證監(jiān)會(huì)主席吳清在全國兩會(huì)期間回應(yīng)資本市場(chǎng)熱點(diǎn)話題時(shí)表示，要對(duì)多年不分紅或者分紅比例偏低的公司區(qū)分不同情況采取硬措施，包括限制控股股東減持等，同時(shí)鼓勵(lì)有條件的上市公司一年多次分紅。一時(shí)間，高分紅特別是高額現(xiàn)金分紅成為投資者熱議的話題。

　　長期以來，現(xiàn)金分紅率整體偏低是A股市場(chǎng)凸顯的問題，也成為A股市場(chǎng)缺乏長線投資吸引力的一個(gè)重要原因。A股交易頻繁，短線博弈套利模式盛行，長期價(jià)值投資氛圍感不強(qiáng)。

　　在幾千家上市公司中，能維持連續(xù)高比例現(xiàn)金分紅的企業(yè)寥寥無幾，就目前來看，在年度利潤分配中，以現(xiàn)金分紅且比例超過當(dāng)年凈利潤30%的少之又少。A股上市銀行是實(shí)施現(xiàn)金分紅的領(lǐng)頭羊，每年的利潤分配占凈利潤比例也是最高的，其中的優(yōu)秀銀行能維持凈利潤30%左右的分紅率。

　　上市公司現(xiàn)金分紅比例偏低是有客觀原因的。一般來說，在利潤分配中現(xiàn)金分紅比例較高的，或者是分紅絕對(duì)金額較大的，大都屬于大型成熟企業(yè)，比如銀行、電力、能源、礦產(chǎn)、白酒等行業(yè)內(nèi)的大型企業(yè)。

　　而成長性企業(yè)對(duì)資金的重復(fù)利用比較迫切，擴(kuò)張性企業(yè)要擴(kuò)大生產(chǎn)，對(duì)流動(dòng)性資金的需求也比較大，因此很難將年度利潤拿出來高比例分紅。

　　A股很多上市公司成立的時(shí)間不長，大部分還處于快速成長期，企業(yè)處于全生命周期的初級(jí)階段，特別是科技含量較高的企業(yè)，想讓這些企業(yè)經(jīng)常性地大比例現(xiàn)金分紅難度很大。

　　因此，A股上市公司的一般做法是：成熟企業(yè)、大型藍(lán)籌企業(yè)喜歡高比例現(xiàn)金分紅；而成長性科技型企業(yè)在分配方案中，都喜歡采用送股或用公積金轉(zhuǎn)增股本的方式回報(bào)二級(jí)市場(chǎng)投資者。

　　在A股市場(chǎng)向成熟資本市場(chǎng)發(fā)展的過程中，用現(xiàn)金分紅長期一以貫之地回報(bào)投資者，這是資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的應(yīng)有之意，也是管理層打造健康資本市場(chǎng)的應(yīng)有之舉。

　　因此，設(shè)置先有現(xiàn)金分紅，之后才能減持的政策來約束上市公司的減持行為值得肯定，但一定要區(qū)分不同情況制定好相關(guān)細(xì)則，而且不宜“一刀切”，就像現(xiàn)在A股還有幾大板塊對(duì)應(yīng)不同的交易方式一樣，政策制定要不拘一格、分類實(shí)施。

　　對(duì)于必須將現(xiàn)金分紅金額與減持金額直接掛鉤的，需要明確分紅與減持的比例，不能每年每股分紅1分錢，但每年減持好幾億元。

　　此外，完善鼓勵(lì)分紅的市場(chǎng)化措施也很重要，現(xiàn)在現(xiàn)金分紅是要除息且股價(jià)要除權(quán)的，這個(gè)問題一直困擾著市場(chǎng)。

　　對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的投資者來說，現(xiàn)金分紅以后股價(jià)除息除權(quán)，即便有分紅資金到賬，但投資者賬戶的總額不會(huì)發(fā)生變化，要等到上市公司股價(jià)填滿權(quán)后，投資者的分紅效益才能體現(xiàn)。

　　這和送轉(zhuǎn)股填權(quán)其實(shí)是一個(gè)道理，而由于選擇送股的公司的很多都是小盤成長股，其業(yè)績?cè)鲩L快，股價(jià)除權(quán)的缺口比較大，填權(quán)的動(dòng)力相對(duì)較強(qiáng)。

　　實(shí)際上，喜歡高比例現(xiàn)金分紅的企業(yè)特別是大中型上市銀行，其大股東減持的意愿并不強(qiáng)，很多大股東都是“國字號(hào)”或地方國資戰(zhàn)略投資者，基本上不會(huì)減持。

　　分析這些大中型銀行的成長性不難看出，其業(yè)績的增長與經(jīng)濟(jì)的增長密切相關(guān)，都呈現(xiàn)出穩(wěn)健增長的態(tài)勢(shì)，一般凈利潤不會(huì)出現(xiàn)兩位數(shù)甚至更高的增速。

　　當(dāng)然，很多銀行的現(xiàn)金分紅率指標(biāo)都是比較喜人的，比如，年度現(xiàn)金分紅率都在6%以上，每年現(xiàn)金分紅的增加值與凈利潤增長基本持平。

　　這樣一種穩(wěn)定的業(yè)績?cè)鲩L和現(xiàn)金分紅態(tài)勢(shì)，還是能吸引一些穩(wěn)健的長期投資者。當(dāng)然，如果能一年多次分紅并且不除息除權(quán)，對(duì)于長線價(jià)值投資者來說更是錦上添花。

　　其實(shí)長線價(jià)值投資并非一定是上市公司要持續(xù)高比例現(xiàn)金分紅，公司持續(xù)內(nèi)生式增長、基本面長期穩(wěn)定也是關(guān)鍵。

　　比如巴菲特的旗艦公司伯克希爾哈撒韋就從來不現(xiàn)金分紅，但是其業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)定，股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，目前每股股價(jià)超過60萬美元，也能給長期持有者帶來豐厚的回報(bào)。