■賀宛男

　　“對股市缺乏信心”成了A股市場的關鍵詞。著名經(jīng)濟學家吳曉求直言不諱：“投資者信心嚴重不足”；央媒經(jīng)濟日報甚至用了“投資者的憤怒”如此罕見的提法。

　　投資者信心何以跌至冰點？說是國內(nèi)外政經(jīng)形勢發(fā)生深刻變化，金融市場動蕩加劇，可印度、越南、日本，包括美國股市都在上漲，連戰(zhàn)火不斷的俄羅斯股市表現(xiàn)都比A股好。說是中國經(jīng)濟低迷，但國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤實現(xiàn)由降轉(zhuǎn)增，同比增長17.2%。

　　信心的背后，是制度設計。筆者十分贊同吳曉求的觀點，“關鍵是資產(chǎn)供給端的制度設計出了大問題?！?/p>

　　“資產(chǎn)供給端”即上市公司，出的是什么樣的問題呢？

　　我們不妨以科創(chuàng)板公司寒武紀(688256)為例。

　　2020年7月上市的寒武紀，三年多來令人驚詫地居然交出了“三個40億”答卷：1.融資規(guī)模：2020年IPO募資25.8億，2023年3月定增募資16.7億，合計42.5億；2.減持套現(xiàn)：五大創(chuàng)投股東今年內(nèi)完成清倉式減持，總金額高達41.83億元；3.業(yè)績大虧：上市后出具的四份年報+一份半年報，累計虧損達42.4億元，最新一期財報未分配利潤為-39.17億元。

　　向市場和投資人索取高達“二個40億”，那么給市場和中小投資人的回報又有多少呢？

　　我們所看到的唯有今年9月公司發(fā)布的一則公告：擬以自有資金3000萬元-5000萬元進行股份回購，并將回購股份用于員工持股計劃或股權(quán)激勵。截至9月27日，已回購12.4萬股，耗資1600余萬元。

　　還有公司實控人、董事長兼總經(jīng)理陳天石承諾，從現(xiàn)在到2024年12月31日不減持股份。引來市場的一片嘲諷——“減持新規(guī)下，本來就沒有資格減持吧？”“巨額虧損、從未分紅，減持個啥？”

　　索取二個40億，回報(如果可以稱為“回報”的話)3000萬元-5000萬元，這是什么比例？

　　而寒武紀之所以能夠?qū)κ袌鋈绱擞惺褵o恐地掠奪，問題就出在制度設計。

　　首先，作為一家上市前連續(xù)三年虧損、并且越虧越多的公司(2017、2018和2019年，歸母凈利潤分別虧損3.8億元、4104萬元和11.79億元)，本來就不應該上市。股市管理層不是一再聲稱A股市場還不成熟，還處于新興+轉(zhuǎn)軌階段嗎？(緊轉(zhuǎn)5版)