● 本報(bào)記者 于蒙蒙

　　從北京文化（000802）到金龍機(jī)電（300032），操作手法“異曲同工”，通過“蒙面股東”實(shí)現(xiàn)“隱形”控制上市公司，背后都與“牛散”萬忠波關(guān)系密切。專家表示，“隱形實(shí)控人”會(huì)衍生出一系列問題，損害上市公司及中小投資者利益，這一亂象亟待進(jìn)一步強(qiáng)化治理。

　　作為資本市場的“關(guān)鍵少數(shù)”，上市公司實(shí)際控制人、大股東一直是監(jiān)管關(guān)注的重心。從過往違規(guī)問題來看，資金占用、內(nèi)幕交易、財(cái)務(wù)造假等亂象多與其密不可分。為維護(hù)廣大投資者利益，近年來監(jiān)管手段不斷強(qiáng)化，大股東相關(guān)違規(guī)行為受到有效約束。

　　然而，一些資本“玩家”試圖通過“蒙面股東”隱匿實(shí)控人身份，以繞開監(jiān)管。部分上市公司盡管宣稱“無實(shí)際控制人”，但背后的資本“玩家”通過多種手段，對(duì)上市公司施加重要影響。比如，在持股方面采取化整為零的策略，多位持股比例低于5%的股東實(shí)質(zhì)上代表“隱形實(shí)控人”利益。一方面，規(guī)避披露相關(guān)信息。另一方面，“調(diào)兵遣將”將關(guān)系密切的人員派駐上市公司董事會(huì)，以此牢牢掌握控制權(quán)。這已成為“隱形實(shí)控人”的慣用手段。

　　以證監(jiān)會(huì)公布的陸克平操縱四環(huán)生物（000518）為例，2014年起，陸克平以擴(kuò)大其所控制的四環(huán)生物股東大會(huì)表決權(quán)數(shù)量為目的，控制使用陸某、郁某芬、江蘇德源紡織服飾有限公司等13個(gè)證券賬戶和兩個(gè)權(quán)益工具，通過上述賬戶在四環(huán)生物股東大會(huì)上行使表決權(quán)；自行或通過徐某民聯(lián)系趙紅、華櫻、倪利鋒、何斌買入四環(huán)生物股票，股票表決權(quán)歸陸克平。

　　通過上述手段，陸克平不晚于2014年5月23日成為四環(huán)生物實(shí)際控制人，且其在2014年5月23日至2018年4月11日期間實(shí)際控制四環(huán)生物，但四環(huán)生物在2014年至2018年年度報(bào)告中均披露“無實(shí)際控制人”。

　　成為“隱形實(shí)控人”有何好處？

　　首先，便于侵占上市公司利益。北方某上市公司早前豪擲數(shù)億元購買土地，計(jì)劃打造實(shí)景娛樂項(xiàng)目。該地塊原主人其實(shí)是上市公司“隱形實(shí)控人”。由于存在相關(guān)“硬傷”，該地塊已經(jīng)閑置多年。通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，“隱形實(shí)控人”得以“解套”。而上市公司拿地后數(shù)年未開發(fā)，并因此減值事項(xiàng)拖累了業(yè)績和現(xiàn)金流。

　　其次，便于在二級(jí)市場進(jìn)出。上市公司實(shí)控人在二級(jí)市場減持套現(xiàn)約束較多。尤其是去年8月27日，證監(jiān)會(huì)在充分聽取市場建議的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為，要求破發(fā)、破凈或分紅不達(dá)標(biāo)的上市公司，其控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級(jí)市場減持。然而，有的資本“玩家”卻試圖躲在“無實(shí)際控制人”這塊幕布后面規(guī)避監(jiān)管。

　　“隱形實(shí)控人”意在繞開監(jiān)管，擾亂了市場秩序，侵害了上市公司及中小投資者的利益。目前，類似“隱形實(shí)控人”被處罰案例有限，背后存在一定的客觀原因。有資深律師坦言，《上市公司收購管理辦法》規(guī)定了一致行動(dòng)人及其信披要求，但表面無聯(lián)系的一致行動(dòng)人關(guān)系很難發(fā)現(xiàn)。

　　業(yè)內(nèi)人士呼吁，針對(duì)資本市場“關(guān)鍵少數(shù)”出現(xiàn)的新變化，監(jiān)管手段應(yīng)進(jìn)行升級(jí)和強(qiáng)化。上市公司要進(jìn)一步完善內(nèi)部控制和治理，切實(shí)提升信息披露質(zhì)量和規(guī)范運(yùn)作水平。

　　當(dāng)前，監(jiān)管部門借助大數(shù)據(jù)識(shí)別系統(tǒng)等技術(shù)手段，實(shí)時(shí)監(jiān)測與識(shí)別異常交易，“長牙帶刺”持續(xù)提升監(jiān)管的前瞻性、精準(zhǔn)性、有效性和協(xié)同性。