與之前牛市相比，本輪牛市有很大不同，這都表現(xiàn)在哪些方面？機(jī)構(gòu)、加密大戶、加密交易所、散戶以及項(xiàng)目方之間又上演了一場(chǎng)怎樣的精彩博弈？對(duì)于本輪 Meme 熱潮，市場(chǎng)出現(xiàn)明顯分歧，如何看待本輪 Meme 熱潮發(fā)展？未來，加密市場(chǎng)下一階段將如何發(fā)展？

　　空投專業(yè)化，項(xiàng)目方與擼毛大戶斗智斗勇

　　空投誕生于上輪牛市，經(jīng)過發(fā)展，項(xiàng)目擼毛逐漸走向?qū)I(yè)化，項(xiàng)目方和大戶（專業(yè)擼毛者）之間上演了一場(chǎng)激烈博弈。

　　近期，多個(gè)知名項(xiàng)目開始進(jìn)行大規(guī)?？胀?，市場(chǎng)不再是叫好一片，爭議聲一直未曾斷絕，其中 ZKsync、Layerzero、以及 Taiko 頗具代表。

　　Taiko 選擇不公布空投規(guī)則，市場(chǎng)罵聲一片，項(xiàng)目方也不得不下場(chǎng)解釋。Taiko 聯(lián)合創(chuàng)始人兼 CEO Daniel Wang 在 Discord 發(fā)文回復(fù)稱，規(guī)則不透明是因?yàn)橥该饕矡o法解決分歧，對(duì)‘公平’的定義每個(gè)人都有很強(qiáng)的主觀性，我們無法統(tǒng)一，也不試圖達(dá)成共識(shí)。

　　ZKsync 為曾經(jīng) Layer2 四大天王中發(fā)幣最晚的 ZK 系龍頭，最受期待，但也承受著巨大的爭議。有參與者表示，‘整體的女巫率很高，畢竟幾百萬個(gè)地址就留了不到 70 萬。個(gè)人地址的命中率在 15% 左右，全是低保，加上 ZK 價(jià)格那么低，也沒什么意思。’另外，從數(shù)據(jù)看，雖然 zkSync 橋接資產(chǎn)很多，但 TVL 仍然相對(duì)較小。

　　Layerzero 的‘風(fēng)聞奏事’更是深受市場(chǎng)評(píng)議，空投亂象盡數(shù)暴露。據(jù) LayerZero CEO Bryan Pellegrino 此前透露，懸賞活動(dòng)開始幾個(gè)小時(shí)內(nèi)收到了 3000 多份女巫舉報(bào)報(bào)告和 3 萬份申訴。在互爆制度下，亂象也開始顯現(xiàn)。有擼毛工作室員工選擇辭職舉報(bào)內(nèi)部賬號(hào)、某項(xiàng)目的空投大戶地址被舉報(bào)、以及還有用戶瞄準(zhǔn)大戶 / 擼毛 KOL 的女巫集群集中舉報(bào)等，甚至市場(chǎng)還傳出某安全機(jī)構(gòu)一次性向 Layerzero 提交了 47 萬個(gè)疑似女巫地址。

　　Meme 季代替山寨季，市場(chǎng)‘互不接盤’，加密交易所騎虎難下

　　項(xiàng)目方空投的直接對(duì)立者是項(xiàng)目方和擼毛大戶，但實(shí)際上機(jī)構(gòu)、散戶和加密交易所也在深刻被卷入。事實(shí)上，機(jī)構(gòu)、散戶、以及加密交易所也在進(jìn)行著一場(chǎng)不同尋常的激烈博弈。

　　一般知名項(xiàng)目早期都會(huì)有大機(jī)構(gòu)投資，比如上文提到的 ZKsync、Layerzero、以及 Taiko 等都有眾多知名投資方。其中，Layerzero 的投資方包括：Animoca Brands、軟銀 CEO Rene Marcelo Claure 、Avalanche 生態(tài)基金、Polygon 生態(tài)基金、Fantom 生態(tài)基金、Dapper Labs、Kronos Research、Ethernity、ImToken Ventures、Matrixport、Gemini 等投資機(jī)構(gòu)，以及天使投資人美國橄欖球運(yùn)動(dòng)員 Tom Brady、歌手 Justin Timberlake 以及耐克基金會(huì)主席 Maria Eitel 等。限于篇幅，本文不再一一列舉。

　　一般機(jī)構(gòu)早期投資者獲得代幣都有一定鎖定期，之前投資知名項(xiàng)目大多數(shù)情況下是穩(wěn)賺不賠，但現(xiàn)在已經(jīng)大不相同。這是因?yàn)榇罅繑]毛工作室等獲得空投后持有很大籌碼，其拋壓會(huì)嚴(yán)重抑制價(jià)格長期上漲。項(xiàng)目代幣空投前，擼毛工作室制造了大量虛假交易，這很有可能使得機(jī)構(gòu)投資者誤判項(xiàng)目估值，等待解鎖時(shí)其賺錢的機(jī)會(huì)在大大降低。據(jù)《比推》報(bào)道，最新數(shù)據(jù)顯示，空投事件一結(jié)束，ZkSync Era 的每周收入就從年初的 137 萬美元大幅下降了 93.88%，目前僅為 8.3 萬美元。

　　對(duì)于交易所而言，很多知名項(xiàng)目擁有眾多機(jī)構(gòu)投資，擁有好看的鏈上數(shù)據(jù)，擁有眾多的持幣用戶，在這一眾因素影響下，其不得不上線高估值的項(xiàng)目。但是，由于很多空投項(xiàng)目早期流通盤很少，其估值很高，伴隨機(jī)構(gòu)等鎖定期結(jié)束，空投后鏈上活躍度陷入斷崖式下跌，項(xiàng)目賺錢能力根本承接不了巨大拋壓盤。這就使得交易所中的散戶很難從這些項(xiàng)目中賺到錢。

　　正是基于上面這些原因，很多知名項(xiàng)目上線即新高，市場(chǎng)越來越缺乏散戶接盤，但由于項(xiàng)目低流通量，其估值則仍然維持在高位，這就形成了散戶不接盤現(xiàn)象。對(duì)于散戶，其則開始轉(zhuǎn)戰(zhàn) MEME 市場(chǎng)，畢竟公平發(fā)射，暴富效應(yīng)具有非常大的吸引力。不過，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者，Meme 幣其多不屑一顧。風(fēng)投機(jī)構(gòu) A16Z 的 CTO Eddy Lazzarin 發(fā)推表示：‘Memecoin 改變了公眾、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和企業(yè)家對(duì)加密貨幣的看法。充其量它看起來像是一個(gè)充滿風(fēng)險(xiǎn)的賭場(chǎng)，或者是一系列掩蓋賭場(chǎng)的虛假承諾?！@就形成了‘機(jī)構(gòu)不接盤’現(xiàn)象。

　　Meme 經(jīng)濟(jì)繁榮背后的真實(shí)原因是什么

　　從 2023 年開始，比特幣率先開啟 MEME 熱潮，其中基于 BRC20 發(fā)行的 ORDI 大爆發(fā)，隨后 BRC20 協(xié)議代幣爆火；隨后，ARC 20、SRC 20 等一系列的衍生創(chuàng)新標(biāo)準(zhǔn)上線，吸引很多市場(chǎng)注意力。除了比特幣生態(tài)，Solana 上也誕生了本輪牛市最多的 MEME 龍頭，比如 WIF、BONK、BOME、GUMMY、MANEKI 等。除了比特幣生態(tài)和 Solana 生態(tài)，Ton 生態(tài)近日的 NOT，以及 Base 生態(tài)之前的 DEGEN 等也受市場(chǎng)關(guān)注。

　　不可否認(rèn)，散戶不愿意接機(jī)構(gòu)的盤是其轉(zhuǎn)向 Meme 市場(chǎng)的一個(gè)主要原因。但是，為什么真正爆火或者賺錢的 MEME 主要集中在比特幣和 Solana 上，部分集中在 Base 以及 Ton 上。這背后的原因又是為什么？推動(dòng)本輪牛市 Meme 爆發(fā)的真正動(dòng)力是什么？

　　本文認(rèn)為，鏈上 MEME 繁榮的根本原因仍然是技術(shù)驅(qū)動(dòng)帶來的金融繁榮。當(dāng)眾多公鏈發(fā)展陷入停滯的時(shí)候，比特幣和 Solana 在技術(shù)上為區(qū)塊鏈行業(yè)帶來了新的希望。

　　比特幣擁有強(qiáng)大的安全共識(shí)，如果在其上搭建出強(qiáng)大應(yīng)用，那么這將足以于傳統(tǒng)金融等抗衡，這是比特幣社區(qū)中一部分人一直以來的想法，正是因?yàn)檫@個(gè)原因比特幣才會(huì)分叉出 BCH 等。在比特幣隔離見證升級(jí)之后，時(shí)隔多年，比特幣進(jìn)行了 Taproot 升級(jí)，比特幣進(jìn)一步擴(kuò)容。正是這個(gè)技術(shù)上的‘解封’，Ordinals 協(xié)議才有可能橫空出世，這才進(jìn)而引發(fā)了銘文熱潮。由于 DeFi 等已經(jīng)在以太坊網(wǎng)絡(luò)上成熟，所以相對(duì)容易向比特幣網(wǎng)絡(luò)遷移，Unisat 等也就很快席卷幣圈。后續(xù)比特幣網(wǎng)絡(luò)上新協(xié)議不斷涌現(xiàn)，其實(shí)都有一定技術(shù)突破。BRC 20 雖然出現(xiàn)早共識(shí)強(qiáng)，但其會(huì)造成 UTXO 擁堵，長期看會(huì)危害 BTC 網(wǎng)絡(luò)；ARC 20 因其染色幣轉(zhuǎn)移模型的簡潔和 Bitwork 的 POW 挖礦范式而深受技術(shù)社區(qū)的喜歡，但其依賴隔離見證做數(shù)據(jù)存儲(chǔ)也并不完美，后續(xù)代幣拆分也遇到些麻煩；SRC 20 雖然可以不依賴索引器，但本身數(shù)據(jù)存儲(chǔ)給 BTC 網(wǎng)絡(luò)制造粉塵的問題并沒有解決。Runes 的目前則是致力于解決這些問題。每一次技術(shù)突破，相應(yīng)都會(huì)有一個(gè)龍頭代幣，就像比特幣誕生之初沒有使用價(jià)值一樣，其同樣如此，隨后模仿復(fù)制的往往價(jià)值難以持續(xù)。

　　從 2023 年之后，Solana 雖然經(jīng)歷了 FTX 崩盤事件影響，但其技術(shù)實(shí)力不容小覷，在性能上有望推動(dòng) Web3 應(yīng)用出圈，其中 DePIN 賽道最為看好，其中有 Helium 、Render Network、IO Net、Nosana 等眾多項(xiàng)目。在 Solana 上，最新熱炒的也是這些知名項(xiàng)目，在其處于高估值后，資金呈現(xiàn)溢出效應(yīng)，這也使得 Solana 上 MEME 代幣承接了資金溢出效應(yīng)。Base 依托 Coinbase，Ton 則在很大程度上依托 Telegram，由于其龐大用戶，一些 MEME 龍頭因而也獲得市場(chǎng)關(guān)注。

　　應(yīng)用為王，迎接 Web3 新時(shí)代

　　從 DenCun 升級(jí)之后，Layer2 的手續(xù)費(fèi)大幅降低，性能得到明顯提升。與此同時(shí)，ZKsync 作為曾經(jīng) Layer2 四大天王中最為看好的項(xiàng)目之一，其代幣上線，在很大程度上可以看作區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)質(zhì)上開始進(jìn)入到應(yīng)用階段。因?yàn)閿]空投而創(chuàng)造的虛假繁榮沒有意義，是否能通過創(chuàng)造價(jià)值來支撐幣價(jià)才是打破目前市場(chǎng)‘互不接盤’現(xiàn)象的根本解決之路。只有創(chuàng)造真正的價(jià)值，項(xiàng)目方、散戶、機(jī)構(gòu)以及交易所的才會(huì)形成合力，創(chuàng)造出真正且巨大的區(qū)塊鏈革命紅利。