近期，隨著港股市場(chǎng)的持續(xù)回暖，港股主題ETF凈值反彈明顯。與1月回報(bào)悉數(shù)告負(fù)相比，2月以來(lái)已有近九成產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，最高超20%。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，中短期內(nèi)，中國(guó)內(nèi)地政策刺激經(jīng)濟(jì)是港股市場(chǎng)反彈的最大驅(qū)動(dòng)力。隨著外部流動(dòng)性寬松預(yù)期回暖，內(nèi)部系列政策舉措推動(dòng)，本輪上漲行情或有望延續(xù)，建議關(guān)注高分紅、科技創(chuàng)新、消費(fèi)等板塊的投資機(jī)會(huì)。

　　港股持續(xù)回暖

　　超九成主題ETF區(qū)間正收益

　　2月以來(lái)，港股市場(chǎng)持續(xù)回暖。截至3月22日收盤，恒生指數(shù)相較于1月下旬的年內(nèi)低位反彈達(dá)7.78%；恒生科技指數(shù)相較于年內(nèi)低位的反彈幅度則達(dá)11.52%。

　　從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，wind數(shù)據(jù)顯示，2月1日至3月22日，港股市場(chǎng)共有1343只個(gè)股上漲，占比超五成。其中114只漲幅超50%，40只漲幅超100%，10只漲幅超200%，漲幅前三的新享時(shí)代、積木集團(tuán)、博雅互動(dòng)分別達(dá)700%、366.67%、292.72%。

　　新股市場(chǎng)同樣出現(xiàn)回暖，開年以來(lái)上市的新股里，破發(fā)明顯減少，并有泓基集團(tuán)、經(jīng)緯天地首日便實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。同時(shí)，截至3月22日，樂(lè)思集團(tuán)、長(zhǎng)久股份上市以來(lái)漲幅亦實(shí)現(xiàn)翻倍。

　　多只港股主題ETF也“回血”明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年1月1日至1月31日，市場(chǎng)上港股主題ETF區(qū)間回報(bào)悉數(shù)告負(fù)，平均收益率為-15.38%。不過(guò)，截至3月22日，超九成港股主題ETF產(chǎn)品自2月以來(lái)回報(bào)為正，區(qū)間平均回報(bào)達(dá)9.9%。具體來(lái)看，除3只互聯(lián)網(wǎng)主題ETF回報(bào)超20%外，還有多只消費(fèi)、科技等主題ETF產(chǎn)品漲幅超15%。

　　凈值持續(xù)回調(diào)下，港股主題ETF產(chǎn)品整體規(guī)模增長(zhǎng)也比較明顯。截至3月22日，其合計(jì)規(guī)模已超1500億元，相較于1月末規(guī)模，增長(zhǎng)超百億元。

　　對(duì)此，工銀瑞信港股紅利ETF基金經(jīng)理史寶珖表示，中短期內(nèi)，中國(guó)內(nèi)地政策刺激經(jīng)濟(jì)是港股市場(chǎng)反彈的最大驅(qū)動(dòng)力。開年至今，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策包括央行超預(yù)期降準(zhǔn)，國(guó)常會(huì)再次呼吁深化資本市場(chǎng)改革，著力穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心，央行將五年期LPR下調(diào)25bp等；同時(shí)，證監(jiān)會(huì)主席吳清上任后，資本市場(chǎng)改革或?qū)⑷嫣崴伲袊?guó)內(nèi)地企業(yè)盈利能力有望迎來(lái)改善。

　　“近期港股市場(chǎng)回暖主要以修復(fù)為主?！辈r(shí)基金境外投資部基金經(jīng)理趙憲成直言，2023年11月開始，港股的投資情緒受到打擊。不過(guò)，不利因素在近期有所企穩(wěn)或修復(fù)。其中，政策方面，游戲行業(yè)監(jiān)管變化暫時(shí)告一段落；A股方面，證監(jiān)會(huì)主席吳清上任后，重點(diǎn)打擊上市公司造假與違規(guī)減持以保護(hù)投資者利益，提振了市場(chǎng)信心，同時(shí)國(guó)家隊(duì)在滬指3000點(diǎn)下方積極托市，強(qiáng)化了市場(chǎng)信心。因此，港股在春節(jié)后出現(xiàn)了明顯的反彈。

　　國(guó)聯(lián)基金基金經(jīng)理陳荔認(rèn)為，港股作為離岸市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面和海外流動(dòng)性是港股市場(chǎng)的重要影響因素。從宏觀環(huán)境來(lái)看，前兩個(gè)月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體較為穩(wěn)定，預(yù)期進(jìn)一步下修的概率降低，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束，外圍市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)緊縮的預(yù)期緩解，整體有利于港股市場(chǎng)回暖。

　　上漲行情或有望延續(xù)

　　看好高分紅、科技創(chuàng)新、消費(fèi)等板塊

　　展望后市，受訪人士普遍認(rèn)為本輪上漲行情或有望延續(xù)。

　　國(guó)聯(lián)基金陳荔認(rèn)為，國(guó)內(nèi)基本面和外圍利率環(huán)境是主要的觀測(cè)項(xiàng)。目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)利率政策仍然維持了年內(nèi)可能降息3次的預(yù)期，外圍環(huán)境仍然邊際向好。由于美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)會(huì)擾動(dòng)降息預(yù)期，因此需持續(xù)跟蹤觀察。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍處于緩慢修復(fù)的通道中，若后續(xù)不出現(xiàn)大幅向下的波動(dòng)，港股上漲行情將具備持續(xù)性。

　　工銀瑞信基金史寶珖也認(rèn)為，本輪上漲行情有望延續(xù)，外部的流動(dòng)性寬松預(yù)期回暖；內(nèi)部來(lái)看一系列政策舉措推動(dòng)下，沽空力量退潮；港股凈資金持續(xù)流入，支持見底反彈。

　　“目前海外投資者對(duì)港股、A股的看法也開始轉(zhuǎn)向正面，認(rèn)為中國(guó)地產(chǎn)始終沒有出現(xiàn)大的危機(jī)，可能這種托而不舉會(huì)變成一種常態(tài)，在估值非常極限時(shí)，或有反彈可能?！壁w憲成認(rèn)為，港股尚有上漲的空間，不過(guò)也會(huì)面臨更多顛簸。

　　具體來(lái)看，趙憲成表示，首先，本輪上漲以修復(fù)為主，目前消費(fèi)與出口數(shù)據(jù)還可以，但地產(chǎn)壓力依然巨大?？梢愿櫟禺a(chǎn)銷售、社融、M1這些核心指標(biāo)數(shù)據(jù)修復(fù)的勢(shì)能來(lái)判斷行情延續(xù)的強(qiáng)弱。

　　其次，目前港股市場(chǎng)仍面臨著來(lái)自美國(guó)的政策逆風(fēng)，包括對(duì)Tik Tok和藥明生物等中國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的打壓等。在這些變量進(jìn)一步明朗化之前，港股的市場(chǎng)情緒很難走向全面樂(lè)觀。

　　最后，美國(guó)今年降息的次數(shù)從年初預(yù)期的6次降到目前的3次，而且降息時(shí)間點(diǎn)一直在往后推遲，若二季度不能降息可能將風(fēng)險(xiǎn)偏好帶下。不過(guò)，港股的主要矛盾還是來(lái)自中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的力度。

　　對(duì)于細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，趙憲成進(jìn)一步表示，看好高分紅、出海、科技創(chuàng)新三板塊。目前國(guó)內(nèi)還是處于不確定的增長(zhǎng)及政策環(huán)境，高分紅板塊提供穩(wěn)定分紅的確定性收益，在看到進(jìn)一步明顯的政策拐點(diǎn)之前，此板塊仍是市場(chǎng)的聚焦重點(diǎn)；中美脫鉤的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)確定性不強(qiáng)，因此具有結(jié)構(gòu)性產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)的出海邏輯，成長(zhǎng)性就帶來(lái)估值提升的機(jī)會(huì)；長(zhǎng)期視角下，科技創(chuàng)新下驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)力變革仍能夠穿越宏觀經(jīng)濟(jì)周期，如半導(dǎo)體、軟件服務(wù)、消費(fèi)電子及創(chuàng)新藥等板塊。

　　史寶珖認(rèn)為，當(dāng)下港股估值相對(duì)低估，港股高股息策略可以看作應(yīng)對(duì)國(guó)際宏觀環(huán)境波動(dòng)的一種有效選擇。因?yàn)榫哂懈吖上⑻卣鞯墓荆哂休^強(qiáng)的盈利能力與可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力，在面臨國(guó)際宏觀環(huán)境波動(dòng)時(shí)，其較強(qiáng)的內(nèi)循環(huán)能力能有效抵御國(guó)際貿(mào)易環(huán)境、出口狀況的變化，從而形成波動(dòng)環(huán)境下的避風(fēng)港?！霸诤暧^環(huán)境變化、市場(chǎng)估值水平波動(dòng)時(shí)，這類高股息率企業(yè)有望對(duì)沖估值波動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響，長(zhǎng)期貢獻(xiàn)持續(xù)的股息收益。”

　　陳荔表示，當(dāng)前恒生指數(shù)的整體估值約8.5倍，處于過(guò)去10年來(lái)極低水平，因此目前港股市場(chǎng)上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)。從過(guò)往統(tǒng)計(jì)來(lái)看，在加息周期結(jié)束后，港股消費(fèi)、醫(yī)藥、金融等方向具備較高的上行概率，結(jié)合當(dāng)前國(guó)內(nèi)基本面情況來(lái)看，消費(fèi)數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升，市場(chǎng)處于對(duì)消費(fèi)悲觀預(yù)期的修復(fù)中，因此更看好港股消費(fèi)板塊的投資機(jī)會(huì)。