截至12月9日，9月24日以來股票ETF合計獲得690.4億元資金凈流入

　　今年以來上市公司回購金額大幅增加，這部分股權(quán)短期內(nèi)不會賣出，實質(zhì)上也是一股買入力量

　　海外資金看漲中國資產(chǎn)的信號顯現(xiàn)，12月2日至6日，海外資金通過杠桿ETF買入中國股票，相關(guān)杠桿做多A股產(chǎn)品的規(guī)模創(chuàng)下歷史新高

　　9月下旬以來，一攬子增量政策出臺，A股走出一輪強勁的反彈行情。多家機構(gòu)認為，本輪行情主要由增量資金推動，其中股票ETF、分紅回購、海外資金貢獻頗多力量。

　　進入12月，海外資金做多中國資產(chǎn)跡象明顯，一只杠桿做多A股的產(chǎn)品規(guī)模更是創(chuàng)下歷史新高。與此同時，多家機構(gòu)認為，隨著中國經(jīng)濟基本面持續(xù)修復，更多支持政策出臺的預期不斷增強，資金配置需求或出現(xiàn)更積極的邊際變化，有望支持A股繼續(xù)走強。

　　分紅回購和ETF成重要推手

　　截至12月10日收盤，9月24日以來深證成指和上證指數(shù)分別上漲33.76%、24.5%，在全球主流市場中排名前二。對此，機構(gòu)認為，股票ETF份額增長和上市公司的分紅回購是本輪增量資金的主要來源。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，9月24日以來股票ETF合計獲得690.4億元資金凈流入。具體來看，嘉實上證科創(chuàng)板芯片ETF份額增長125.61億份，按照成交均價1.4元計算，該ETF獲得176.24億元資金凈流入，排名第一。嘉實中證500ETF、景順長城中證A500ETF和摩根中證A500ETF分別獲得152.26億元、134.4億元和101.57億元資金凈流入。此外，嘉實中證A500ETF、華安創(chuàng)業(yè)板50ETF和易方達創(chuàng)業(yè)板ETF均獲70億元以上資金凈流入。

　　今年以來，股票ETF持續(xù)獲得資金流入。據(jù)統(tǒng)計，截至12月9日，股票ETF份額增長2933.26億份，合計獲得7588.85億元資金凈流入。其中，華泰柏瑞滬深300ETF獲得1903.24億元資金凈流入，排名第一；華夏滬深300ETF以1041.54億元緊隨其后；嘉實滬深300ETF、易方達滬深300ETF和華夏上證50ETF均獲500億元以上資金凈流入。

　　除股票ETF“輸血”外，上市公司回購和分紅也貢獻了重要力量。五礦期貨表示，從歷史上看，股市的增量資金來源較為多樣，包括外資、偏股型基金、融資余額、ETF凈申購、分紅和回購等。今年以來上市公司回購金額大幅增加，盡管回購主要用于股權(quán)激勵，但這部分股權(quán)短期內(nèi)不會賣出，實質(zhì)上也是一股買入力量。

　　五礦期貨稱，在監(jiān)管層的引導和自身資本開支下降的背景下，今年以來上市公司中期分紅較多，且大部分上市公司的股息支付率都在提升，預計2024年度上市公司的分紅總額約28000億元，較2023年增加近6000億元。若考慮自由流通市值對應的分紅總額，預計2024年約8500億元，較2023年增加約1500億元。

　　海外資金做多中國資產(chǎn)

　　12月以來，海外資金看漲中國資產(chǎn)的信號顯現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計，12月2日至6日，海外資金通過杠桿ETF買入包括A股在內(nèi)的中國股票，相關(guān)杠桿做多A股產(chǎn)品的規(guī)模創(chuàng)下歷史新高。

　　富途數(shù)據(jù)顯示，截至當?shù)貢r間12月6日收盤，2倍做多滬深300ETF-Direxion的資產(chǎn)規(guī)模升至3.54億美元，相較11月29日的2.71億美元大增30.54%，創(chuàng)下歷史新高。

　　期權(quán)市場數(shù)據(jù)顯示，美東時間12月2日，超20萬份2倍做多滬深300ETF-Direxion看漲期權(quán)被買入，按每份約2.64美元的合約平均價格計算，該筆交易總計斥資5500萬美元。該期權(quán)允許持有者在明年5月中旬之前的任何時候以每份15美元的價格購買2000萬份該ETF。據(jù)悉，該ETF的期權(quán)交易量一般較少，突然涌現(xiàn)20萬份的單日大筆交易非常罕見，引發(fā)市場關(guān)注。

　　此外，華爾街交易員還買入了另一只更具杠桿性的ETF看漲期權(quán)。數(shù)據(jù)顯示，11月29日，超98000份于2026年1月到期、行權(quán)價在27美元的Direxion Daily FTSE China Bull 3X Shares ETF看漲期權(quán)成交，該ETF3倍做多富時中國指數(shù)。12月6日，該看漲期權(quán)再度成交38000份。

　　一系列動作背后，是中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)改善。11月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.3%，連續(xù)2個月處于榮枯線以上，創(chuàng)下近7個月新高。

　　分析人士認為，9月底至10月，外資大幅流入中國股票ETF，11月出現(xiàn)流出的情況，近期中國股票ETF突然涌現(xiàn)大量看漲期權(quán)，或預示著外資對中國資產(chǎn)情緒再度升溫。

　　增量資金或?qū)⒊掷m(xù)涌入

　　展望未來，多家機構(gòu)認為，受多重利好因素疊加影響，增量資金將持續(xù)涌入中國市場。

　　華西證券（002926）表示，寬裕的流動性和樂觀的政策預期是近期行情的主要支撐，“跨年行情”值得期待。近期外資情緒回暖，融資資金持續(xù)凈買入，險資等中長期資金流入也有望支撐股市的流動性。

　　在五礦期貨看來，隨著市場無風險收益率下降，大量場外資金可能會借道ETF配置中國股市以實現(xiàn)資產(chǎn)的保值和增值，未來此類資金有望繼續(xù)成為推動A股上漲的重要力量。

　　“9月下旬以來一系列增量政策的出臺提振了市場預期，供給端各類型資金增長明顯，市場成交量大幅上升，使市場保持較高的活躍度。隨著經(jīng)濟基本面預期向好，政策推動長線增量資金入市，市場中長期表現(xiàn)值得期待?！比A龍證券稱。

　　量子基金創(chuàng)始人吉姆·羅杰斯近期大幅減持各個市場的投資頭寸，但保留了對中國等市場的投資?！拔艺J為中國經(jīng)濟將持續(xù)發(fā)展，它將在世界經(jīng)濟中變得更加重要?！绷_杰斯稱。

　　施羅德投資認為，中國股票市場有了更強有力的政策支撐，政策可能會進一步推動市場走勢，同時，當前市場的位置相對有利——外國投資者仍未充分配置中國市場，中國投資者持有的現(xiàn)金余額較高。

　　瑞銀資產(chǎn)管理于12月5日發(fā)布了最新一期The Red Thread報告。 瑞銀資產(chǎn)管理全球投資總監(jiān)巴里·吉爾在分析全球分散投資的趨勢以及中國在投資組合中的作用時表示：“中國是我的首選。這是目前全球最具性價比的股票市場。無論是政策還是企業(yè)的資本配置決策等，中國在許多方面都有潛力給投資者帶來驚喜?？梢哉f，與潛在的回報相比，投資中國資產(chǎn)的成本不足為道。”

　　近期，在中國香港舉行的The Red Thread報告路演活動上，瑞銀資產(chǎn)管理投資專家表示，可將中國視作分散投資策略中的“萬能牌”。除財政貨幣政策外，著力為消費者、投資者及企業(yè)提供保障性支持的相關(guān)措施非常有助于恢復整體信心。

　　瑞銀資產(chǎn)管理中國股票主管施斌表示，考慮到眾多優(yōu)質(zhì)公司的估值非常具有吸引力，投資中國股市的機遇非常樂觀?！拔覀冇绕淇春迷谌蚴袌稣加新什粩嘣鲩L的中國公司。此外，重視以派息及股票回購回饋投資者的中國公司有望表現(xiàn)良好?！?/p>