規(guī)范量化交易、投資者權(quán)益保護(hù)、多元化解證券期貨糾紛

　　證監(jiān)會發(fā)布三項(xiàng)制度規(guī)則

　　5月15日，中國證監(jiān)會集中發(fā)布《證券市場程序化交易管理規(guī)定(試行)》《監(jiān)管規(guī)則適用指引——發(fā)行類第10號》《關(guān)于完善證券期貨糾紛多元化解機(jī)制深入推進(jìn)訴源治理的工作方案》等三項(xiàng)與投資者保護(hù)密切相關(guān)的制度規(guī)則，就程序化交易監(jiān)管、投資者權(quán)益保護(hù)、證券期貨糾紛多元化解機(jī)制等工作作出部署。

　　程序化交易新規(guī)10月8日起正式實(shí)施

　　《證券市場程序化交易管理規(guī)定(試行)》(下稱《管理規(guī)定》)圍繞強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展的主線，堅(jiān)持“趨利避害、突出公平、有效監(jiān)管、規(guī)范發(fā)展”的總體思路，對證券市場程序化交易(市場通常稱為“量化交易”)監(jiān)管作出了全方位、系統(tǒng)性規(guī)定，是強(qiáng)化市場交易行為監(jiān)管的重要舉措。

　　一是明確程序化交易的定義和總體要求。根據(jù)《管理規(guī)定》，程序化交易是指通過計(jì)算機(jī)程序自動生成或者下達(dá)交易指令在證券交易所進(jìn)行證券交易的行為，相關(guān)活動應(yīng)遵循公平原則，不得影響證券交易所系統(tǒng)安全或者擾亂正常交易秩序。

　　二是明確報(bào)告要求。根據(jù)《管理規(guī)定》，程序化交易投資者應(yīng)按規(guī)定報(bào)告賬戶基本信息、資金信息、交易信息、軟件信息等信息，并落實(shí)“先報(bào)告、后交易”要求，在履行報(bào)告義務(wù)后方可進(jìn)行程序化交易。

　　三是明確交易監(jiān)測和風(fēng)險(xiǎn)防控要求。《管理規(guī)定》強(qiáng)調(diào)，證券交易所對程序化交易實(shí)行實(shí)時監(jiān)控，對異常交易行為進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控。同時，進(jìn)一步壓實(shí)證券公司客戶管理職責(zé)，明確機(jī)構(gòu)投資者合規(guī)風(fēng)控要求。

　　四是加強(qiáng)信息系統(tǒng)管理。明確對程序化交易相關(guān)的技術(shù)系統(tǒng)、交易單元、主機(jī)托管、交易信息系統(tǒng)接入等監(jiān)管要求。

　　五是加強(qiáng)高頻交易監(jiān)管。《管理規(guī)定》明確了高頻交易的定義，并從報(bào)告信息、收費(fèi)、交易監(jiān)控等方面提出差異化監(jiān)管要求。

　　六是明確監(jiān)督管理安排。根據(jù)《管理規(guī)定》，程序化交易相關(guān)機(jī)構(gòu)和個人違反有關(guān)規(guī)定的，證券交易所、行業(yè)協(xié)會根據(jù)規(guī)定采取管理措施，證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)可依法采取監(jiān)管措施或進(jìn)行處罰。

　　七是明確北向程序化交易按照內(nèi)外資一致的原則，納入報(bào)告管理，執(zhí)行交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，其他管理事項(xiàng)參照適用本規(guī)定，具體辦法由滬深證券交易所制定，另行公布。

　　前期，證監(jiān)會就《管理規(guī)定》向社會公開征求意見，并通過座談、調(diào)研等方式，聽取了境內(nèi)外投資者和市場機(jī)構(gòu)意見建議。涉及《管理規(guī)定》有關(guān)細(xì)化實(shí)施安排，證監(jiān)會將指導(dǎo)證券交易所、證券業(yè)協(xié)會、基金業(yè)協(xié)會等在制定完善實(shí)施細(xì)則和相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則時充分借鑒境外市場成熟經(jīng)驗(yàn)，聽取各方意見建議，盡快予以研究明確?！豆芾硪?guī)定》自2024年10月8日起正式實(shí)施。

　　督促發(fā)行人牢固樹立正確“上市觀”

　　為推動各方樹立對投資者負(fù)責(zé)的理念，強(qiáng)化擬上市企業(yè)行為約束，證監(jiān)會此次還發(fā)布了《監(jiān)管規(guī)則適用指引——發(fā)行類第10號》，該文件即日起實(shí)施，主要包括四個方面：

　　一是要求發(fā)行人在招股說明書刊登致投資者的聲明，說清上市目的、建立現(xiàn)代企業(yè)制度以及融資必要性等基本情況，督促發(fā)行人牢固樹立正確“上市觀”。

　　二是明確“關(guān)鍵少數(shù)”可以就出現(xiàn)上市后業(yè)績大幅下滑的情形作出延長股份鎖定期的承諾，強(qiáng)化“關(guān)鍵少數(shù)”與投資者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意識。

　　三是完善上市后分紅政策的信息披露規(guī)則，以利于投資者形成穩(wěn)定的回報(bào)預(yù)期。

　　四是強(qiáng)化未盈利企業(yè)相關(guān)信息披露，要求其披露預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利情況等前瞻性信息，向投資者充分揭示未來發(fā)展前景，便于投資者作出決策。

　　據(jù)悉，下一步，證監(jiān)會將繼續(xù)踐行保護(hù)中小投資者合法權(quán)益的職責(zé)，抓好規(guī)則落地執(zhí)行，壓緊壓實(shí)發(fā)行監(jiān)管全鏈條各方責(zé)任，從源頭上提高上市公司質(zhì)量。

　　提升資本市場矛盾糾紛預(yù)防化解能力

　　此外，證監(jiān)會還發(fā)布了《關(guān)于完善證券期貨糾紛多元化解機(jī)制深入推進(jìn)訴源治理的工作方案》(下稱《工作方案》)，從六個方面提出具體要求，包括：立足預(yù)防，源頭減少矛盾產(chǎn)生；立足調(diào)解，充分發(fā)揮調(diào)解基礎(chǔ)性作用；立足法治，綜合運(yùn)用糾紛多元化解“工具箱”；行政與司法聯(lián)動，探索優(yōu)化和法院的訴調(diào)對接；立足實(shí)踐，開展重點(diǎn)糾紛領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)治理；統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，強(qiáng)化訴源治理各項(xiàng)保障。

　　《工作方案》強(qiáng)調(diào)，要扎實(shí)做好投資者行為和訴求調(diào)研工作，持續(xù)開展對投資者行為的評估調(diào)查研究，利用市場數(shù)據(jù)優(yōu)勢做好投資者行為以及市場熱點(diǎn)、矛盾焦點(diǎn)的跟蹤分析研判。同時，壓實(shí)經(jīng)營機(jī)構(gòu)、派出機(jī)構(gòu)基層主陣地責(zé)任，探索建立經(jīng)營機(jī)構(gòu)投資者合法權(quán)益保護(hù)評估評價(jià)體系，將投訴處理、多元解紛、訴源治理工作納入評價(jià)范圍。

　　《工作方案》詳細(xì)介紹了糾紛多元化解“工具箱”，包括積極發(fā)揮先行賠付制度作用，用好行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾和責(zé)令回購制度，深化探索行業(yè)仲裁及仲調(diào)對接機(jī)制，探索綜合運(yùn)用解紛“工具箱”等?！豆ぷ鞣桨浮窂?qiáng)調(diào)，做好先行賠付宣傳推廣，提升發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人、相關(guān)證券公司等主體的賠付意愿，進(jìn)一步發(fā)揮先行賠付及時有效解決民事矛盾糾紛的制度優(yōu)勢。

　　《工作方案》提出，探索優(yōu)化和法院的訴調(diào)對接。加強(qiáng)協(xié)調(diào)聯(lián)動，推動“總對總”機(jī)制全面落地實(shí)施，用足用好“總對總”調(diào)解資源，豐富訴調(diào)對接案件類型，探索建立無爭議事實(shí)記載機(jī)制，實(shí)現(xiàn)訴調(diào)有序銜接；推廣適用“示范判決+平行案件多元解紛”機(jī)制，對于證券虛假陳述等類型化涉眾型糾紛，推動法院結(jié)合實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)制定統(tǒng)一的示范判決工作指引。

　　《工作方案》還明確，將開展重點(diǎn)糾紛領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)治理。包括多舉措提升上市公司類糾紛非訴化解質(zhì)效，加強(qiáng)對上市公司參與調(diào)解的正向激勵引導(dǎo)，降低國有企業(yè)等上市公司因內(nèi)部審計(jì)及追責(zé)等因素慣性依賴訴訟的顧慮；深挖治理機(jī)構(gòu)類糾紛中新型突出矛盾糾紛，對維權(quán)黑產(chǎn)現(xiàn)象尤其是投資咨詢等突出領(lǐng)域，保持跟蹤研判，支持行業(yè)機(jī)構(gòu)依法維護(hù)自身合法權(quán)益，適時聯(lián)合政府部門、法院開展治理行動。