A股上市券商三季報(bào)正式收官。

　　10月30日，隨著中信證券等頭部券商相繼發(fā)布三季報(bào)，43家A股上市券商的三季報(bào)均披露完畢。總體來(lái)看，第三季度，43家上市券商整體營(yíng)收約1127.4億元，同比下降9.7%，歸母凈利潤(rùn)為208.5億元，同比下降10%。

　　盡管整體業(yè)績(jī)不盡如人意，但是仍然有部分券商表現(xiàn)亮眼。例如，頭部券商中，華泰證券、國(guó)泰君安無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入還是歸母凈利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)；中小券商中，長(zhǎng)城證券、西南證券也是營(yíng)收、凈利雙雙大幅增長(zhǎng)。

　　分業(yè)務(wù)來(lái)看，今年前三季度，自營(yíng)業(yè)務(wù)繼續(xù)成為券商凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)的有效支撐。而在IPO趨于收緊、市場(chǎng)行情不振交易低迷等因素影響下，上市券商的投行、經(jīng)紀(jì)、資管等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)普遍不振。

　　一起來(lái)看詳情：

　　頭部效應(yīng)加劇

　　近七成券商Q3凈利同比下滑

　　從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，券商的頭部效應(yīng)明顯，營(yíng)收排名前10的券商的營(yíng)收總額超過(guò)630億元，占據(jù)整體營(yíng)收的超50%。

　　其中，中信證券仍然是唯一一家營(yíng)業(yè)收入超過(guò)100億的券商。不過(guò)，相較于去年同期，中信證券的營(yíng)收從149億滑落至143億。緊隨其后的分別是華泰證券（88.6億元，+18.89%）、國(guó)泰君安（86.96億元，+21.44%）、中國(guó)銀河（80.7億元，-11.01%）、海通證券（56億元、-17.98%）。

　　從營(yíng)收增速來(lái)看，僅有17家券商的營(yíng)收實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，除了華泰證券、國(guó)泰君安之外，另外15家均是中小券商。其中長(zhǎng)城證券同比增長(zhǎng)超50%，西南證券、國(guó)元證券均漲超20%。

　　從歸母凈利潤(rùn)來(lái)看，約65%的上市券商同比凈利潤(rùn)下滑，僅有15家上市券商的歸母凈利潤(rùn)保持了同比增長(zhǎng)。其中，中泰證券在保持正收益的同時(shí)，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1431%。

　　令人意外的是，興業(yè)證券第三季度的凈利潤(rùn)虧損超2億元，這是其自2019年以來(lái)，首次出現(xiàn)單季度凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧。方正證券許旖珊指出，第三季度隨著宏觀經(jīng)濟(jì)回暖，公司加大差旅會(huì)議、客戶營(yíng)銷、信息技術(shù)投入，管理費(fèi)用率高增。其中，三季度，公司管理費(fèi)用17.0億，同比增長(zhǎng)29%，環(huán)比增長(zhǎng)73%；管理費(fèi)用率（管理費(fèi)用/證券主營(yíng)收入）為120.1%，同比增長(zhǎng)51.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，投資杠桿穩(wěn)步擴(kuò)張，單季度投資收益率轉(zhuǎn)負(fù)。經(jīng)測(cè)算，單季度投資業(yè)務(wù)凈虧損4.2億。

　　除了興業(yè)證券，還有紅塔證券、天風(fēng)證券、山西證券、華西證券等共5家券商出現(xiàn)單季凈利潤(rùn)虧損。

　　東吳證券認(rèn)為，23Q3上市券商業(yè)績(jī)相對(duì)承壓。伴隨活躍資本市場(chǎng)政策的持續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)行情有望回暖，券商板塊后續(xù)業(yè)績(jī)修復(fù)確定性較高。

　　浙商證券認(rèn)為，展望2023年第四季度，預(yù)計(jì)兩融余額同比改善，債市出現(xiàn)類似2022年第四季度的大幅回撤的概率較低，證券行業(yè)凈利潤(rùn)同比將有亮眼增速。在經(jīng)濟(jì)回暖、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善的情況下，證券行業(yè)四季度業(yè)績(jī)或?qū)h(huán)比持平或小幅增長(zhǎng)。

　　浙商證券指出，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，第四季度券商股往往容易有較好的表現(xiàn)，2013年至2022年十年間，券商股有7次在Q4實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益，7次實(shí)現(xiàn)相對(duì)收益。

　　自營(yíng)扛起增長(zhǎng)的“大旗”

　　從前三季度的凈利潤(rùn)表現(xiàn)來(lái)看，有近九成的上市券商實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng)。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自營(yíng)業(yè)務(wù)成為券商凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)的有效支撐。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，43家上市公司中，除了中金公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入同比略降2%之外，僅有華林證券的自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入由盈轉(zhuǎn)虧。

　　華林證券財(cái)報(bào)顯示，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.53億元，同比減少26.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.87億元，同比減少57.24%。

　　無(wú)獨(dú)有偶，中信建投在公告中也表示，今年前三季度公司營(yíng)收的同比減少，主要因大宗商品銷售收入減少；報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)的同比減少，主要是自營(yíng)業(yè)務(wù)收入減少。

　　 　　另外，有20家券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入同比增長(zhǎng)超100%。廣發(fā)證券、長(zhǎng)城證券、國(guó)元證券等均受益于自營(yíng)業(yè)務(wù)由虧轉(zhuǎn)盈，而實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)。

　　IPO階段性收緊

　　超七成上市券商投行收入下降

　　據(jù)浙商證券此前研報(bào)預(yù)計(jì)，2023年第三季度上市券商資管、投資業(yè)務(wù)條線有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，經(jīng)紀(jì)、投行、利息凈收入或?qū)⑼认禄饕芙煌痘钴S度下滑、IPO階段性收緊影響。

　　就投行業(yè)務(wù)來(lái)看，43家上市券商前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入352.43億元，同比下降18.3%。其中，共有31家投行凈收入同比下降，占比超七成；僅12家同比增長(zhǎng)。

　　傳統(tǒng)投行王牌的“三中一華一海”中，中信證券以52.58億元的投行業(yè)務(wù)凈收入繼續(xù)排在行業(yè)首位，但收入同比下降16.15%。中信建投、海通證券分別實(shí)現(xiàn)投行凈收入38.93億元、30.11億元，排在第二、第三位。中金公司前三季度投行業(yè)務(wù)凈收入26.23億元，同比大降43.68%，華泰證券實(shí)現(xiàn)22.91億元，同比下降也超過(guò)20%。

　　 　　另外，此前曾有“投行黑馬”之稱的東興證券，前三季度投行業(yè)務(wù)凈收入3.92億元，同比降幅達(dá)到54.65%。因保薦的澤達(dá)易盛項(xiàng)目財(cái)務(wù)造假，東興證券曾于今年3月被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

　　不過(guò)，也有部分中小券商因其此前投行業(yè)務(wù)收入基數(shù)較低、年內(nèi)斬獲IPO新項(xiàng)目等因素，導(dǎo)致投行凈收入同比增幅較大。例如，中銀證券前三季度實(shí)現(xiàn)投行凈收入1.57億元，同比增長(zhǎng)119.02%；東北證券投行凈收入2.1億元，同比增長(zhǎng)96.36%。另外，財(cái)通證券、西部證券、信達(dá)證券、太平洋、浙商證券等上市券商的投行凈收入同比增幅也較為可觀。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，按上市日計(jì)算，2023年1-9月A股市場(chǎng)累計(jì)募集資金規(guī)模為9831.95億元，同比下降約23%。其中，IPO總計(jì)264家，總規(guī)模3236.33億元；再融資總計(jì)395家，募集資金6595.63億元。對(duì)比去年同期，均有明顯下降。

　　8月27日，監(jiān)管部門首次提出“階段性收緊IPO節(jié)奏”，要求引導(dǎo)上市公司合理確定再融資規(guī)模，嚴(yán)格執(zhí)行融資間隔期要求。雖然政策落地時(shí)間尚短，但已有初步效果顯現(xiàn)。

　　“看天吃飯”經(jīng)紀(jì)收入全線下滑

　　布局公募券商資管業(yè)績(jī)提升

　　如果說(shuō)部分中小投行還可憑借業(yè)務(wù)機(jī)遇實(shí)現(xiàn)一定規(guī)模增長(zhǎng)，在真正“靠天吃飯”的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，上市券商收入則集體走低。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月滬深兩市日均成交金額8909億元，較去年同期下降7%。與此同時(shí)，43家上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入合計(jì)實(shí)現(xiàn)768.76億元，同比下降12.48%；43家上市券商前三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比全部下滑。

　　就排名來(lái)看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同樣“恒者恒強(qiáng)”。中信證券以78.33億元的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入排在行業(yè)首位，收入同比下降10.89%。國(guó)泰君安前三季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入51.04億元，同比下降12.75%，收入水平排在第二位。

　　 　　頭部券商中，中信建投和中金公司前三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入降幅較低，分別為5.47%和5.72%。海通證券、中泰證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入同比降超20%，國(guó)信證券、申萬(wàn)宏源、銀河證券、光大證券、興業(yè)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入同比降幅均超15%。

　　資管業(yè)務(wù)方面，前三季度43家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入346.42億元，同比增長(zhǎng)1.29%，算是三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中表現(xiàn)最好的業(yè)務(wù)條線。其中，中信證券和廣發(fā)證券分列行業(yè)前兩位，前三季度分別實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入73.97億元、60.28億元。

　　 　　從收入情況來(lái)看，國(guó)泰君安前三季度實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入31.25億元，殺入行業(yè)前五名，與排名第四的華泰證券相比僅差0.24億元；前三季度資管業(yè)務(wù)凈收入同比增幅達(dá)到234.01%。據(jù)悉，近年來(lái)國(guó)泰君安積極布局資管業(yè)務(wù)，國(guó)泰君安資管于2020年底獲得公募牌照，2022年國(guó)泰君安又并表了華安基金。

　　此外，中泰證券前三季度實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入14.69億元，同比增長(zhǎng)254.76%。國(guó)聯(lián)證券實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入2.93億元，同比增長(zhǎng)121.02%。其中，中泰證券除旗下資管子公司擁有公募牌照外，又在今年2月成功控股萬(wàn)家基金。今年4月，國(guó)聯(lián)證券收購(gòu)中融基金獲監(jiān)管核準(zhǔn)，后將其更名為“國(guó)聯(lián)基金”；國(guó)聯(lián)證券資管子公司國(guó)聯(lián)資管也在今年9月獲批設(shè)立。

　　同樣值得關(guān)注的是財(cái)達(dá)證券，其前三季度實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入0.8億元，同比增長(zhǎng)130.32%。不過(guò)，今年9月財(cái)達(dá)證券資管業(yè)務(wù)收到來(lái)自河北證監(jiān)局的警示函。據(jù)監(jiān)管通報(bào)，財(cái)達(dá)證券存在私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作不規(guī)范、個(gè)別產(chǎn)品未切實(shí)履行主動(dòng)管理職責(zé)、為委托人提供規(guī)避監(jiān)管要求的通道服務(wù)、接受委托人下達(dá)投資指令或者提供具體投資標(biāo)的等實(shí)質(zhì)性投資建議等問(wèn)題。