市場經(jīng)歷了亢奮期的降溫之后，有券商認(rèn)為，目前進(jìn)入牛市第二階段，當(dāng)前市場熱度依舊較高，疊加各寬基指數(shù)性價(jià)比依然不錯(cuò)，市場仍處于大有可為的階段。不過，也有券商認(rèn)為，考慮到海外風(fēng)險(xiǎn)猶在，未來市場能否更加持續(xù)走出“反轉(zhuǎn)”，仍依賴于“盈利底”出現(xiàn)。

　　國海證券：

　　關(guān)注前期漲幅較小的行業(yè)

　　目前市場進(jìn)入牛市第二階段，這個(gè)階段占優(yōu)行業(yè)的第一個(gè)思路是第一階段漲幅較小的行業(yè)，1999年和2008年的醫(yī)藥、2015年年初的TMT都屬于這種情形。

　　第二階段行業(yè)配置的第二個(gè)思路是提前布局牛市第三階段的主線行業(yè)，宏觀經(jīng)濟(jì)回升、產(chǎn)業(yè)周期和增量資金加持三者最好能具備二個(gè)，2009年的強(qiáng)周期與可選消費(fèi)、2015年上半年的TMT以及2020年的消費(fèi)都屬于這種情形。

　　回到當(dāng)前，沿著第一個(gè)思路主要可以考慮價(jià)值，部分順周期板塊如家電、交運(yùn)、有色以及金融風(fēng)格，有一定的補(bǔ)漲訴求。

　　第二個(gè)思路主要從兩個(gè)方面布局，一是關(guān)注廣義赤字率和信用周期重啟背景下的核心資產(chǎn)，二是關(guān)注“AI+新產(chǎn)業(yè)（300832）周期”和新質(zhì)生產(chǎn)力方向的雙創(chuàng)。

　　銀河證券：

　　美國大選結(jié)果出爐前關(guān)注紅利股

　　從邏輯層面分析本輪市場反彈，后續(xù)A股市場上行或可分為三個(gè)階段。第一個(gè)階段是政策(預(yù)期)催化階段。政策牽引流動(dòng)性加倉A股市場，增量資金顯著入場，改變了市場預(yù)期，情緒面得到有效修復(fù)。

　　第一階段為市場預(yù)期轉(zhuǎn)變階段，市場情緒向上反彈。第二階段是房地產(chǎn)市場“止跌回穩(wěn)”(預(yù)期)階段。房地產(chǎn)供求兩端“止跌回穩(wěn)”(預(yù)期)是中長期市場的大利好，政策不斷推出，房地產(chǎn)行業(yè)的預(yù)期也隨之改善，這將極大助推“新舊動(dòng)能”實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健轉(zhuǎn)換，對(duì)市場中長期形成大利好，再往后看，高端制造各行業(yè)崛起將帶動(dòng)人民幣資產(chǎn)估值結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，人民幣資產(chǎn)的整體估值也將被有效重塑。第三階段是A股市場流動(dòng)性重塑階段。若第二階段進(jìn)展順利，那么，長期資金、耐心資本對(duì)市場的預(yù)期向好將帶領(lǐng)市場走向健康、可持續(xù)的良性發(fā)展階段。

　　中長期來看，本輪政策的力度大超預(yù)期，或成為指向市場拐點(diǎn)的積極信號(hào)。A股長期向上的確定性較強(qiáng)。配置結(jié)構(gòu)上，建議關(guān)注以下主線的投資機(jī)會(huì)。首先，看好前期超跌且估值較低的消費(fèi)和成長。其中，消費(fèi)板塊或還將受益于促消費(fèi)政策、“以舊換新”政策等。其次，關(guān)注利好政策較多的金融地產(chǎn)板塊。一方面，金融板塊有望受益于9月24日央行新創(chuàng)設(shè)的貨幣政策工具，另一方面，金融是今后并購重組重點(diǎn)領(lǐng)域。政治局會(huì)議后，房地產(chǎn)政策進(jìn)一步優(yōu)化，有望帶動(dòng)房地產(chǎn)市場止跌回升。再次，央國企改革主題的中長期投資價(jià)值仍然較為突出。此外，在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨勢(shì)好轉(zhuǎn)前以及美國大選結(jié)果出爐前，繼續(xù)關(guān)注高股息的紅利股。

　　國金證券：

　　珍惜“再上車機(jī)會(huì)”

　　國金證券判斷本輪市場行情或?yàn)椤胺磸棥辈⒎恰胺崔D(zhuǎn)”，持續(xù)期約為1個(gè)季度。建議強(qiáng)調(diào)珍惜“再上車機(jī)會(huì)”。政策上，“寬貨幣+寬財(cái)政”促“市場底”進(jìn)一步夯實(shí)，反彈行情將延續(xù)。

　　具體來看，存量貸款利率下調(diào)，將有望修復(fù)居民資產(chǎn)負(fù)債表，推動(dòng)信用預(yù)期回升，促“市場底”浮現(xiàn)；5000億元互換、3000億元回購將針對(duì)股市注入更多流動(dòng)性，對(duì)股市上漲提供更強(qiáng)動(dòng)力；“寬財(cái)政”信號(hào)明確，且發(fā)債空間大、節(jié)奏或?qū)⒓涌臁?/p>

　　國金證券認(rèn)為，顯著“寬貨幣+寬財(cái)政”均作用在居民、企業(yè)及地方政府的“負(fù)債端”，通過彌補(bǔ)負(fù)債缺口、降低負(fù)債壓力，促使相關(guān)部門資產(chǎn)負(fù)債表改善，從而為未來輕裝上陣、促消費(fèi)、促投資及激活國內(nèi)經(jīng)濟(jì)做好充分準(zhǔn)備。這意味著“控風(fēng)險(xiǎn)”是當(dāng)前第一階段的首要任務(wù)，將對(duì)應(yīng)估值筑底，即“市場底”夯實(shí)。

　　預(yù)計(jì)未來一個(gè)季度國內(nèi)從宏觀、中觀到微觀層面均有望迎來邊際改善，故維持對(duì)本輪“反彈”行情偏樂觀的態(tài)度，建議逢低配置“科技&消費(fèi)”方向。同時(shí)，考慮到海外風(fēng)險(xiǎn)猶在，未來市場能否更加持續(xù)走出“反轉(zhuǎn)”仍依賴于“盈利底”出現(xiàn)(或在2025年三季度)。倘若后續(xù)財(cái)政發(fā)力的結(jié)構(gòu)上可以更多聚焦在投資、促薪資和就業(yè)等“資產(chǎn)端”，預(yù)計(jì)國內(nèi)企業(yè)“盈利底”將有望前置，屆時(shí)，更長的趨勢(shì)性“反轉(zhuǎn)”行情將由此開啟。記者張曌