受復(fù)蘇節(jié)奏不確定和海外流動(dòng)性收緊等因素影響，2023年A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整。建信基金認(rèn)為，2023年的市場(chǎng)已經(jīng)計(jì)入較多悲觀預(yù)期，隨著后續(xù)企業(yè)盈利修復(fù)和外部流動(dòng)性改善，2024年的市場(chǎng)有望迎來溫和修復(fù)。

　　回顧2023年的市場(chǎng)演繹，影響市場(chǎng)修復(fù)的主要因素包括預(yù)期較弱影響企業(yè)融資需求、海外流動(dòng)性收緊帶來對(duì)利差和資金流向的影響等。建信基金認(rèn)為，上述情況有望在2024年迎來改善。企業(yè)盈利方面，本輪盈利下行周期已經(jīng)在今年三季度開始回升，明年持續(xù)修復(fù)的可能性較大。流動(dòng)性方面，當(dāng)前海外加息周期接近尾聲，全球貨幣環(huán)境有望轉(zhuǎn)向?qū)捤?，疊加國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期，中美利差大概率逐步趨緩，美債下行和美元走弱或有助于減輕人民幣匯率的外部壓力。國(guó)內(nèi)方面，隨著后續(xù)美債利率影響緩解，國(guó)內(nèi)仍有降準(zhǔn)、降息的寬貨幣空間，呵護(hù)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步溫和復(fù)蘇。

　　當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)2024年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的預(yù)期相對(duì)一致，但在主要分項(xiàng)上，尤其是地產(chǎn)和消費(fèi)方面分歧較大，這也將成為影響明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞的關(guān)鍵指標(biāo)。從全球維度看，我國(guó)現(xiàn)階段處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，當(dāng)前PPI、企業(yè)利潤(rùn)和庫存位置優(yōu)于2022年底水平，在寬貨幣、寬財(cái)政的政策預(yù)期下，2024年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)溫和復(fù)蘇，結(jié)合企業(yè)信用擴(kuò)張和流動(dòng)性改善等環(huán)節(jié)中的不確定因素，A股則可能呈現(xiàn)為溫和復(fù)蘇的震蕩市。

　　從股債性價(jià)比和估值分位來看，當(dāng)前市場(chǎng)處于中長(zhǎng)期戰(zhàn)略性較低區(qū)域，A股估值的抬升需要信用擴(kuò)張、社融改善等積極因素的支撐。行業(yè)方面，建信基金認(rèn)為2024年各行業(yè)景氣度可能迎來進(jìn)一步分化，將重點(diǎn)關(guān)注景氣度有望回升或維持高位的部分行業(yè)，具體包括煤炭、化工、軍工、電子、通信和計(jì)算機(jī)等。