過去3年，滬深300指數(shù)跌幅超過36%，這是該指數(shù)誕生以來的第二大跌幅。萬物皆周期，從均值回歸的角度看，如此大的跌幅也將為反彈帶來內(nèi)生動力?；蛟S龍年難以迎來大行情，但出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情的概率較大。

　　對于行業(yè)來說，重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)板塊：消費(fèi)、電力和消費(fèi)電子。

　　首先是消費(fèi)。經(jīng)過3年的估值消化，當(dāng)前很多消費(fèi)品種估值到了比較低的水平，個(gè)別細(xì)分領(lǐng)域幾乎回到近10年新低。這樣低的估值極具吸引力，也是我們將目光放到消費(fèi)板塊的重要原因。

　　其次是電力行業(yè)。從對歐美電力市場的歷史變遷的調(diào)研來看，有一個(gè)不可能三角非常值得重視，電力安全、電力價(jià)格和能源轉(zhuǎn)型這三個(gè)目標(biāo)是不能兼得的。如果要兼顧電力安全和電力價(jià)格，那大概率就要用火電，因?yàn)樗姷馁Y源有限。在電力需求處于穩(wěn)定增長的情況下，水電不能完全滿足發(fā)展需要；像風(fēng)電和光伏發(fā)電不能一直穩(wěn)定發(fā)電，所以為了保證電力系統(tǒng)安全，就必須要體現(xiàn)調(diào)峰機(jī)組的容量價(jià)值。一旦火電有了穩(wěn)定的容量電價(jià)收益，那么其估值體系也應(yīng)從周期股估值體系向公用事業(yè)估值體系轉(zhuǎn)化。此外，綠電的環(huán)境價(jià)值也值得關(guān)注。2026年開始?xì)W洲將征收碳稅，如果出口到歐洲的產(chǎn)品是用煤電生產(chǎn)的，那么就要支付碳稅，如果生產(chǎn)過程中使用綠電則可以免碳稅。在這種情況下，綠電的環(huán)境價(jià)值就會被體現(xiàn)。所以，未來綠電的環(huán)境價(jià)值將逐漸體現(xiàn)。

　　最后是消費(fèi)電子。消費(fèi)電子行業(yè)具有相對明顯的周期性，大概兩三年就有一個(gè)周期變化。消費(fèi)電子行業(yè)從去年開始，去庫存周期逐漸結(jié)束，補(bǔ)庫存周期開始逐漸體現(xiàn)，一些新產(chǎn)品、新技術(shù)的出現(xiàn)可能進(jìn)一步影響這個(gè)周期，這個(gè)周期變化可能會驅(qū)動股價(jià)。

　　(方正富邦基金湯戈)