也許很多人沒(méi)想到，滬指會(huì)在2023年歲末跌破2900點(diǎn)。要知道，這是在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)底部企穩(wěn)向好，資本市場(chǎng)利好政策不斷的情況下出現(xiàn)的。

　　近期A股有一種現(xiàn)象，那就是伴隨著滬深主要指數(shù)的跌跌不休，北交所指數(shù)卻漲勢(shì)如虹，個(gè)股都出現(xiàn)了兩三倍的漲幅。

　　這說(shuō)明了什么？這說(shuō)明供求關(guān)系左右著二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)。滬深兩市今年雖然走勢(shì)低迷，但截至12月18日，A股的新股融資規(guī)模達(dá)到3497億元，是美股年度IPO融資規(guī)模的1.84倍，這些融資大多數(shù)來(lái)自滬深兩市。

　　供求關(guān)系決定價(jià)格走勢(shì)，目前滬深兩市上市公司總數(shù)達(dá)到5200家左右，總流通市值達(dá)到65萬(wàn)億元左右，而北交所只有228家上市公司，疊加交易制度存在差異化特征，能吸引熱錢(qián)炒作也在情理之中。

　　從最近三大市場(chǎng)的表現(xiàn)看，目前滬深兩市更多是存量套牢資金在掙扎，活躍資金大多聚集于北交所，而且這部分資金其實(shí)量也不多，充其量也就兩三百億元。這就是目前A股市場(chǎng)的現(xiàn)狀，存量資金捉襟見(jiàn)肘，大規(guī)模增量資金援軍未至，指數(shù)怎么可能出現(xiàn)強(qiáng)有力上漲？

　　于是，我們看到熟悉的一幕又出現(xiàn)了，那就是一個(gè)個(gè)白馬股接連跳水，截至目前，已經(jīng)有寧德時(shí)代（300750）、比亞迪（002594）、中國(guó)人保（601319）、平安銀行、瀘州老窖（000568）、古井貢酒（000596）、中國(guó)建筑、萬(wàn)科A、海天味業(yè)（603288）、片仔癀（600436）等白馬股創(chuàng)出了年內(nèi)新低。

　　從宏觀的角度看，這些個(gè)股要么是受到房地產(chǎn)周期的影響，要么是遭遇激烈競(jìng)爭(zhēng)的新能源概念，要么是前期漲幅過(guò)大的大消費(fèi)個(gè)股。這其實(shí)也說(shuō)明了目前A股面臨結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，那就是權(quán)重股正處在調(diào)整周期，科技股的權(quán)重占比太低，群龍無(wú)首的局面難以撬動(dòng)大市上漲。

　　其實(shí)，做投資有一個(gè)簡(jiǎn)單邏輯，那就是低買(mǎi)高賣(mài)。滬指2900點(diǎn)雖然一度跌破，但我們需要冷靜思考，2900點(diǎn)是不是頂部？肯定不是！那么是不是底部呢？雖然不是絕對(duì)底部，但2900點(diǎn)肯定位于歷史底部區(qū)域，這基本是市場(chǎng)各方的共識(shí)。

　　只是目前大家的心理防線比較脆弱，底部的鑄就也并非一兩天能達(dá)成的事，但從中長(zhǎng)期角度看，2900點(diǎn)雖說(shuō)不上去全倉(cāng)抄底，但也不至于過(guò)于恐慌，畢竟基本盤(pán)在那擺著的，國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好與上市公司盈利共振是大概率事件。

　　在理性的長(zhǎng)線投資者看來(lái)，優(yōu)質(zhì)公司的股價(jià)越是便宜，就越值得買(mǎi)（300785）入，這是投資大師彼得林奇說(shuō)的。

　　截至12月21日，滬市主板的平均市盈率是10.6倍，科創(chuàng)板的平均市盈率是34.5倍，深市主板的平均市盈率是17.4倍，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率是31.9倍，就算科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的估值還略高，但滬深兩市主板的平均估值已經(jīng)相當(dāng)?shù)土?，而上證50、滬深300的平均估值就更低了，一個(gè)不足9倍，一個(gè)不足10倍。

　　當(dāng)然，這是靜態(tài)估值，還要考慮到上證50和滬深300的特性，即周期性與成長(zhǎng)性，但選來(lái)選去還是能選出好品種的，比如部分銀行股和科技含量高的行業(yè)龍頭。

　　銀行股如果能崛起，對(duì)于指數(shù)的貢獻(xiàn)肯定是最大的。銀行股能不能崛起呢？從目前看似乎有難度，但是從戰(zhàn)略角度看，銀行股崛起只是時(shí)間問(wèn)題，手段也很多，比如讓大股東回購(gòu)然后注銷(xiāo)，股價(jià)恢復(fù)到一定的凈資產(chǎn)比例。

　　既然銀行的凈資產(chǎn)是真實(shí)的，那跌破凈資產(chǎn)肯定是不合理的，雖然不必全部按1倍市凈率考核，至少可以按0.8倍市凈率考核，但現(xiàn)在國(guó)有大行的平均市凈率才0.5倍出頭，顯然是低估了。

　　對(duì)于堅(jiān)毅的價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，2023年滬指的新低只是對(duì)未來(lái)行情的鋪墊，風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，靜待時(shí)間玫瑰綻放。

　　編輯|陳雨禾 校檢|袁鋼 審核|苗曦