（原標(biāo)題：【資本策論】 耐心資本重倉加持 有利于股市穩(wěn)定向好）

　　蔡恩澤

　　統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年二季度末，以中央?yún)R金、證金公司、國家外匯局旗下投資公司為主的“國家隊(duì)”，以及社?；?、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)，合計(jì)持倉市值達(dá)到4.61萬億元，逼近歷史同期峰值水平。

　　上述機(jī)構(gòu)，被市場人士稱為“耐心資本”的重要組成部分。與短期逐利的熱錢不同，耐心資本往往具有長期投資的視野、雄厚的資金實(shí)力和較為穩(wěn)定的投資策略。其重倉加持A股的首要原因是對中國宏觀經(jīng)濟(jì)基本面長期看好。中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，在經(jīng)歷了多年的高速發(fā)展后，雖然增速有所調(diào)整，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級：從傳統(tǒng)制造業(yè)向高端制造、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型正在穩(wěn)步推進(jìn)。例如，在新能源汽車產(chǎn)業(yè)方面，中國已經(jīng)形成了從電池研發(fā)制造、整車生產(chǎn)到智能駕駛相關(guān)技術(shù)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，并且在全球市場占據(jù)重要地位。這種實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁發(fā)展勢頭為A股市場提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，吸引著耐心資本的目光。

　　從市場估值的角度來看，A股市場在經(jīng)歷了多輪波動(dòng)后，目前存在著許多被低估的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。對于耐心資本而言，這是一個(gè)絕佳的入場機(jī)會。

　　中國資本市場的改革進(jìn)程不斷加快，也為耐心資本提供了良好的投資環(huán)境。注冊制的全面推行，使得更多具有創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)能夠登陸A股市場。這增加了市場的活力和多樣性，為耐心資本提供了更廣泛的投資標(biāo)的選擇。同時(shí)，監(jiān)管部門對信息披露、公司治理等方面的要求日益嚴(yán)格，這在很大程度上降低了投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)，提高了市場的透明度和可信度。

　　耐心資本重倉加持A股市場對市場的穩(wěn)定性有著不可忽視的貢獻(xiàn)。在過去，A股市場經(jīng)常受到短期資金進(jìn)出的影響，波動(dòng)較為劇烈。而耐心資本的長期投資特性能夠起到 “穩(wěn)定器” 的作用。

　　耐心資本不會因?yàn)槎唐诘氖袌霾▌?dòng)而輕易拋售股票，相反，在市場下跌時(shí)還可能會進(jìn)一步增持。這種行為有助于抑制市場的過度恐慌情緒，避免市場出現(xiàn)非理性的大幅下跌。同時(shí)，耐心資本的大額投資往往會吸引其他市場參與者的關(guān)注，產(chǎn)生示范效應(yīng)，帶動(dòng)更多的資金流入市場，從而增強(qiáng)市場的活力和信心。

　　值得關(guān)注的是，上市公司回購熱情高漲與耐心資本的積極行動(dòng)相得益彰，共同構(gòu)建了積極的市場生態(tài)。在監(jiān)管政策的引導(dǎo)下，上市公司回購預(yù)案數(shù)量翻倍并創(chuàng)歷史新高。這一現(xiàn)象的背后，是企業(yè)對自身價(jià)值的重視和對市場投資者的積極回應(yīng)。一方面，回購制度的不斷完善使得企業(yè)在股價(jià)被低估時(shí)有了更有效的應(yīng)對手段；另一方面，企業(yè)通過回購傳遞出積極的信號，增強(qiáng)了市場對企業(yè)的信心，也吸引了更多投資者的關(guān)注。同時(shí)，凈減持額創(chuàng)2010年以來新低這一現(xiàn)象，反映出產(chǎn)業(yè)資本減持行為的收斂，是在與耐心資本重倉加持遙相呼應(yīng)。

　　不可否認(rèn)，耐心資本重倉加持A股市場也面臨著一些挑戰(zhàn)。一方面，國際政治經(jīng)濟(jì)形勢的不確定性仍然存在。貿(mào)易摩擦、地緣政治緊張等因素可能會對中國經(jīng)濟(jì)和A股市場產(chǎn)生一定的外部沖擊。全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭可能會影響中國出口型企業(yè)的業(yè)績，進(jìn)而影響A股市場相關(guān)板塊的表現(xiàn)。另一方面，A股市場自身的一些結(jié)構(gòu)性問題，如部分上市公司治理不完善、中小投資者保護(hù)仍需加強(qiáng)等，也可能會對耐心資本的投資決策產(chǎn)生一定的干擾。

　　總之，2024年耐心資本在A股市場的積極表現(xiàn)是市場發(fā)展的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。它在穩(wěn)定市場、重塑估值邏輯、改善市場生態(tài)等方面發(fā)揮了不可替代的作用。雖然面臨一些挑戰(zhàn)，但只要能夠把握機(jī)遇，積極應(yīng)對挑戰(zhàn)，耐得住“寂寞”，堅(jiān)持“長期主義”賺“長錢”，A股市場有望在耐心資本的加持下走向更加健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展的道路。

　　本版專欄文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)。