近期，一個新的量化策略——商品期貨指數(shù)增強橫空出世，引發(fā)市場關(guān)注。據(jù)了解，目前已經(jīng)有多家中小型量化CTA管理人開始研究該策略并實盤嘗試。商品期貨指數(shù)增強策略在對基準(zhǔn)指數(shù)進行有效跟蹤的基礎(chǔ)上，通過增強策略獲取超額收益，在交易方向、交易方式、資金使用等策略實現(xiàn)方式上，與股票指增策略有所不同。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，未來針對商品期貨指數(shù)的策略和產(chǎn)品或應(yīng)運而生，并不斷完善。但是商品期貨市場存在著明顯的周期性價格波動現(xiàn)象，極端事件的發(fā)生可能會加劇策略的下行風(fēng)險。

　　量化私募推陳出新

　　此前，市場上最常見的量化產(chǎn)品是股票指數(shù)增強策略產(chǎn)品，如對標(biāo)中證500指數(shù)、中證1000指數(shù)等的指增產(chǎn)品。商品期貨指數(shù)增強策略則是對標(biāo)中證商品期貨指數(shù)、南華商品指數(shù)等，并在跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上做進一步的收益增強。

　　2022年12月28日，中證商品期貨指數(shù)正式發(fā)布。從全私募行業(yè)來看，商品期貨指數(shù)型產(chǎn)品較少，但股票市場的指數(shù)型產(chǎn)品已越來越豐富。

　　對于開發(fā)商品期貨指數(shù)增強策略的原因，宏錫基金表示，主要是為了滿足投資者跑贏通脹的投資需求，商品指數(shù)走勢與宏觀經(jīng)濟走勢高度相關(guān)，當(dāng)市場發(fā)生通脹時，物價隨之上漲，可通過做多商品指數(shù)以對抗通脹。在資產(chǎn)配置組合中，分散風(fēng)險和收益同樣重要，商品指數(shù)具有低波動、低成本特征的同時，與其他資產(chǎn)之間的相關(guān)性較低，能夠降低投資組合的風(fēng)險，豐富投資者風(fēng)險對沖的工具。

　　含金量仍需時間檢驗

　　據(jù)了解，商品期貨指數(shù)增強策略與股票指數(shù)增強策略都是對基準(zhǔn)指數(shù)進行有效跟蹤的基礎(chǔ)上，通過增強策略，試圖獲取超額收益，不過在策略實現(xiàn)方式上有所不同。

　　宏錫基金介紹，在交易方向上，商品期貨指數(shù)增強策略是多空雙向交易，股票指數(shù)增強策略只能做多；交易方式上，商品期貨指數(shù)增強策略可以實現(xiàn)“T+0”操作，而股票市場只能“T+1”；資金使用方面，商品期貨指數(shù)增強策略采用保證金交易制度，自帶杠桿、以小博大，相較于股票指數(shù)增強策略更加靈活；此外，策略因子差異上，商品期貨指數(shù)增強策略底層標(biāo)的主要是期貨品種，策略因子主要基于期貨市場，超額收益來源多元化，股票指數(shù)增強策略主要交易上市公司股票，超額來源為多因子選股模型。

　　有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，商品期貨市場存在明顯的周期性價格波動現(xiàn)象，這種波動不僅僅是因為市場供求關(guān)系的變化，還受到一系列其他因素的影響，如經(jīng)濟周期、季節(jié)性因素、政策變化等，波動風(fēng)險要遠大于股票市場，策略的含金量仍需時間檢驗?！皩ι唐菲谪浿笖?shù)增強類策略不利的環(huán)境是大宗商品市場出現(xiàn)持續(xù)性的下跌行情，如經(jīng)濟衰退、金融危機、供求關(guān)系變化、黑天鵝等極端事件的發(fā)生，都有可能會加劇大宗商品的下行風(fēng)險?！焙赍a基金表示。

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士認為，商品期貨指數(shù)增強策略是一種不錯的創(chuàng)新品種，相較于股票指增產(chǎn)品常常需要滿倉，商品期貨指增產(chǎn)品只需用較少的保證金就能撬動較大的杠桿，剩余資金則可以通過多種策略來做增強，比較有性價比。另外，期貨人士指出，單一投資標(biāo)的波動較大，潛在風(fēng)險較大，商品期貨指數(shù)投資可能是適合大多數(shù)人的投資。未來，期貨指數(shù)增強甚至期貨市場中性策略等會隨著市場應(yīng)運而生并不斷完善，期貨市場的指數(shù)投資非常值得期待。

　　來源：·中證網(wǎng) 作者：王宇露