■桂浩明

　　今年4月底，5361家在滬深京三大交易所上市的公司分別披露了今年一季度財(cái)務(wù)報(bào)告，一半以上的公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)，4055家公司實(shí)現(xiàn)盈利。不過(guò)，就實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)來(lái)看，同比則出現(xiàn)了一定的降幅。

　　通過(guò)這些簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)比較可以看出，國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)總體上處于溫和復(fù)蘇的階段，同時(shí)也面臨著較為明顯的困難。

　　如果分交易所及相關(guān)板塊來(lái)看，主板與北交所的營(yíng)業(yè)收入是下降的，而科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板則有相應(yīng)的增加。從凈利潤(rùn)的角度來(lái)看，四個(gè)板塊都是回落的，其中北交所與主板的回落幅度較大。

　　這種狀況與人們?cè)瓉?lái)的估計(jì)不太一樣，記得春節(jié)前后一段時(shí)間，很多投資者的投資偏好是在主板中的大盤藍(lán)籌股身上，認(rèn)為它們有穩(wěn)定且良好的收益，反過(guò)來(lái)對(duì)微盤股、題材股則不以為然，認(rèn)為其業(yè)績(jī)可能比較差。不過(guò)，一季度的實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況在很大程度上提示出，集中了較多大盤藍(lán)籌股的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨著很大的壓力。相應(yīng)的，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度似乎有所加快。

　　另外，雖然北交所上市公司具有“專精特新”的色彩較多，但去年較快的擴(kuò)容以及相對(duì)較低的門檻，對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)構(gòu)成了一定的拖累。雖然以交易所及板塊作為維度的分析較為粗糙，但還是可以大致刻畫出今年市場(chǎng)運(yùn)行的一些特點(diǎn)，進(jìn)而對(duì)投資者把握熱點(diǎn)的變化提供相應(yīng)的支持。

　　事實(shí)上，在4月下旬所展開的反彈行情中，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)就明顯強(qiáng)于主板及北交所，這表明，投資人已經(jīng)敏銳地感覺(jué)到了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，并且在具體的操作行為中有所體現(xiàn)。

　　如果進(jìn)一步從行業(yè)角度來(lái)進(jìn)行分析，不難看出，導(dǎo)致主板營(yíng)收增長(zhǎng)緩慢的主要是金融、房地產(chǎn)、建材、采掘等重要領(lǐng)域增速下滑較多，這無(wú)疑也與宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境有關(guān)。

　　去年以來(lái)，在股市跌跌不休之際，不少人將資金放到了所謂“低波高息”的大盤藍(lán)籌股上，這應(yīng)該是有道理的。但與此同時(shí)也應(yīng)該看到，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)總體表現(xiàn)較為疲弱時(shí)，金融板塊也不可能持續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，銀行的壞賬率上升幾乎是難以避免的。因此，在今年繼續(xù)堅(jiān)持投資這類品種就應(yīng)該謹(jǐn)慎了。至于房地產(chǎn)板塊，去年的運(yùn)行環(huán)境面臨困難，而隨著政策的調(diào)整，到今年下半年有望明顯改善，這種狀況能否在公司業(yè)績(jī)上得到反映還需要觀察。只是股市有的時(shí)候反應(yīng)比較超前，在二季度開始的時(shí)候，相關(guān)板塊就已經(jīng)開始有所表現(xiàn)了。

　　在今年一季度，電子設(shè)備、輕工制造、交通運(yùn)輸行業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，增速都達(dá)到了兩位數(shù)。這里既有去年同期基數(shù)較低的原因，也與出口市場(chǎng)好轉(zhuǎn)有關(guān)。另外，也從另一個(gè)角度表明，對(duì)于滿足老百姓日常需求的產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還是有著大量需求的，其剛性的特點(diǎn)也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有較強(qiáng)韌性的一種體現(xiàn)。

　　客觀上而言，盡管在人們的實(shí)際觀感中，也發(fā)現(xiàn)了消費(fèi)“降維”的某些表現(xiàn)，但畢竟國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間巨大，消費(fèi)總量還是相當(dāng)驚人的。順著這樣的思路，投資者既可以多關(guān)注一下電子信息產(chǎn)業(yè)，也可以多留意必選消費(fèi)行業(yè)，這些領(lǐng)域都存在較好的投資機(jī)會(huì)。此外，旅游娛樂(lè)的消費(fèi)現(xiàn)在已經(jīng)恢復(fù)并且超過(guò)了2019年的水平，作為人口大國(guó)，這方面的潛力不容忽視，盡管會(huì)存在一些結(jié)構(gòu)調(diào)整，但總體上看，作為市場(chǎng)熱點(diǎn)的基礎(chǔ)條件還是很充分的。

　　近幾年來(lái)，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了較大的震蕩，這是多方面因素共同作用的結(jié)果。但不管怎么說(shuō)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資本市場(chǎng)的影響是根本性的。市場(chǎng)上可以出現(xiàn)題材股的炒作，甚至是績(jī)差股的拉升，但能夠給廣大投資者帶來(lái)穩(wěn)定回報(bào)的，到最后還是那些有業(yè)績(jī)支撐的品種。

　　回眸2024年上市公司一季報(bào)的總體情況，可以看出，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的周期性影響，各行業(yè)是有分化的，這就決定了市場(chǎng)熱點(diǎn)會(huì)不斷改變。從投資者的角度來(lái)看，主動(dòng)適應(yīng)這種改變，抓住改變的方向，是在震蕩市場(chǎng)中獲取收益的重要前提。

　　編輯|賀夢(mèng)璐校檢|袁鋼審核|苗曦