近期A股的上漲被看成是以“風險偏好回升+流動性修復(fù)”為驅(qū)動的階段性上漲。國金證券認為，A股市場健康發(fā)展仍需進行制度改革，建議從三方面來抓住制度機遇：一是縱橫比較“回購”意愿占優(yōu)行業(yè)；二是抓住“派息率”趨于改善的公司；三是把握當下“回購潮”機遇。

　　關(guān)注回購意愿與股息率高企的標的

　　“本輪上漲不僅是簡單的超跌反彈，2月至3月期間將開啟一個多月的躁動行情?！睆闹虚L期來看，國金證券投資策略分析師張弛認為，A股市場健康發(fā)展仍需解決回報率低的根本問題，關(guān)注“科技+可選消費”，比較“回購”意愿占優(yōu)行業(yè)。關(guān)注“股息率”更具真實性的中長期紅利機會，以及重點布局低估值、中小盤方向。

　　2023年10月以來，國家隊動作頻頻，這與2015年6月至2016年2月情況較為相似，主要表現(xiàn)為四大特征：1、金融股增持貫穿整個“救市”過程，倘若金融股增持穩(wěn)住市場，便不再增持其他方向；2、大盤為先原則；3、并非只拉大盤，后期也會救中小盤；4、待市場穩(wěn)定后，救市資金以“托而不舉”為主，但不會立刻退出。

　　聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力受益板塊

　　行業(yè)層面上，30%的行業(yè)年內(nèi)錄得正向漲幅，以價值風格板塊主導(dǎo)，成長風格僅有通信板塊。

　　值得一提的是，與2023年一至二季度集中于AI相關(guān)主線不同，近期市場對TMT的投資圍繞著新質(zhì)生產(chǎn)力、半導(dǎo)體國產(chǎn)替代、中外AI產(chǎn)業(yè)映射等多個方向輪動，一定程度上與2023年四季度更為接近，這更多體現(xiàn)的是市場風險偏好的回升，而非真正意義的產(chǎn)業(yè)驅(qū)動。當前，TMT板塊融資額買入占比已超2023年11月中，接近2023年4月高點，成交額占比已經(jīng)接近2023年12月。

　　“維持中小盤成長方向，聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力受益板塊?！睆亩唐诙?，國金證券認為，將注意力放在“中小盤+成長”，重點關(guān)注：1、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向。電子、汽車、機械、醫(yī)藥及軍工等，尤其AI方向；2、適配小型券商增強組合反彈彈性。中長期而言，新質(zhì)生產(chǎn)力所對標的國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向，往往對應(yīng)利潤占比持續(xù)抬升，參考上世紀70年代至80年代日本經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，以及2011年至2020年國內(nèi)十年大消費行情，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期間，能夠長期跑贏市場的往往是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向方向。

　　民生證券分析師牟一凌表示：“市場結(jié)構(gòu)并未逆轉(zhuǎn)，但風險偏好修復(fù)帶動的主題投資熱度普遍已經(jīng)超過2023年11月中。經(jīng)過2月連續(xù)三周的超跌反彈，萬得全A年內(nèi)漲跌幅收斂至-5%以內(nèi)，中證800等權(quán)指數(shù)漲跌幅修復(fù)至0值，相較之下，以中證2000為代表的小盤股跌幅依然近15%?！?/p>

　　關(guān)注政策層面新增變化

　　行情研判上，財通證券（601108）投資策略分析師李美岑表示：“借鑒2016年經(jīng)驗，行情超預(yù)期下跌后，行情觸底回升趨勢向上，風格看可能在復(fù)蘇情況未確認時先延續(xù)小盤行情，后等PPI回升、經(jīng)濟復(fù)蘇更明確，風格轉(zhuǎn)向大盤。短期研判看，以結(jié)構(gòu)震蕩為主，行情進一步向上修復(fù)或需要更大推力和超預(yù)期因素?！?/p>

　　目前，券商聚焦的重點在兩會，建議投資者關(guān)注政策層面新增變化。具體來看，1、經(jīng)濟政策：更多超預(yù)期的提振經(jīng)濟政策，如果能夠出臺，市場邏輯將從風險偏好修復(fù)到基本面轉(zhuǎn)換。此時最佳的配置方向是順周期、地產(chǎn)鏈。2、股市政策：政策超預(yù)期，市場風險偏好再上一個臺階。3、貨幣政策：流動性寬松。今年全年國內(nèi)流動性繼續(xù)降息依然持樂觀。

　　財通證券認為，短期看科創(chuàng)為代表的小盤成長，具備最強的估值盈利雙擊賠率，現(xiàn)階段勝率也較高?？梢躁P(guān)注海外產(chǎn)業(yè)映射的AI相關(guān)的芯片、算力、服務(wù)器，業(yè)績相對堅挺的高端制造，如機床、機器人、工業(yè)母機等板塊。后續(xù)繼續(xù)聚焦年報、一季報業(yè)績有保障的方向，提示關(guān)注業(yè)績不及預(yù)期的潛在風險。中期看更堅挺的核心資產(chǎn)、紅利。紅利方向仍有一定共識，相對收益有基本保障。推薦關(guān)注紅利低波重倉和消費類現(xiàn)金流央企，后者主要集中在醫(yī)藥、食品飲料央國企。記者張曌