周五，A股市場(chǎng)風(fēng)格延續(xù)“啞鈴形”分化態(tài)勢(shì)，且分化幅度較此前明顯加劇。除了以銀行、煤炭為代表的高分紅資產(chǎn)及冰雪旅游等少數(shù)概念題材外，其余多數(shù)板塊均遭遇回撤，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指等寬基股指創(chuàng)出階段新低。

　　截至收盤，上證綜指報(bào)2929.18點(diǎn)，跌0.85%；深證成指報(bào)9116.44點(diǎn)，跌1.07%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1775.58點(diǎn)，跌1.45%。滬深兩市合計(jì)成交7363億元，較前一日放量約600億元。北向資金尾盤加速流入，全天凈買入19.92億元。

　　銀行板塊逆勢(shì)走強(qiáng)

　　本周，高分紅主線持續(xù)發(fā)酵，從煤炭、電力等周期股，擴(kuò)散至以銀行為代表的權(quán)重金融板塊。昨日，銀行板塊全天逆勢(shì)上揚(yáng)，申萬(wàn)銀行指數(shù)收盤漲1.07%，漲幅居一級(jí)行業(yè)首位，瑞豐銀行（601528）大漲9.64%，蘇州銀行（002966）漲超6%，中信銀行、杭州銀行（600926）等漲超3%。

　　華福證券認(rèn)為，國(guó)有銀行的估值還將持續(xù)提升，廣泛參與國(guó)資項(xiàng)目的國(guó)有銀行將長(zhǎng)期受益于高質(zhì)量發(fā)展的政策趨勢(shì)。對(duì)中小銀行而言，預(yù)計(jì)2024年貨幣政策在信貸方面仍將保持一定的投放力度，財(cái)政政策也會(huì)引導(dǎo)更多資金投向?qū)嶓w。貨幣和財(cái)政政策聯(lián)動(dòng)，有利于中小銀行基本面加速修復(fù)。

　　中證紅利低波動(dòng)指數(shù)昨日漲0.34%，周漲3.52%，較大部分寬基股指取得超額收益。部分大權(quán)重樣本股持續(xù)表現(xiàn)，中國(guó)神華（601088）昨日漲0.06%，單周漲幅達(dá)6.70%，公司最新市值升至6646億元，超越了寧德時(shí)代（300750）（6638億元）。

　　中金公司（601995）表示，從2021年算起，高分紅策略在A股市場(chǎng)連續(xù)3年跑贏大盤，并受到越來(lái)越多投資者的關(guān)注和重視。高分紅策略的本質(zhì)，是在整體回報(bào)率下行的環(huán)境中提供穩(wěn)定的股息現(xiàn)金流。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，高分紅策略在沒(méi)有明確產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和投資主線的市場(chǎng)環(huán)境中，往往會(huì)跑贏基準(zhǔn)指數(shù)。從資產(chǎn)定價(jià)角度理解，當(dāng)投資回報(bào)率與融資成本差距收窄，即相對(duì)回報(bào)率下降時(shí)，高分紅策略跑贏市場(chǎng)的機(jī)會(huì)更大。

　　在高分紅主線投資標(biāo)的篩選上，中金公司建議重點(diǎn)關(guān)注分紅潛力與資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量，具體考量三個(gè)維度指標(biāo)：一是盈利能力，包括自由現(xiàn)金流等；二是分紅能力，包括分紅比例、凈現(xiàn)金、資產(chǎn)負(fù)債表狀況；三是分紅意愿，如國(guó)企考核與監(jiān)管要求等。

　　在中信證券看來(lái)，險(xiǎn)資逐步加倉(cāng)紅利低波資產(chǎn)，將成為2024年高分紅主線延續(xù)強(qiáng)勢(shì)的重要推動(dòng)力量。該機(jī)構(gòu)測(cè)算，截至2023年9月底，“保險(xiǎn)+社保”的合計(jì)持股市值在3萬(wàn)億元左右，對(duì)應(yīng)占A股流通市值的比例僅為4%左右，低于公募、私募等機(jī)構(gòu)，顯示險(xiǎn)資類機(jī)構(gòu)的權(quán)益資產(chǎn)倉(cāng)位處于低位。

　　中信證券表示，險(xiǎn)資風(fēng)險(xiǎn)因子優(yōu)化后，相關(guān)機(jī)構(gòu)有望在2024年逐步加倉(cāng)分紅穩(wěn)定、估值偏低的藍(lán)籌股票。近期資金避險(xiǎn)情緒在高股息板塊中演繹到極致，保險(xiǎn)資金的增量流入有望平抑避險(xiǎn)資金流出帶來(lái)的波動(dòng)。預(yù)計(jì)銀行理財(cái)?shù)褥`活資金也將在2024年逐步入局性價(jià)比較高的低位股票。

　　北向資金再度流入

　　昨日尾盤，滬指跌幅有所收窄，同期北向資金出現(xiàn)一波快速流入。數(shù)據(jù)顯示，尾盤半小時(shí)內(nèi)，北向資金從凈賣出超過(guò)7億元轉(zhuǎn)為凈買入19.92億元。

　　盤后交易所公布的個(gè)股數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)、金融板塊中的核心資產(chǎn)依舊獲外資青睞，格力電器（000651）昨日獲北向資金凈買入4.06億元，招商銀行、貴州茅臺(tái)（600519）分別獲凈買入2.85億元和1.17億元。

　　中信證券認(rèn)為，外資階段性流出或已近尾聲。中金公司認(rèn)為，市場(chǎng)前期大幅調(diào)整可能與資金面出現(xiàn)負(fù)反饋有關(guān)。但隨著內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生積極變化，包括國(guó)內(nèi)政策繼續(xù)寬松助力穩(wěn)增長(zhǎng)，以及美國(guó)通脹壓力緩釋后長(zhǎng)端美債收益率快速回落，全球資金將開始再配置。但目前A股市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)不足。

　　市場(chǎng)底部信號(hào)逐漸明晰

　　開年首周A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，A股三大指數(shù)均延續(xù)了去年末的調(diào)整趨勢(shì)。但在部分機(jī)構(gòu)看來(lái)，目前A股市場(chǎng)底部信號(hào)逐漸明晰，在資金面情緒觸底轉(zhuǎn)好的推動(dòng)下，市場(chǎng)仍有望迎來(lái)春季行情。

　　中信建投（601066）首席策略官陳果表示，市場(chǎng)經(jīng)歷連續(xù)調(diào)整后，成交量極度萎縮，去年12月底以來(lái)滬深兩市日內(nèi)成交額多次低于7000億元，處于近年來(lái)低位水平，與2023年7月和9月兩次縮量程度相當(dāng)。同時(shí)，強(qiáng)勢(shì)股紛紛補(bǔ)跌，顯示出比較明確的底部信號(hào)。當(dāng)前市場(chǎng)底部信號(hào)逐漸明朗，投資者或迎來(lái)布局良機(jī)。

　　“總體來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為利好因素還將持續(xù)，A股有望迎來(lái)春季行情，短期如逢調(diào)整，則是機(jī)會(huì)?！标惞袛?，從投資線索看，以往“春季躁動(dòng)”行情更關(guān)注可能的政策催化方向和全年基本面改善預(yù)期方向，沿此邏輯可配置基于穩(wěn)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)的周期類資產(chǎn)，以及基于產(chǎn)業(yè)景氣邏輯的科技及醫(yī)藥類資產(chǎn)。

　　中信證券預(yù)計(jì)，1月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策將繼續(xù)集中加碼，各類資金行為的跨年效應(yīng)將更加明顯，投資者信心開始轉(zhuǎn)向積極，A股市場(chǎng)將在1月迎來(lái)重要拐點(diǎn)。配置上，預(yù)計(jì)產(chǎn)品出海、科技自主、新消費(fèi)、紅利低波將成為主要方向，建議優(yōu)先布局以科創(chuàng)板為代表的超跌成長(zhǎng)類板塊。