昨天的文章歷史會重演么？我比較了下12年和當下環(huán)境的異同，同時復(fù)盤了12年前后的行情，市場在經(jīng)歷了11，12年大跌后迎來了13，14，15三個很不錯的年份。

　　在文章的最后我提了個問題，現(xiàn)在會重復(fù)當年的歷史么？

　　有很多朋友留言表達自己的看法，無論是悲觀還是樂觀的，我都翻了出來，便于我最后梳理大多數(shù)人的情緒是什么樣子的。

　　我今天看了下結(jié)論，大概只有兩條留言是相對樂觀的，其他留言都非常悲觀，悲觀的比例大概在80%，另外所有的高贊留言都是對未來偏悲觀的留言，這代表了沒有留言的很多人的態(tài)度。

　　其實這個比例比我想的要好一些，我以為已經(jīng)不會有人對未來還抱有希望了，沒想到還有兩條留言是樂觀的。

　　至于我的觀點，我一直都是一個樂觀主義者。更重要的是我不覺得我自己擁有選擇，很多時候即便我們很悲觀，其實我們也沒有選擇，選擇相信可能會對，可能會錯，但選擇不相信一定會錯。

　　所以怎么選答案也很簡單。

　　三季報業(yè)績確定性最強的方向

　　昨天文章有提到，由于三季度整個經(jīng)濟處于底部震蕩的階段，所以很多上市公司三季報可能會出問題，根據(jù)交易所要求，未來十個交易日，幾乎所有上市公司都必須發(fā)三季報，所以未來十個交易日很可能會有很多雷等著大家。

　　在這其中，我認為業(yè)績確定性最強的可能依然是互聯(lián)網(wǎng)板塊。整個三季度來看，線上消費雖然也受到了一定的影響，但下滑幅度并不大，而且很多公司都還在用自身的其他業(yè)務(wù)的增長對抗傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的下滑。

　　比如騰展望騰訊的三季報，游戲業(yè)務(wù)應(yīng)該是有復(fù)蘇的，但金融科技相關(guān)業(yè)務(wù)應(yīng)該增長有壓力，主要原因是線下消費整體景氣度不高，微信支付的使用率會降低。但騰訊的視頻號以及小程序相關(guān)業(yè)務(wù)三季度依然會非?；鸨@二者將推動公司廣告收入繼續(xù)維持比較高的增長態(tài)勢（廣告收入同比增長在20%以上）。

　　所以展望三季度的騰Non-IFRS凈利潤增長應(yīng)該還是會在30%以上，保持一個相對較高的增長水平。

　　假如明年經(jīng)濟環(huán)境改善，騰訊很可能還能維持20%以上的利潤增長，十多倍PE的企業(yè)維持這樣的增長速度，還是非常不錯的。對比A股一些消費龍頭個位數(shù)的利潤增長卻有30倍pe，性價比高非常多。

　　美團的三季度經(jīng)營上應(yīng)該也比預(yù)期強一些。

　　進入到9月從一些高頻數(shù)據(jù)來看，我們能看到美團抖音的到店業(yè)務(wù)競爭明顯緩和，美團之前給三季度到店業(yè)務(wù)的利潤率指引是30%-35%，考慮到競爭環(huán)境的改善，實際結(jié)果很可能在靠近35%的位置。

　　美團的外賣的單量增長三季度應(yīng)該是承壓的，宏觀經(jīng)濟對他的主要影響應(yīng)該就在這個方面。不過這塊市場預(yù)期也比較充分，優(yōu)秀的二季度業(yè)績后下跌很大程度上也是在消化這個預(yù)期，實際上會不會真和市場預(yù)期的一樣差我覺得還需要商榷？

　　如果不考慮其他業(yè)務(wù)的估值，只考慮核心商業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)，美團目前也是一家估值15倍左右的公司（核心商業(yè)一年430億左右利潤），這是在核心商業(yè)收入還有10-20%增長背景下的情況。

　　互聯(lián)網(wǎng)公司中三季報最強的應(yīng)該還是拼多多，在整體消費降級的趨勢下，多多憑借他在人們心里性價比，便宜的地位受到消費者關(guān)注，是充分受益于消費降級邏輯的公司。

　　而最弱的應(yīng)該是京東，他和拼多多的情況剛好相反，由于銷售產(chǎn)品特點以家電，3C等高價產(chǎn)品為主，在目前的經(jīng)濟環(huán)境下京東的GMV承壓非常嚴重，前期京東的下跌就是在反映這樣的預(yù)期。

　　類似于阿里，百度這類和宏觀大盤關(guān)聯(lián)度非常高的公司，業(yè)務(wù)難免會受到三季度整體經(jīng)濟環(huán)境的拖累。

　　但以阿里為例，應(yīng)該仍然有望實現(xiàn)兩位數(shù)的收入增長和15-20%的利潤增長，相比大部分A股上市公司依然是偏強的，特別是A股一些宏觀經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度較大的公司比，這樣的業(yè)績其實是非常亮眼的。

　　更為重要的是，從環(huán)比層面來看，今年三季度很可能是相關(guān)公司業(yè)績最差的一個季度了，其實今年一二季度互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)績都非常亮眼，但股價表現(xiàn)并不強，背后的邏輯就在于市場認為往后展望環(huán)比層面這些公司經(jīng)營壓力會變大，因為經(jīng)濟在下行，互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績和經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度比較大。

　　但今年三季報不一樣，考慮到9月以來經(jīng)濟環(huán)境已經(jīng)觸底往回走，今年三季報很可能是互聯(lián)網(wǎng)公司未來幾個季度最差的一份財報，從三季度開始業(yè)績環(huán)比層面就要開始上行了。

　　簡單來說三季度就是拐點了。

　　要是說之前市場在擔(dān)心這個季度業(yè)績好不代表未來也會好，三季度開始未來也會逐步開始變好了。

　　今天寫文章時突然發(fā)現(xiàn)，今天和我上一次寫互聯(lián)網(wǎng)公司時對比，恒生科技指數(shù)ETF(513180）和恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF(513330)的價格幾乎是一樣的，上一次寫是9月下旬，在這期間經(jīng)歷了國慶前后的持續(xù)陰跌。

　　在持續(xù)陰跌的背景下，互聯(lián)網(wǎng)公司基本已經(jīng)不跌了。

　　再往前對比，恒生科技指數(shù)ETF(513180）和恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF(513330)的價格和我8月下旬，分析相關(guān)公司半年報的時候比也就跌了2-3%。

　　也就是說9月以來看著很慘烈，但互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)公司實際跌幅也沒那么大，更多是在來回的震蕩，

　　如果我們還相信，還對未來抱有希望，底部的震蕩毫無疑問就是持續(xù)拿便宜貨的好機會。

　　而恒生科技指數(shù)ETF(513180）和恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF(513330)這種業(yè)績確定性最強，業(yè)績增速相對最高，估值卻最低的公司，毫無疑問是最值得關(guān)注的便宜貨。