10月14日，滬深交易所發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化融券交易及轉(zhuǎn)融通證券出借交易相關(guān)安排的通知》(以下簡稱《通知》)。

　　分析人士認(rèn)為，與交易所現(xiàn)有《融資融券交易實施細(xì)則》相比，《通知》對融券等制度進(jìn)行階段性調(diào)整，上調(diào)融券保證金比例，適度限制了出借比例，將進(jìn)一步強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)效果；同時優(yōu)化制度，取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項資產(chǎn)管理計劃出借，將引導(dǎo)相關(guān)主體聚焦上市公司經(jīng)營成長；還進(jìn)一步增強(qiáng)機(jī)制約束，突顯了強(qiáng)化監(jiān)管、堅決打擊違規(guī)行為的決心。

　　進(jìn)一步強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)效果

　　融券作為市場基礎(chǔ)性制度，運(yùn)行10余年以來保持平穩(wěn)，從實踐看融券交易在促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)等方面發(fā)揮了積極作用。

　　調(diào)整融資融券保證金比例，是一種重要的市場逆周期調(diào)節(jié)手段，也是國際通行做法。前期滬深交易所下調(diào)融資保證金比例后，融資余額累計增長500余億元，為市場帶來增量的買方資金，強(qiáng)化了買方力量。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，本次滬深交易所發(fā)布《通知》，對融券等制度進(jìn)行階段性調(diào)整，包括上調(diào)全市場融券保證金比例，提高融券成本，同時限制了戰(zhàn)投出借的比例，優(yōu)化了出借方式，減少了融券券源，減弱賣方力量，相關(guān)措施組合推出，將進(jìn)一步強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)效果。

　　此外，對私募基金設(shè)置了差異化保證金比例安排，壓實證券公司對融券客戶及交易行為管控責(zé)任，進(jìn)一步引導(dǎo)券源合理分配、改善融券投資者結(jié)構(gòu)。

　　引導(dǎo)上市公司高管專注主業(yè)

　　除調(diào)整融券保證金比例外，本次通知對于戰(zhàn)略投資者出借獲配股票也進(jìn)行了限制與規(guī)范。其中，對于發(fā)行人的高級管理人員與核心員工參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項資產(chǎn)管理計劃，通知要求不得在承諾持有期限內(nèi)出借其獲配的股票。對于其他戰(zhàn)略投資者出借獲配股票，則要求通過非約定申報方式出借，且設(shè)定前五日出借數(shù)量比例。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，高管及核心員工持股計劃作為戰(zhàn)略投資者，出借其獲配股票雖不直接涉及減持，但其深度參與公司治理與運(yùn)行，為突出上市公司高管專注主業(yè)，《通知》取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項資產(chǎn)管理計劃出借，將引導(dǎo)相關(guān)主體聚焦上市公司經(jīng)營成長。

　　進(jìn)一步增強(qiáng)機(jī)制約束

　　證監(jiān)會于10月14日發(fā)布名為《證監(jiān)會調(diào)整優(yōu)化融券相關(guān)制度，更好發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用》的文章，提出持續(xù)強(qiáng)化融券業(yè)務(wù)監(jiān)管，督促券商加強(qiáng)對融券交易行為的管理。交易所同步發(fā)布《通知》，進(jìn)一步壓實證券公司的管控責(zé)任，明確券商應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對融券客戶及交易行為的管理，包括建立健全融券券源分配機(jī)制、穿透核查機(jī)制和準(zhǔn)入機(jī)制，對投資者交易行為進(jìn)行前端核查。

　　分析人士指出，與交易所現(xiàn)有《融資融券交易實施細(xì)則》相比，《通知》在重申現(xiàn)有《實施細(xì)則》“限售股東不得融券賣出”、“戰(zhàn)略投資者及其關(guān)聯(lián)方，在參與戰(zhàn)略配售的投資者承諾的持有期限內(nèi)，不得融券賣出該上市公司股票”等要求的基礎(chǔ)上，增加了對其他可能通過融券進(jìn)行套利的限制，如禁止大宗減持受讓方和相關(guān)主體關(guān)聯(lián)人等參與融券，進(jìn)一步增強(qiáng)機(jī)制約束，突顯了強(qiáng)化監(jiān)管、堅決打擊違規(guī)行為的決心。

　　證監(jiān)會提出，將持續(xù)強(qiáng)化融券業(yè)務(wù)監(jiān)管，及時總結(jié)評估融券機(jī)制運(yùn)行效果，根據(jù)市場情況適時調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮融券機(jī)制積極作用。將進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，對各種違規(guī)行為，發(fā)現(xiàn)一起，查處一起，從嚴(yán)從重處罰。