■朱寶琛

　　資本市場(chǎng)是一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，要良性運(yùn)行就必須提升新陳代謝機(jī)能。為增強(qiáng)退市風(fēng)險(xiǎn)提示針對(duì)性和有效性，及早明確投資者預(yù)期，滬深交易所日前分別對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)公司信息披露規(guī)則進(jìn)行優(yōu)化。

　　資本市場(chǎng)的“晴雨表”功能主要通過(guò)上市公司來(lái)體現(xiàn)，上市公司質(zhì)量正是支撐資本市場(chǎng)發(fā)展的支柱和基石。在這過(guò)程中，把好“進(jìn)口關(guān)”，暢通“出口關(guān)”，是讓市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高效優(yōu)勝劣汰的關(guān)鍵舉措。

　　隨著全面注冊(cè)制的持續(xù)推進(jìn)和退市新規(guī)的嚴(yán)格執(zhí)行，2023年，我國(guó)資本市場(chǎng)退市企業(yè)數(shù)量再創(chuàng)新高。統(tǒng)計(jì)顯示，2023年共有46家公司退市，其中44家為強(qiáng)制退市。而2022年和2021年分別是42家和17家。多元化、市場(chǎng)化出清渠道進(jìn)一步暢通，資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰“能上能下”“有進(jìn)有退”的改革目標(biāo)正在逐步實(shí)現(xiàn)。

　　此次滬深交易所對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)公司信息披露規(guī)則進(jìn)行優(yōu)化，是推動(dòng)形成“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”良好市場(chǎng)生態(tài)的又一舉措，有助于聚焦多種強(qiáng)制退市情形，進(jìn)一步提升退市風(fēng)險(xiǎn)揭示效果，增強(qiáng)市場(chǎng)可預(yù)期性，保護(hù)投資者合法權(quán)益，維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　一方面，督促退市風(fēng)險(xiǎn)公司有效揭示退市風(fēng)險(xiǎn)，避免誤導(dǎo)投資者的投資預(yù)期。

　　相對(duì)而言，退市風(fēng)險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)較大。從已經(jīng)退市的“面值退”公司情況看，不少公司在觸及面值退市前，都面臨著基本面持續(xù)惡化的情形。這類(lèi)公司交易風(fēng)險(xiǎn)大，投資者理應(yīng)審慎投資。然而，還是有投資者存在不理性的投資行為。原因是多方面的，既有投資者對(duì)這類(lèi)公司抱有“烏雞變鳳凰”的幻想，也有個(gè)別公司信息披露不規(guī)范，甚至通過(guò)一些資本運(yùn)作，以虛假的“自救”行為誤導(dǎo)投資者。

　　對(duì)此，滬深交易所做出了具體要求。比如，規(guī)范股票收盤(pán)價(jià)低于1元的退市風(fēng)險(xiǎn)公司信息披露行為，針對(duì)增持、回購(gòu)等對(duì)股價(jià)可能產(chǎn)生重大影響的事項(xiàng)嚴(yán)格要求，明確應(yīng)當(dāng)滿(mǎn)足相應(yīng)披露條件，防止擾亂投資者預(yù)期。

　　另一方面，壓嚴(yán)壓實(shí)各方責(zé)任，督促各方勤勉盡責(zé)、歸位盡責(zé)，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)退市風(fēng)險(xiǎn)早發(fā)現(xiàn)、早預(yù)警、早暴露、早處置。

　　結(jié)合優(yōu)化后的規(guī)則來(lái)看，其要求退市風(fēng)險(xiǎn)公司董監(jiān)高督促公司依法依規(guī)履行信息披露義務(wù)，更加審慎地發(fā)布影響公司上市地位相關(guān)的信息。

　　作為資本市場(chǎng)的“看門(mén)人”，中介機(jī)構(gòu)亦要?dú)w位盡責(zé)。比如，會(huì)計(jì)師事務(wù)所要關(guān)注可能觸發(fā)股票退市條件的上市公司年報(bào)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，包括收入審計(jì)、內(nèi)部控制的有效性、資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)和大額減值轉(zhuǎn)回、與退市條件相關(guān)的重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域等，并審慎發(fā)表意見(jiàn)。此次優(yōu)化后的規(guī)則，對(duì)此提出了相關(guān)的要求，以壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)的“看門(mén)人”職責(zé)。

　　戶(hù)樞不蠹，流水不腐。全面注冊(cè)制下，督促退市風(fēng)險(xiǎn)公司切實(shí)做好信息披露工作，強(qiáng)化退市風(fēng)險(xiǎn)源頭管控，給市場(chǎng)、給投資者一個(gè)明確預(yù)期，有助于維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。