lái)，“雞犬升天”。而本輪周期股行情中，資金對(duì)標(biāo)的的要求明顯提高，對(duì)行業(yè)基本面相對(duì)較差、治理不佳或分紅“鐵公雞”的個(gè)股關(guān)注度不高。張大江認(rèn)為，在這種情況下，被市場(chǎng)篩選出來(lái)的往往是業(yè)績(jī)最有彈性的品種，低估值高分紅品種也較受青睞。

　　近來(lái)，市場(chǎng)熱議，上半年人工智能概念風(fēng)光無(wú)限，下半年或許要“讓位”給順周期股。對(duì)此，涌貝資產(chǎn)基金經(jīng)理徐夢(mèng)婧表示，包括房地產(chǎn)政策在內(nèi)的一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策明顯超預(yù)期，修復(fù)了市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，再加上部分深周期的工業(yè)品的供需格局出現(xiàn)不確定因素，供給端有明顯收縮，進(jìn)而拉動(dòng)了工業(yè)品價(jià)格的上漲，這種上升趨勢(shì)有望貫穿四季度。

　　張大江則認(rèn)為，順周期股和人工智能概念是復(fù)雜的“相愛相殺”關(guān)系。順周期股代表短期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是經(jīng)濟(jì)的“骨肉和血液”，而人工智能代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和長(zhǎng)期增長(zhǎng)模式，是經(jīng)濟(jì)未來(lái)的靈魂所在。二者估值邏輯不同，著眼的增長(zhǎng)邏輯和周期不同。在某一個(gè)特定的時(shí)間段里，二者各有各的精彩，各有各的風(fēng)險(xiǎn)。從估值比較和輪動(dòng)的角度或表現(xiàn)為相互成就、交錯(cuò)上行。

　　來(lái)源：·中證網(wǎng) 作者：劉偉杰