自去年12月以來，A股經(jīng)歷了V形反轉(zhuǎn)，上證指數(shù)也再次重回3000點(diǎn)，但不少基民朋友表示困惑：為什么自己的基金還沒回本？

　　的確，在近期上證指數(shù)3000點(diǎn)折返跑過程中，只有21%的主動(dòng)權(quán)益類基金回本。但如果橫向?qū)Ρ葋砜矗鸹乇镜谋壤€是高于申萬一級(jí)行業(yè)(19%)、申萬二級(jí)行業(yè)(14%)、個(gè)股(13%)。此外，若看虧損大于10%的占比，主動(dòng)權(quán)益類基金只有27%，遠(yuǎn)小于申萬一級(jí)行業(yè)(35%)、申萬二級(jí)行業(yè)(45%)、個(gè)股(71%)。

　　近期難以跑贏寬基指數(shù)，不是基金的特性，而是市場的共性。在最近上證指數(shù)3000點(diǎn)折返跑過程中，無論是主動(dòng)權(quán)益類基金還是行業(yè)指數(shù)和個(gè)股，相比于核心寬基指數(shù)，如上證指數(shù)、滬深300、中證500、中證800、創(chuàng)業(yè)板指，跑贏的概率大多不到20%。由此可見，近期難以跑贏寬基指數(shù)并非基金的特有現(xiàn)象。

　　難以跑贏寬基指數(shù)的主要原因有三。一是，A股磨底階段行業(yè)輪動(dòng)加快。從近期市場的周度表現(xiàn)來看，行業(yè)輪動(dòng)明顯加快。究其原因，在市場磨底的過程中，即使有躁動(dòng)的心，也很難形成合力。所以在當(dāng)前環(huán)境下，具備“一籃子”分散配置屬性的寬基指數(shù)，反而更能“任憑風(fēng)浪起，穩(wěn)坐釣魚臺(tái)”。二是，從增量資金角度來看，ETF偏愛寬基指數(shù)。事實(shí)上，自2023年以來，ETF就是A股最為重要的增量資金，不懼市場回調(diào)，一路逆向增持。尤其是今年以來，中央?yún)R金加大ETF增持力度和范圍，扭轉(zhuǎn)了資金面和情緒面的負(fù)反饋。另外，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年12月以來股票型ETF凈申贖份額前八名都是寬基ETF，其中滬深300ETF獨(dú)占鰲頭，凈申購1049億份。三是，估值上，寬基指數(shù)比行業(yè)指數(shù)更具性價(jià)比。從PE和PB的10年分位數(shù)來看，相比申萬一級(jí)行業(yè)，市場寬基指數(shù)中估值水位較低的數(shù)量占比均更高，這也就是說，買寬基相對(duì)更劃算。其中，寬基指數(shù)PE、PB水位在10%以下的數(shù)量占比分別為41%、74%，而申萬一級(jí)行業(yè)這一比例分別僅為19%、58%。

　　同樣是上證指數(shù)3000點(diǎn)，這次有何不一樣？自2005年以來，上證指數(shù)曾多次逼近或跌破3000點(diǎn)，但事實(shí)上，不同時(shí)期3000點(diǎn)的底蘊(yùn)大不相同。一方面，A股的底部不斷抬升，這背后是經(jīng)濟(jì)增長力量，因此3000點(diǎn)的支撐作用也越來越強(qiáng)。另一方面，當(dāng)前3000點(diǎn)的估值水平要比歷史上的3000點(diǎn)更低，“翻石頭”的機(jī)會(huì)也更多。統(tǒng)計(jì)全A股的PE中位數(shù)，過去5年、過去10年上證指數(shù)3000點(diǎn)附近的均值分別為26.68倍、37.85倍，而經(jīng)過前期的深幅回調(diào)，當(dāng)前僅為21.46倍。

　　基金還沒回本怎么辦？方法一，補(bǔ)倉自救。方法二，堅(jiān)持長期持有，以時(shí)間換空間。方法三，底部“買寬基”，牛市“買窄基”，這是歷史的啟示。從歷史上四次大底和大頂前六個(gè)月的申萬一級(jí)行業(yè)漲跌幅來看，底部區(qū)域的行業(yè)表現(xiàn)分化較小，而頂部區(qū)域的行業(yè)表現(xiàn)分化較大。這也就告訴我們，底部“買寬基”是更為簡單有效的布局策略，牛市“買窄基”則能增強(qiáng)組合的進(jìn)攻性。