中金公司（601995）發(fā)布研究報(bào)告稱，本周市場(chǎng)延續(xù)回調(diào)，傳媒計(jì)算機(jī)強(qiáng)勢(shì)，價(jià)值風(fēng)格的收益強(qiáng)于成長(zhǎng)風(fēng)格，基差全體下沉。綜合宏觀環(huán)境變化、指數(shù)走勢(shì)結(jié)構(gòu)、成交分布情況、技術(shù)指標(biāo)表現(xiàn)等，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為A股當(dāng)前在估值、情緒、資金等方面均處于偏低狀態(tài)，底部支撐較強(qiáng)，年底前仍有上漲機(jī)會(huì)，但或出現(xiàn)的上漲也將更多表現(xiàn)為震蕩形式，風(fēng)格方面建議關(guān)注小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格。

　　中金公司主要觀點(diǎn)如下：

　　1)市場(chǎng)延續(xù)回調(diào)：經(jīng)歷了前期的弱勢(shì)行情后，A股市場(chǎng)在本周繼續(xù)回調(diào)，表征市場(chǎng)走勢(shì)的各寬基指數(shù)均有一定跌幅，最終滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指本周漲跌幅分別為-2.40%、-1.24%、-1.77%;市場(chǎng)活躍度較前期有所下降，本周平均日成交額為8697億元;北向資金則由前期的凈流入轉(zhuǎn)為凈流出，全周累計(jì)凈流出57.87億元。

　　2)傳媒計(jì)算機(jī)強(qiáng)勢(shì)：本周傳媒與計(jì)算機(jī)行業(yè)表現(xiàn)出色，漲幅在所有行業(yè)中排在前兩位，其它表現(xiàn)較好的行業(yè)還包括通信、農(nóng)林牧漁、有色金屬等。而建材與國(guó)防軍工行業(yè)在本周表現(xiàn)不佳，跌幅在所有行業(yè)中排名前兩位，其它表現(xiàn)偏弱的行業(yè)還包括消費(fèi)者服務(wù)、輕工制造、房地產(chǎn)等。

　　3)價(jià)值優(yōu)于成長(zhǎng)：本周價(jià)值風(fēng)格的收益強(qiáng)于成長(zhǎng)風(fēng)格，對(duì)應(yīng)國(guó)證價(jià)值指數(shù)全周下跌1.87%，而國(guó)證成長(zhǎng)指數(shù)全周下跌2.05%。。根據(jù)中金量化風(fēng)格因子體系，本周表現(xiàn)較好的因子主要包括動(dòng)量、盈利能力、綜合質(zhì)量和估值等。

　　4)基差全體下沉：本周場(chǎng)內(nèi)股票期權(quán)持倉(cāng)量較上周(11/27-12/1，下同)上升13%，股指期貨持倉(cāng)量基本不變。本周期指當(dāng)季合約周均年化基差率相對(duì)上周持續(xù)下落，本周IH、IF、IC和IM當(dāng)季年化基差率分別為0.1%、-0.8%、-6.1%和-8.1%。

　　后市展望：支撐大于阻力

　　展望未來(lái)市場(chǎng)方向，首先，反映經(jīng)濟(jì)預(yù)期差對(duì)股市影響方向的宏觀預(yù)期差指數(shù)當(dāng)前維持看多觀點(diǎn)，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股市的利好程度偏正面。其次，從估值水平、市場(chǎng)情緒和資金流向維度所構(gòu)建的左側(cè)擇時(shí)指標(biāo)體系當(dāng)前維持看多觀點(diǎn)，當(dāng)前有5個(gè)指標(biāo)觸發(fā)看多信號(hào)，2個(gè)指標(biāo)觸發(fā)看空信號(hào)，其余指標(biāo)處于中性狀態(tài)，中金認(rèn)為股市當(dāng)前在估值、情緒、資金等方面均處于偏低狀態(tài)，未來(lái)大概率出現(xiàn)均值和情緒修復(fù)帶來(lái)的市場(chǎng)上行。

　　另一方面，本周反映指數(shù)阻力支撐相對(duì)強(qiáng)弱的QRS指標(biāo)在跟蹤的若干指數(shù)中多數(shù)發(fā)出看漲信號(hào)，中金認(rèn)為市場(chǎng)的底部支撐更強(qiáng)，未來(lái)出現(xiàn)上漲的概率更大。最后，從量能信號(hào)的角度，多數(shù)寬基指數(shù)的成交額綜合得分處于中等水平，成交量難以支撐市場(chǎng)未來(lái)出現(xiàn)大幅上漲。綜合來(lái)看，中金認(rèn)為A股當(dāng)前在估值、情緒、資金等方面均處于偏低狀態(tài)，底部支撐較強(qiáng)，年底前仍有上漲機(jī)會(huì)，但或出現(xiàn)的上漲也將更多表現(xiàn)為震蕩形式。風(fēng)格輪動(dòng)方面，在12月相對(duì)看好小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格。

　　量化模型表現(xiàn)跟蹤

　　行業(yè)輪動(dòng)：輪動(dòng)速度自適應(yīng)模型本周跑贏行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)0.8ppt。輪動(dòng)速度自適應(yīng)模型12月份持倉(cāng)行業(yè)為綜合金融、綜合、傳媒、銀行、紡織服裝和商貿(mào)零售。該模型組合本周收益率-1.2%，同期行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)收益為-2.0%，組合跑贏行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)0.8ppt。樣本外(2023-08-01至2023-12-08)組合收益率累計(jì)-10.7%，同期行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)收益率-10.1%，超額收益率-0.6%。

　　多因子選股：中證1000指數(shù)增強(qiáng)跑輸基準(zhǔn)0.09個(gè)百分點(diǎn)。本周(2023-12-01至2023-12-08)，滬深300指數(shù)增強(qiáng)跑輸基準(zhǔn)0.23ppt。組合樣本外跟蹤以來(lái)(2019-01-01至2023-12-08)累計(jì)收益66.65%，累計(jì)跑贏基準(zhǔn)52.17ppt。本周中證500指數(shù)增強(qiáng)跑輸基準(zhǔn)0.11ppt。組合樣本外跟蹤以來(lái)(2021-01-01至2023-12-08)累計(jì)收益22.91%，累計(jì)跑贏基準(zhǔn)38.10ppt。本周中證1000指數(shù)增強(qiáng)跑輸基準(zhǔn)0.09ppt。組合樣本外跟蹤以來(lái)(2022-08-01至2023-12-08)累計(jì)收益5.50%，累計(jì)跑贏基準(zhǔn)21.90ppt。

　　主動(dòng)量化選股：今年以來(lái)成長(zhǎng)趨勢(shì)共振選股策略超額偏股混合型基金指數(shù)6.9個(gè)百分點(diǎn)。成長(zhǎng)趨勢(shì)共振模型本周(2023-12-04至2023-12-08)收益率為-1.7%。該策略2009年1月1日以來(lái)，年化收益率達(dá)30.5%，以偏股混合型基金指數(shù)為基準(zhǔn)，年化超額收益率達(dá)21.4%。2023年以來(lái)收益率為-6.4%，超額基準(zhǔn)6.9ppt;本周收益率為-1.7%，超額基準(zhǔn)0.2ppt。價(jià)值股優(yōu)選策略本周(2023-12-04至2023-12-08)收益率為-1.3%。該策略2009年5月5日以來(lái)，年化收益率達(dá)19.5%，以中證紅利指數(shù)為基準(zhǔn)，年化超額收益率為14.0%。2023年以來(lái)收益率達(dá)-1.6%，跑輸紅利指數(shù)2.4ppt;本周收益率為-1.3%，跑輸基準(zhǔn)0.1ppt。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，未來(lái)可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)。