國泰君安證券發(fā)布研究報告稱，本周市場出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，僅數(shù)字經(jīng)濟主題和紅利穩(wěn)定相關(guān)板塊表現(xiàn)相對較優(yōu)。下一階段的思路是找低風(fēng)險特征的大盤價值股。市場對現(xiàn)有政策預(yù)期的反應(yīng)充分，業(yè)績真空期行業(yè)可跟蹤變化減少，新變化出現(xiàn)前配置策略仍以穩(wěn)定資產(chǎn)為主，關(guān)注低估值、低負(fù)債和穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)。

　　推薦：1)紅利高股息：利率水平下降，具有低估值、高股息類股票的相對優(yōu)勢仍顯著，推薦電力/高速公路/運營商/石化；2)大眾品：估值十年以來最低且受益于中低收入群體收入改善以及平價消費趨勢，推薦食品/乳制品/零食；此外，除大盤價值股外，中期看好受益于全球金融條件改善和行業(yè)周期回升的電子/醫(yī)藥。

　　國泰君安主要觀點如下：

　　預(yù)期上修需要新的邊際，增加對穩(wěn)定類股票的配置。本周市場出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，僅數(shù)字經(jīng)濟主題和紅利穩(wěn)定相關(guān)板塊表現(xiàn)相對較優(yōu)。向后看：

　　1)經(jīng)濟進(jìn)入季節(jié)性淡季，11月PMI與工業(yè)企業(yè)庫存走弱，CPI與PPI同比也有所回落，隱含當(dāng)前需求恢復(fù)仍需進(jìn)一步鞏固，以及實際利率水平處于偏高的狀態(tài)。

　　2)12月政治局會議積極表態(tài)“以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”，并指出“積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效”。

　　3)美國聯(lián)邦基金期貨顯示市場押注美聯(lián)儲在24年3月降息，該樂觀預(yù)期也意味著短期利率向下空間正在收窄。市場需要新的邊際，但是在國內(nèi)需求尚待恢復(fù)、財政貨幣兩個“適度”與海外利率短期觸底的環(huán)境下，建議繼續(xù)增加對穩(wěn)定類股票的配置。

　　小盤題材行情退潮，風(fēng)格切換大盤價值。國君策略團隊2月“指數(shù)行情結(jié)束，轉(zhuǎn)戰(zhàn)中小成長”、8月“高度不高震蕩很長，不靠預(yù)期靠交易”的判斷領(lǐng)先于市場。但目前小盤策略已成為了市場共識，有別于共識的是國泰君安認(rèn)為小盤題材行情將進(jìn)入尾聲：

　　1)小盤股交易優(yōu)勢大不如前。小盤股集中的多數(shù)板塊已輪動上漲，小盤指數(shù)估值也已處在偏高水平。

　　2)大盤-小盤成交分化逼近極致，滬深300成交占比低于20%，是2014年以來最低;國證2000成交占比35%，僅次于2015年牛市時期。A股小盤股交易優(yōu)勢的下降與成交的極致偏離表明籌碼結(jié)構(gòu)正在向市場中風(fēng)險偏好最高的投資者集中。而在政策預(yù)期難以上修、經(jīng)濟行業(yè)總體淡季下，小盤股交易結(jié)構(gòu)將變得不穩(wěn)定。風(fēng)格切換將開始出現(xiàn)，現(xiàn)階段應(yīng)選擇具有低估值和穩(wěn)定現(xiàn)金流的大盤價值股。

　　投資主題和個股推薦：數(shù)據(jù)要素/AI應(yīng)用/智能汽車/產(chǎn)能出海。1)數(shù)據(jù)要素：推薦公共數(shù)據(jù)供給和運營商(保稅科技（600794）/新點軟件/深桑達(dá)A/久遠(yuǎn)銀海（002777）)。2)AI應(yīng)用：推薦具備內(nèi)容創(chuàng)作優(yōu)勢的應(yīng)用開發(fā)商(上海電影（601595）/騰訊控股)。3)智能汽車：推薦高階智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈(伯特利（603596）/虹軟科技)。4)產(chǎn)能出海：推薦汽車零部件(愛柯迪（600933）)/五金工具(巨星科技（002444）)/跨境電商(華凱易佰（300592）)。

　　風(fēng)險提示：國內(nèi)政策穩(wěn)增長不及預(yù)期;全球地緣政治的不確定性。