當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于周期性問題的交織疊加期，短周期問題在定價中受關(guān)注度有所下降，長周期問題在短期看不到清晰的答案，估值就會處于偏低位置。盡管市場很謹(jǐn)慎，但改變正在逐步發(fā)生。

　　一方面，政策環(huán)境整體在持續(xù)好轉(zhuǎn)，“堅持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”的表述為2024年經(jīng)濟(jì)工作定調(diào)，并釋放積極信號；另一方面，投資者對新的經(jīng)濟(jì)增長范式逐步形成了共識，諸多板塊也基本完成了估值回調(diào)。在流動性風(fēng)險可控的背景下，沒理由對經(jīng)濟(jì)過度悲觀。目前大部分主流指數(shù)的估值分位處于極低水平，在這樣的背景下，自下而上去尋找市場未充分定價的好公司，勝率很高，可選的好公司數(shù)量也在增多。

　　從行業(yè)上看，未來可以關(guān)注五個方向：

　　一是醫(yī)藥。首先，基于人口老齡化現(xiàn)狀，預(yù)計醫(yī)療支出和需求會持續(xù)增長；其次，慢性病或嚴(yán)肅醫(yī)療類會釋放需求，疊加國家對創(chuàng)新藥的支持，高性價比公司具有配置價值。

　　二是和經(jīng)濟(jì)相關(guān)度不高的板塊。我們?nèi)匀灰３謱暧^經(jīng)濟(jì)的跟蹤來增進(jìn)對經(jīng)濟(jì)運行的理解，更關(guān)注自身景氣度向上且估值分位不高的板塊，例如生豬養(yǎng)殖、衛(wèi)星等方向。

　　三是碳中和與ESG(環(huán)境、社會和公司治理)。關(guān)注碳中和背景下的新技術(shù)、新材料，例如合成生物學(xué)、可再生環(huán)保材料以及可再生資源回收等。

　　四是產(chǎn)品具有全球化能力的高端制造業(yè)。目前中國工程師紅利主要在高端制造業(yè)方向，關(guān)注具有全球化拓展能力的公司，一方面能打開估值天花板，另一方面可以減少對單一經(jīng)濟(jì)體的收入依賴。

　　五是順周期板塊。關(guān)注供需格局清晰的子行業(yè)或者有較強(qiáng)競爭力的個股。

　　(易方達(dá)基金楊嘉文)