投資中隱含著諸多不對稱性：凈值漲跌的不對稱，盈虧規(guī)模的不對稱，最重要的是心理體驗的不對稱，這些不對稱性通常在市場底部的時候才會被注意。

　　具體來說，假設有兩只風格迥異的基金，A偏好成長風格，追逐熱點，彈性很大；B偏穩(wěn)健風格，彈性較小。它們一起出生，一起經(jīng)歷市場的牛熊考驗。

　　T年牛市，高彈性的A基金凈值上漲了50%，從1變成1.5，而穩(wěn)健派B僅上漲到1.2；合理推測，A基金一定收獲了鮮花、掌聲和規(guī)模，而B的管理人會略有壓力，持有人可能也會感到不滿意，但是B基金管理人還保持了相對穩(wěn)健的風格。

　　到T+1年，市場轉(zhuǎn)熊，A和B分別回調(diào)50%和20%，兩個基金凈值卻并不會回到1，分別為0.75和0.96(簡單的數(shù)學乘法)。這就是凈值的不對稱性，盡管兩年的漲跌幅一致，凈值卻并不會回到相同的起點。

　　假設我們來到T+2年，周期很快輪回，市場又開始上漲了，彈性大的基金再次上漲50%，而穩(wěn)健的基金再次只上漲了20%，那么兩只基金的凈值又是多少呢？A：1.125和B：1.152。有點意外，彈性小的B在波動市場中反而跑的更好一些，盡管凈值相差不大，個中體驗卻大相徑庭。

　　倘若某位投資者從發(fā)行之初開始持有A基金，相較于B基金持有人，他在過程中得到的多，失去的也多，但這兩類"多"也許無法相互抵消。諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者、心理學家卡尼曼曾提出："同樣價值的事物，失去它所帶來的痛苦遠比獲得它所帶來的快樂來得強烈"，這就是心理的不對稱性。

　　另一方面，無論是基金規(guī)模，還是個人投資金額，往往在樂觀的時候逐步增長，因而在上漲過程中的基數(shù)往往較小，而回撤之前的基數(shù)則往往較大。盈虧規(guī)模的不對稱性，使凈值的漲跌和金額的盈虧出現(xiàn)了很大的背離，基金的期末凈值也許較期初更高，但持倉的絕對金額卻縮水了，許多投資者都受困于此。

　　長期來看，不同的投資方法似乎都會向社會的平均回報率回歸，但均值回歸過程中無處不在的非對稱性，也許是普通投資者需要識破的謎題和考驗。

　　(風險提示：興證全球基金承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，投資人應當認真閱讀基金合同、招募說明書等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應，自主判斷基金的投資價值，自主做出投資決策，自行承擔投資風險。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績或基金經(jīng)理曾管理的其他基金的業(yè)績不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金投資須謹慎，請審慎選擇。)

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