廣發(fā)基金價值投資部基金經(jīng)理

　　總結(jié)2023年A股市場的表現(xiàn)，“分化”或許是一個關(guān)鍵詞。

　　從主流指數(shù)表現(xiàn)來看，滬深300和中證500等代表中大盤股票的指數(shù)均出現(xiàn)下跌，但表征小盤股的中證2000等指數(shù)則有所上漲。在板塊內(nèi)部也出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化，例如，紅利策略之下的水電、公路、煤炭迭創(chuàng)新高，周期性較強的銀行、地產(chǎn)則震蕩調(diào)整。

　　展望2024年，投資者可能需要繼續(xù)在“分化”的市場環(huán)境下尋找機會。國內(nèi)方面，未來需要觀察相關(guān)政策對地產(chǎn)周期的拉動效果。國際方面，美國經(jīng)濟在2023年的良好表現(xiàn)或難以持續(xù)，市場始終在關(guān)注并樂觀地預(yù)期美國利率的走勢，而目前的美國經(jīng)濟和通脹數(shù)據(jù)可能并不一定支持美聯(lián)儲快速降息。國內(nèi)和國際這兩個不確定性有望在2024年“靴子落地”。

　　除上述兩個因素外，站在當前時點看國內(nèi)基本面，中國經(jīng)濟的核心產(chǎn)業(yè)部門展現(xiàn)了韌性和周期規(guī)律。例如內(nèi)需消費、制造業(yè)投資、制造業(yè)庫存等，2024年有望迎來向上的小周期。

　　從資產(chǎn)價格來看，A股整體估值處于中低水平。滬深300的市盈率為10.48倍，處于近10年的10.74%分位的低位。這意味著，當前滬深300所代表的大盤股股價，整體正處于歷史較低區(qū)間。同時，小市值指數(shù)、全A指數(shù)則處于歷史平均水平。

　　綜合基本面和估值水平，在以上不確定性因素消除之前，市場或?qū)⑷砸詡€股機會為主，短期還看不到具有明確上行趨勢的行業(yè)和板塊。一方面，未來一兩年內(nèi)確定能保持高增長的行業(yè)機會還有待進一步挖掘；另一方面，穩(wěn)健類、價值類資產(chǎn)近兩年表現(xiàn)較強，低估值的貝塔較為稀少。因此，建議將精力重點放在值得關(guān)注的個股層面，主要從以下幾個方面挖掘：

　　一是有彈性的成長類資產(chǎn)，主要分布在醫(yī)藥、機械、消費等行業(yè)，略微傾向成長類資產(chǎn)。

　　二是相對穩(wěn)定的行業(yè)，如部分水電、公路等，橫向比較來看，目前可能仍然具備較好的投資價值。

　　三是在周期類資產(chǎn)中尋找長期標的，鑒于商品價格未來的預(yù)期將顯著好于此前的表現(xiàn)，預(yù)計周期類資產(chǎn)仍然有大幅波動的機會，包括化工、大宗商品等，不過，相比參與這種周期性的波動，建議更多地尋找有長期價值的個股。

　　(廣發(fā)基金馮漢杰)