早盤(pán)，市場(chǎng)突然生變！

　　最近，市場(chǎng)節(jié)奏變化，波動(dòng)幅度突然加大。今天早盤(pán)，A股、港股全線殺跌，昨天上漲的金融、地產(chǎn)、消費(fèi)等悉數(shù)回落。滬指持續(xù)殺跌，一度超過(guò)50點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指一度跌超1.5%。

　　分析人士認(rèn)為，主要有三大原因。首先，重磅會(huì)議落幕之后，之前根據(jù)預(yù)期做短線交易的資金可能有一個(gè)撤退、兌現(xiàn)的動(dòng)作；其次，今天早上亞太市場(chǎng)全線殺跌，MSCI亞太指數(shù)跌幅擴(kuò)大至1%；第三，中美10年期國(guó)債負(fù)利差擴(kuò)至逾250BP，續(xù)創(chuàng)2002年6月來(lái)最大。

　　市場(chǎng)突變

　　其實(shí)，最近可以明顯感覺(jué)到市場(chǎng)的一些變化。一方面是A50走勢(shì)極不穩(wěn)定，昨天晚上該指數(shù)一度大跌；另一方面，國(guó)債收益率持續(xù)走低，不少資金已經(jīng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)這個(gè)確定性比較高的市場(chǎng)；再有就是，經(jīng)過(guò)近兩個(gè)月的持續(xù)拉升之后，A股市場(chǎng)的很多概念、題材都充分發(fā)酵，已經(jīng)到了一個(gè)疲勞期。所以，會(huì)看到今天早盤(pán)，市場(chǎng)的一個(gè)充分的回調(diào)。

　　A股三大指數(shù)均跌超1%，大金融、房地產(chǎn)、食品消費(fèi)等方向跌幅居前，滬深北三市下跌個(gè)股超4300只。值得一提的是，最近兩年，當(dāng)資金炒到消費(fèi)板塊時(shí)，大多情形之下，都會(huì)出現(xiàn)回落，一如此前幾年的特鋼概念。結(jié)構(gòu)方面，近期頗受爭(zhēng)議的基金重倉(cāng)股再度殺跌，基金重倉(cāng)指數(shù)跌幅一度接近2%，跌幅超過(guò)三大股指。

　　外圍方面，與中國(guó)資產(chǎn)相關(guān)的指數(shù)亦表現(xiàn)不佳。富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨跌幅擴(kuò)大至2%。MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)期貨跌1.7%。恒生科技指數(shù)跌幅擴(kuò)大至2%，美團(tuán)、京東健康跌4%。恒生指數(shù)跌1.7%，龍湖集團(tuán)跌超5%，農(nóng)夫山泉跌超4%。在東京上市的中證南方A500ETF亦殺跌超2%。

　　在這個(gè)殺跌背后，其實(shí)有三大原因。

　　一是外圍市場(chǎng)近期的確存在一定問(wèn)題，日經(jīng)指數(shù)今天跌幅亦與A股相當(dāng)，MSCI亞太指數(shù)跌幅擴(kuò)大至1%；二是昨晚A50給出下跌指引之后，短期博弈政策預(yù)期的資金可能會(huì)有一個(gè)回撤動(dòng)作，而且近期市場(chǎng)的確存在局部過(guò)熱的情況；三是國(guó)債市場(chǎng)的持續(xù)火爆，可能也吸走了一部分資金。今天早盤(pán)，中國(guó)30年期國(guó)債“24特別國(guó)債06”收益率下行4.25bp報(bào)2.0%，創(chuàng)2002年4月5日以來(lái)新低。10年期國(guó)債收益率下破1.8%，中美10年期國(guó)債負(fù)利差擴(kuò)至逾250BP，續(xù)創(chuàng)2002年6月來(lái)最大。

　　信心是否還在？

　　那么，短線的震蕩是否會(huì)動(dòng)搖信心呢？分析人士認(rèn)為，從相對(duì)較長(zhǎng)一段時(shí)間來(lái)看，資本市場(chǎng)依然值得期待。

　　中銀證券（601696）全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議延續(xù)了9月底以來(lái)的政策思路，強(qiáng)調(diào)要實(shí)施更加積極有為的宏觀政策。其中，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策是加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)的重要看點(diǎn)。相信只要經(jīng)濟(jì)穩(wěn)住、風(fēng)險(xiǎn)防住，我國(guó)資本市場(chǎng)的春天可期。

　　華泰證券認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所傳遞的宏觀政策取向更為積極，在財(cái)政政策（擴(kuò)赤字，增特別國(guó)債，擴(kuò)大專(zhuān)項(xiàng)債使用范圍等），貨幣政策（適度寬松，適時(shí)降準(zhǔn)降息），地產(chǎn)和資本市場(chǎng)（穩(wěn)住樓市股市），擴(kuò)內(nèi)需政策（實(shí)施提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，提高低收入人群收入和社會(huì)保障，加力擴(kuò)圍實(shí)施兩新政策等），以及產(chǎn)業(yè)政策和擴(kuò)大開(kāi)放等方面均提出了政策部署。

　　中信建投（601066）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，明年要保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，保持就業(yè)、物價(jià)總體穩(wěn)定，財(cái)政貨幣定調(diào)提至多年來(lái)最有力水平，擴(kuò)大內(nèi)需提至首位表述，現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力，經(jīng)濟(jì)體制改革有標(biāo)志性舉措，有序擴(kuò)大自主和單邊開(kāi)放，穩(wěn)住樓市股市，促進(jìn)居民收入增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步。穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)將帶來(lái)名義和實(shí)際增長(zhǎng)共同企穩(wěn)向好，財(cái)政更加積極、貨幣適度寬松，有利股債雙牛，股指、估值和流動(dòng)性企穩(wěn)回升，債市利率有更多下行空間。