日前召開的中央金融工作會議讓市場為之一振，很多人認為這次會議不一般。

　　首先是規(guī)格提升了，首次從全國金融工作會議升格為中央金融工作會議；其次是提出了“金融強國”的概念，而且會議指出，金融是國民經(jīng)濟的血脈，是國家核心競爭力的重要組成部分。

　　此前，高層一直強調(diào)的是要注重實體經(jīng)濟，避免“脫實入虛”，而此次會議提出的是，“要著力打造現(xiàn)代金融機構(gòu)和市場體系，疏通資金進入實體經(jīng)濟的渠道”。金融市場的渠道作用被重點提及，這對市場的影響可見一斑。

　　中央金融工作會議召開后，各大金融部門積極行動很有看點。國家金融監(jiān)督管理總局緊接著就公布《商業(yè)銀行資本管理辦法》，進一步完善商業(yè)銀行資本監(jiān)管規(guī)則，推動銀行強化風(fēng)險管理水平，提升服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)效。該辦法提出，商業(yè)銀行的杠桿率不得低于4%，系統(tǒng)重要性銀行在滿足上述最低杠桿率要求的基礎(chǔ)上，還應(yīng)滿足附加杠桿率要求。

　　在此之前，銀行執(zhí)行的還是2012年6月由原銀監(jiān)會公布的《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》，前面的試行管理辦法實施了十多年，現(xiàn)在突然公布新的管理辦法，而且是在中央金融工作會議召開以后的極短時間，其意義也很重大。

　　作為金融市場的重要組成部分，證券主管部門也開始積極行動，提出要“加大投資端改革力度，吸引更多中長期資金”。這是一個明顯的變化，此前證券市場的直接管理部門大會小會都強調(diào)的是注重融資，這次強調(diào)注重投資端改革，這對于二級市場來說是一個積極的信號。

　　當(dāng)然，資本市場融資端也是必須重視的。注冊制改革實施后，融資端的阻力基本消失，但這次中央金融工作會議提出注冊制要“走深走實”。此前對于注冊制的工作的指導(dǎo)幾乎都是加快推進、加快落實，現(xiàn)在是“走深走實”，幾個字的改動意義巨大。

　　“走深”就是要繼續(xù)深化改革，注冊制是一條不能走回頭路的市場化改革，也是A股市場做大做強的基石。

　　但是這個“走實”怎么去解讀？注冊制不能只注重表面形式，也不能只注冊而放任不管，更不是發(fā)行了就了事，注冊制應(yīng)該是一個有嚴(yán)格約束的系統(tǒng)性的市場化改革，它不僅僅是一級市場的事情，而應(yīng)該是整個資本市場系統(tǒng)性工程的重要一環(huán)，涉及其中的保薦、承銷鏈條和二級市場交易系統(tǒng)，這些都應(yīng)該在一套嚴(yán)格的市場化約束機制下運行，而且要嚴(yán)格遵循市場供求關(guān)系決定價格的機制。

　　這其實就是注冊制“走實”的應(yīng)有含義。注冊制是讓優(yōu)秀的、符合條件的企業(yè)快速上市，以利用資本市場做大做強，而不是濫竽充數(shù)、弄虛作假，大股東一味圈錢了事。

　　當(dāng)然，市場最關(guān)注的，還是主管部門關(guān)于投資端改革的論調(diào)。注冊制改革成功實施以后，資本市場雙向改革的另一端即投資端改革，也必須快馬加鞭。

　　此前，很多人認為A股市場之所以波動大，是因為上市公司家數(shù)太少，實力企業(yè)不夠，所以在資本的大風(fēng)大浪中難以穩(wěn)定前行。現(xiàn)在A股上市公司已經(jīng)超過5000家，規(guī)模已經(jīng)位居全球領(lǐng)先位置，也就是說“橫向做大”的目的基本達到。

　　但如何提高上市公司質(zhì)量？怎么讓二級市場的投資者有獲得感？怎么“縱向做高”？做大以后怎么做強？這些都是主管部門需要認真思考的問題，而且也需要給出能解決市場根本問題的有效方案。

　　資本市場是一個投融資市場，不僅僅只能一級市場活躍，二級市場也應(yīng)該吸引更多長期資金進入。當(dāng)然，主管部門也表態(tài)了，提出要推動打通痛點堵點，引導(dǎo)社保、保險、年金等各類資金配置A股；持續(xù)豐富資本市場產(chǎn)品工具，提升投資交易便利性，營造“愿意來、留得住”的市場環(huán)境等。

　　但說句實話，要讓資金愿意來，最重要的是A股本身要有積極向上的預(yù)期，要有強大的財富效應(yīng)，要在有效控制資本泡沫風(fēng)險的前提，放手讓市場自己去實現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)的功能。

　　一個不賺錢的市場自然沒人愿意來，就算各種交易機制再好，也是舍本求末，做無用之功；一個能賺錢的良性循環(huán)的市場，自然是趨之若鶩，資本與實體經(jīng)濟在良性互動中攜手發(fā)展，在發(fā)展中解決問題。

　　編輯|梅婧校檢|袁鋼審核|苗曦