東吳證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，2024年是A股新一輪的牛市起點(diǎn)之年，核心資產(chǎn)有望迎來估值修復(fù)，成長(zhǎng)風(fēng)格將崛起。

　　一方面，當(dāng)前核心資產(chǎn)的下跌，已經(jīng)超出了基于基本面理解下的跌幅，核心資產(chǎn)的賠率交易具有明顯吸引力，估值有望迎來修復(fù)。資本市場(chǎng)政策催化下流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的緩釋有望對(duì)基本面/預(yù)期產(chǎn)生積極映射，呵護(hù)核心資產(chǎn)估值；后續(xù)，美債的趨勢(shì)性回落及國(guó)內(nèi)政策端發(fā)力將帶動(dòng)中美名義增速差收窄，基本面回暖預(yù)期有望隨之提升，從而帶動(dòng)核心資產(chǎn)估值修復(fù)。

　　另一方面，美債收益率變化對(duì)A股風(fēng)格影響顯著，美債利率的下行將利好A股成長(zhǎng)風(fēng)格，此前相對(duì)占優(yōu)的微盤和高股息風(fēng)格則會(huì)相對(duì)弱勢(shì)。從分母端來看，即使美國(guó)通脹和就業(yè)市場(chǎng)韌性短期擾動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期，造成美債短期波動(dòng)，但美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策邊際寬松的趨勢(shì)未改，2024年依然為降息起點(diǎn)之年，降息周期中美債收益率終將迎來趨勢(shì)性下行，利好成長(zhǎng)風(fēng)格；從分子端來看，以核心資產(chǎn)為代表的成長(zhǎng)風(fēng)格板塊基本面/預(yù)期進(jìn)一步下行空間有限，美聯(lián)儲(chǔ)降息開啟后全球需求有望回暖，帶動(dòng)基本面/預(yù)期改善；從資金面來看，增量資金的回流將改善場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性并重握“定價(jià)權(quán)”，外資和內(nèi)資機(jī)構(gòu)偏好的成長(zhǎng)風(fēng)格有望崛起，微盤、高股息風(fēng)格則可能相對(duì)走弱。