■桂浩明

　　對(duì)于今年一月底、二月初的股市下跌行情，業(yè)內(nèi)已經(jīng)作了很多分析，其中討論到的一個(gè)主要問(wèn)題，就是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)了問(wèn)題，以至在市場(chǎng)拋壓加大時(shí)，明顯缺乏的承接能力，導(dǎo)致股價(jià)暴跌，進(jìn)而引出更多的或主動(dòng)或被動(dòng)的賣盤。如此反復(fù)，股市只能不斷創(chuàng)出新低。

　　在金融市場(chǎng)上，所謂的流動(dòng)性是指證券變現(xiàn)的能力。譬如某人的股票在賣出后，馬上就能夠收到現(xiàn)金，這就是流動(dòng)性的一種表現(xiàn)。當(dāng)然，投資者通常更為看重的還是變現(xiàn)過(guò)程中證券的增值，也就是股票賣出了高價(jià)。這就意味著，人們對(duì)金融市場(chǎng)流動(dòng)性的要求，不僅僅是能夠變現(xiàn)，而且是能夠高價(jià)變現(xiàn)。如果是虧著賣，雖然也變現(xiàn)了，但此時(shí)的流動(dòng)性就不充分，因?yàn)樗荒艹袚?dān)相當(dāng)于股票賣出者的持有成本。雖然說(shuō)導(dǎo)致股票交易價(jià)格高低的原因有很多，但如果只是就交易層面而言，各種定價(jià)依據(jù)還是會(huì)通過(guò)流動(dòng)性來(lái)體現(xiàn)，也因?yàn)檫@樣，人們會(huì)特別重視股市的流動(dòng)性。尤其是前不久發(fā)生的股市大跌，一些業(yè)績(jī)良好，先前走勢(shì)也不錯(cuò)的股票，在并沒(méi)有個(gè)股利空的情況下突然暴跌，說(shuō)到底就是流動(dòng)性發(fā)生了問(wèn)題。這種狀況如果只是出現(xiàn)在一些個(gè)股身上，也許還不至于惹出太大的麻煩，但是如果持續(xù)地大面積出現(xiàn)，就會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的急劇震蕩，甚至危及到國(guó)家的金融安全。

　　時(shí)下，經(jīng)過(guò)監(jiān)管部門的積極努力，特別是匯金公司等被稱為“國(guó)家隊(duì)”資金的強(qiáng)勢(shì)入市，(緊轉(zhuǎn)5版)