隨著6月28日收盤，A股2024上半年交易正式收官。

　　回顧上半年，A股市場從年初的極端行情，進(jìn)入強(qiáng)勢反彈，此后再次波動(dòng)調(diào)整，呈現(xiàn)較為震蕩的態(tài)勢。值得注意的是，雖然上半年大盤整體承壓，但其中不乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會，市場熱度維持活躍。展望后市，券商機(jī)構(gòu)仍然看好，多方面機(jī)會值得關(guān)注。

　　上半年銀行板塊領(lǐng)漲

　　6月28日，A股三大股指漲跌互現(xiàn)。其中，上證指數(shù)報(bào)收2967.4點(diǎn)，上漲0.73%；深證成指報(bào)收8848.7點(diǎn)，微跌0.01%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)收1683.43點(diǎn)，下跌1.16%。綜合上半年，上證指數(shù)年內(nèi)微跌0.25%，深證成指年內(nèi)下跌7.10%，創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)下跌10.99%。

　　行情數(shù)據(jù)顯示，上半年大盤走勢可大致分為三個(gè)階段。第一階段，自開年股指弱勢下滑探底，2月5日上證指數(shù)一度下跌至2700點(diǎn)下方。此后在2月6日開啟反彈進(jìn)入第二階段，在此期間，隨著新“國九條”、兩會政策推進(jìn)以及地產(chǎn)政策預(yù)期強(qiáng)化等因素影響，指數(shù)逐漸穩(wěn)步上行，收復(fù)3100點(diǎn)。5月下旬至今進(jìn)入第三階段，上證指數(shù)在5月20日達(dá)到本輪高點(diǎn)后回調(diào)，并于6月21日再次回落至3000點(diǎn)以下。

　　上半年大盤整體表現(xiàn)震蕩，分化顯現(xiàn)。從指數(shù)表現(xiàn)來看，上半年大盤股占優(yōu)，上證50、滬深300領(lǐng)漲，兩者年內(nèi)分別上漲2.95%、0.89%；而成長及小盤股調(diào)整較多，中證2000年內(nèi)下跌23.28%、中證1000跌16.84%。

　　具體到各行業(yè)板塊漲跌，上半年，31個(gè)申萬行業(yè)板塊中銀行、煤炭兩個(gè)板塊漲幅居前，其中銀行板塊上漲約17.02%居首位，跌幅居前的為綜合、計(jì)算機(jī)、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁等。

　　個(gè)股方面，上半年約有800只個(gè)股錄得上漲，占比15%。除新股外，漲幅前十大個(gè)股中，正丹股份（300641）以371.77%漲幅居首，萬豐奧威（002085）漲幅170.73%次之，新易盛（300502）上漲114%緊隨其后。此外，還有嘉益股份（301004）、宇通客車（600066）漲幅高于100%，金盾股份（300411）、山推股份（000680）、沃爾核材（002130）等約170只個(gè)股漲幅超20%，約480只個(gè)股漲幅超10%。

　　高股息資產(chǎn)受追捧

　　上半年，在大盤震蕩之下，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好收緊，“紅利低波”屬性資產(chǎn)受到追捧，銀行、煤炭開采概念走強(qiáng)，并且多只個(gè)股創(chuàng)下歷史新高。

　　數(shù)據(jù)顯示，申萬銀行板塊中，共有29只銀行股年內(nèi)漲幅高于10%，其中16家銀行漲幅超20%，南京銀行以48.83%漲幅居首。此外，工商銀行日前以2萬億元的總市值，超越貴州茅臺（600519），登頂A股市值“一哥”。目前，A股總市值前十的公司，除貴州茅臺外，均為銀行和能源行業(yè)。

　　6月28日，中國海油（600938）股價(jià)再創(chuàng)新高，最新股價(jià)報(bào)收33元/股，年內(nèi)漲幅達(dá)57%。作為高股息的能源板塊，年內(nèi)不斷有個(gè)股刷新股價(jià)紀(jì)錄。除中國海油外，其中代表還包括中國石油、長江電力（600900）、中國神華（601088）、兗礦能源（600188）等。

　　“今年以來高股息板塊出現(xiàn)較大幅度上漲，多只個(gè)股甚至創(chuàng)新高，主要與相關(guān)行業(yè)低估值、高股息率的特點(diǎn)有關(guān)?！蹦橙绦袠I(yè)分析師向記者表示，“當(dāng)市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好比較低的時(shí)候，大家更加傾向于去購買低估值、高股息率的板塊。而銀行股、能源股則剛好具備這樣的特征，也因此受到很多資金的追捧，出現(xiàn)較強(qiáng)的走勢?！?/p>

　　該分析師表示，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，不少行業(yè)顯現(xiàn)產(chǎn)能過剩等壓力。同時(shí)，在債市走強(qiáng)的背景下，上半年高股息策略更符合市場趨勢。

　　此外，上述行業(yè)中以“中字頭”居多，當(dāng)前央國企在注重市值管理的要求下，有望和市場“高股息”策略形成共振，因此高股息板塊具備了進(jìn)可攻退可守的特性。展望后市，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面依然偏弱、貨幣政策仍在降息通道中，高股息板塊仍相對占優(yōu)。

　　熱點(diǎn)板塊輪動(dòng)加劇

　　今年上半年，A股市場熱點(diǎn)頻出，從年初的低空經(jīng)濟(jì)、新質(zhì)生產(chǎn)力，再到人形機(jī)器人、光模塊、Sora概念、車路云等都具有較高人氣，近期“科特估”又成為熱門。

　　上半年前十大牛股中的萬豐奧威，便是低空經(jīng)濟(jì)概念的代表。自去年12月低空經(jīng)濟(jì)正式被中央經(jīng)濟(jì)工作會議列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)后，隨之而來的是各地經(jīng)濟(jì)工作會議相繼將低空經(jīng)濟(jì)列為重點(diǎn)發(fā)展方向。

　　另一漲幅居前的新易盛，則是CPO光模塊概念股，受益于AI算力需求拉動(dòng)，光模塊市場需求顯著增長，相關(guān)概念掀起多輪上漲。

　　總體來看，各概念板塊中，飛行汽車漲超20%、低空經(jīng)濟(jì)上漲17%居前，此外，人工智能、貴金屬、有色等也出現(xiàn)過大漲行情，PCB、AI手機(jī)、AIPC等消費(fèi)電子概念股則在上半年末尾掀起了上漲熱潮。

　　值得注意的是，在市場熱點(diǎn)頻出的同時(shí)，板塊間輪動(dòng)加劇。比如Sora概念，在今年一季度曾大漲超30%，此后隨著資金向其他概念板塊輪動(dòng)，炒作退卻。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大盤震蕩態(tài)勢中，目前市場逐步縮量，存量資金“抱團(tuán)取暖”，使得熱點(diǎn)題材經(jīng)常受事件驅(qū)動(dòng)走出小趨勢行情。

　　中信建投（601066）證券首席策略分析師陳果認(rèn)為，當(dāng)前A股更多的是獨(dú)立的景氣行情，且依賴海外和政策催化，一旦出現(xiàn)外部波動(dòng)或業(yè)績兌現(xiàn)困難，則行情可能很快結(jié)束，這也是今年以來各類主題行情輪動(dòng)加速的重要原因。

　　新“國九條”重塑A股生態(tài)

　　今年4月，新“國九條”重磅出臺，提出加大退市監(jiān)管力度，并進(jìn)一步嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，暢通多元退市渠道，并向強(qiáng)化退市監(jiān)管等方面發(fā)力，A股市場生態(tài)建設(shè)出現(xiàn)積極變化。

　　回顧上半年，ST板塊首當(dāng)其沖。不少ST股大幅下挫，股價(jià)持續(xù)跌至上市以來新低，接近面值退市邊緣。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來A股已有超30家公司觸及面值退市標(biāo)準(zhǔn)，其中，除了正源股份（600321）、中銀絨業(yè)（000982）外，均為ST股。截至6月28日，ST股板塊年內(nèi)累計(jì)下跌超55%。

　　不過，近期有不少公司展開自救，打出“增持+回購”組合拳。6月以來，ST板塊有所反彈，不同個(gè)股間加速分化。

　　除嚴(yán)抓退市監(jiān)管外，在新“國九條”中提到的重視分紅、注重央企市值管理，以及提升股東回報(bào)等方面，也受到市場關(guān)注。

　　中信證券認(rèn)為，上市公司分紅水平與超額收益呈正相關(guān)關(guān)系。大股東增持能夠顯著提升個(gè)股收益水平，且高股息個(gè)股實(shí)施大股東增持在短期更受益。

　　信達(dá)證券（601059）表示，新“國九條”的長期影響是，改變上市公司和二級市場投資者之間的利益分配機(jī)制，確保上市公司給股東創(chuàng)造價(jià)值，構(gòu)建支持“長錢長投”的政策體系。股市的估值體系可能因此而穩(wěn)住，甚至逐步回升。

　　機(jī)構(gòu)看好后市

　　進(jìn)入下半年，各家券商機(jī)構(gòu)也對后市給予了積極展望。

　　中信證券首席策略分析師秦培景表示，過去3年影響A股表現(xiàn)的三大敘事都將迎來重大拐點(diǎn)：一是中國的戰(zhàn)略主動(dòng)性逐漸增強(qiáng)，在全球事務(wù)中發(fā)揮更重要的作用；二是新“國九條”重新定位市場投融資功能，以投資者為本重塑市場生態(tài)，提高A股回報(bào)預(yù)期；三是“先立后破”的經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換成效初顯，高質(zhì)量發(fā)展下企業(yè)將淡化規(guī)模、重視盈利、避免惡性競爭。隨著三類信號逐步驗(yàn)證，A股下半年將迎來年度級別上漲行情的起點(diǎn)。

　　銀河證券認(rèn)為，2024年下半年，宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度有望持續(xù)上升，A股業(yè)績有望企穩(wěn)回升。當(dāng)前A股估值處于歷史中低水平，基本面好轉(zhuǎn)帶動(dòng)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，加之政策面將迎來三中全會的戰(zhàn)略布局，A股震蕩上行概率將大幅提升。