近期，持續(xù)出現(xiàn)券商調(diào)整“兩融”負(fù)債償還規(guī)則，禁止融資買(mǎi)入證券用于償還融券負(fù)債，如廣發(fā)證券、中信建投（601066）證券、山西證券等均相繼發(fā)布相關(guān)公告。從A股兩融余額情況看，近期A股兩融余額持續(xù)下降，截至1月19日，A股兩融余額為16224.11億元。

　　分析人士認(rèn)為，券商調(diào)整前述規(guī)則的目的是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，防范兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可以防止投資者利用融資買(mǎi)入證券償還融券負(fù)債的方式進(jìn)行不合理兩融套現(xiàn)，同時(shí)也可以規(guī)避股東繞道減持套利。完善兩融規(guī)則并查補(bǔ)漏洞，有利于提振市場(chǎng)信心。

　　● 本報(bào)記者 吳玉華

　　多家券商調(diào)整兩融業(yè)務(wù)規(guī)則

　　近期，多家券商調(diào)整融資融券負(fù)債償還規(guī)則，均禁止了投資者融資買(mǎi)入證券用于償還融券負(fù)債。

　　1月9日，廣發(fā)證券公告，為加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，防范兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司決定禁止融資買(mǎi)入證券用于償還融券負(fù)債，即信用賬戶中現(xiàn)券持倉(cāng)少于融資合約數(shù)量時(shí)不允許現(xiàn)券還券。廣發(fā)證券的調(diào)整于1月15日起生效。

　　在廣發(fā)證券之后，1月19日，中信建投證券公告稱(chēng)，自1月22日起，公司將禁止投資者通過(guò)融資買(mǎi)入的證券償還融券合約。廣大投資者及時(shí)關(guān)注負(fù)債償還規(guī)則變化，并做好投資安排。同日，山西證券也發(fā)布公告稱(chēng)，為防范兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，決定禁止融資買(mǎi)入的證券用于償還融券負(fù)債，即僅允許使用信用賬戶內(nèi)該證券總持倉(cāng)數(shù)量超出融資買(mǎi)入持倉(cāng)數(shù)量的部分償還相應(yīng)融券負(fù)債。本次調(diào)整自2024年1月22日起生效。

　　在上述幾家券商公告之前，2023年9月，華福證券也對(duì)融資融券業(yè)務(wù)負(fù)債償還規(guī)則進(jìn)行調(diào)整，其中關(guān)于融券負(fù)債還券規(guī)則與上述券商相同。

　　華南一位券商業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，如何利用融資額度買(mǎi)入非融資標(biāo)的的個(gè)股，俗稱(chēng)“兩融繞標(biāo)”，就是繞開(kāi)標(biāo)準(zhǔn)，將融資所得的資金用于投資非融資融券標(biāo)的或者提現(xiàn)出來(lái)。投資者可通過(guò)融資融券交易套取資金，以實(shí)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)非標(biāo)的證券或融資轉(zhuǎn)出信用賬戶等非正常交易的目的。上述調(diào)整主要就是為了防止兩融繞標(biāo)以及兩融套現(xiàn)。

　　業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相比，開(kāi)展信用業(yè)務(wù)伴隨著較大的風(fēng)險(xiǎn)暴露，券商最新的舉措在于響應(yīng)監(jiān)管優(yōu)化制度規(guī)則、促進(jìn)“兩融”業(yè)務(wù)合規(guī)有序發(fā)展的要求，能夠有效預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)事件突發(fā)對(duì)行業(yè)的沖擊。

　　兩融余額減少

　　從A股市場(chǎng)融資融券余額情況來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，A股市場(chǎng)融資融券余額為15403.92億元，截至2023年末，A股市場(chǎng)融資融券余額為16508.96億元，較2022年末增加1105.04億元，同比上升7.17%。

　　進(jìn)入2024年，A股市場(chǎng)兩融余額持續(xù)減少，截至1月19日，A股市場(chǎng)兩融余額為16224.11億元，今年以來(lái)累計(jì)減少284.85億元；融資余額為15536.76億元，今年以來(lái)累計(jì)減少256.23億元；融券余額為687.35億元，今年以來(lái)累計(jì)凈賣(mài)出37.26億元。

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月19日，A股市場(chǎng)今年以來(lái)融資凈買(mǎi)入金額較多的是傳統(tǒng)藍(lán)籌股，食品飲料等少數(shù)行業(yè)獲融資凈買(mǎi)入，計(jì)算機(jī)、汽車(chē)、電子等多數(shù)行業(yè)獲融資凈賣(mài)出。

　　對(duì)于近期兩融余額的持續(xù)下降，明澤研究中心研究員陳實(shí)表示，近期，A股市場(chǎng)兩融余額下降的原因主要是A股市場(chǎng)震蕩走弱，成交量下滑；疊加近期廣發(fā)證券、中信建投證券相繼宣布禁止投資者使用融資買(mǎi)入的證券用于償還融券合約，防范兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，多重因素影響下A股兩融余額呈下降趨勢(shì)。

　　“雖然近年來(lái)伴隨融券交易制度的完善以及券源的擴(kuò)大，融券業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)快速提升，但是目前市場(chǎng)融券交易總體規(guī)模不算大。目前來(lái)看，兩融業(yè)務(wù)對(duì)市場(chǎng)的總體影響不算明顯，大概率不構(gòu)成過(guò)往市場(chǎng)下跌的主要因素?！比A創(chuàng)證券研究所金融組首席分析師徐康認(rèn)為。

　　從嚴(yán)監(jiān)管將持續(xù)

　　近年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)持續(xù)完善兩融業(yè)務(wù)規(guī)則。2023年10月，滬深北交易所同步發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化融券交易和轉(zhuǎn)融通證券出借交易相關(guān)安排的通知》（簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》）?！锻ㄖ芬?，投資者持有上市公司限售股份、戰(zhàn)略配售股份，以及持有以大宗交易方式受讓的大股東或者特定股東減持股份等有轉(zhuǎn)讓限制的股份的，在限制期內(nèi)，投資者及其關(guān)聯(lián)方不得融券賣(mài)出該上市公司股票。此外，《通知》要求證券公司應(yīng)當(dāng)按照穿透原則核查投資者情況，對(duì)投資者的相關(guān)交易行為進(jìn)行前端控制，嚴(yán)禁參與違規(guī)或?yàn)檫`規(guī)提供便利。

　　在去年12月，相繼有國(guó)金證券、湘財(cái)證券和聯(lián)儲(chǔ)證券等多家券商發(fā)布融資融券業(yè)務(wù)的合同修訂條款，新修訂合同條款涉及限售股不得融券、不進(jìn)行不正當(dāng)套利交易、交易提前到期條件等內(nèi)容。

　　對(duì)于融券新規(guī)的影響，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，限售股不得融券，也可以減少股東通過(guò)不正當(dāng)方式做空、套利變現(xiàn)等情況。同時(shí)，提高了投資人對(duì)融券業(yè)務(wù)的參與門(mén)檻和獲利難度。

　　在1月19日證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)司司長(zhǎng)申兵也通報(bào)了融資融券新規(guī)后的實(shí)施情況。申兵表示，新規(guī)發(fā)布后，證監(jiān)會(huì)通過(guò)加強(qiáng)穿透式管理、現(xiàn)場(chǎng)檢查、監(jiān)管處罰等方式督促證券公司嚴(yán)格落實(shí)新規(guī)要求?？傮w看，政策落實(shí)效果符合預(yù)期。

　　申兵表示：“截至目前，融券余額較新規(guī)實(shí)施之初降幅達(dá)23.4%；戰(zhàn)略投資者出借余額降幅更大，達(dá)到35.7%。此外，新規(guī)發(fā)布后存在高管戰(zhàn)略投資者的新股上市，上市初期均未發(fā)生出借，說(shuō)明新規(guī)落實(shí)效果良好。證監(jiān)會(huì)將始終堅(jiān)持投資者利益優(yōu)先原則，強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法，從嚴(yán)查處違法違規(guī)行為，歡迎市場(chǎng)各方共同監(jiān)督規(guī)定執(zhí)行?！?/p>