2024年，在新“國九條”等政策引導(dǎo)下，監(jiān)管部門通過嚴把入口關(guān)、加強監(jiān)管等，從源頭提高上市公司質(zhì)量，IPO市場呈現(xiàn)出穩(wěn)健前行的態(tài)勢。

　　數(shù)據(jù)顯示，2024年，共有100家企業(yè)成功登陸A股市場，首發(fā)募資總額為673.53億元。從融資板塊分布來看，滬市主板17家、科創(chuàng)板15家、深市主板7家、創(chuàng)業(yè)板38家、北交所23家。

　　新股發(fā)行階段性“變奏”之際，北交所積極納“新”，進一步擦亮“專精特新”招牌。

　　對比來看，北交所2024年新股數(shù)量占當年發(fā)行總數(shù)的比例從2023年的18.68%上升至23%。北交所過會企業(yè)數(shù)量占比、新增受理企業(yè)數(shù)量占比呈上升趨勢；多家企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所，更多闖入“輔導(dǎo)關(guān)”的企業(yè)將目光投向北交所……

　　多項數(shù)據(jù)折射出，北交所市場“磁力”持續(xù)增強。方正證券北交所研究團隊認為，隨著高質(zhì)量的上市公司供給加快，預(yù)計2025年北交所上市公司的專精特新“小巨人”特性會更加凸顯。

　　北交所“添丁”23家，上市首日平均漲幅超217%

　　北交所作為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，在2024年匯聚多家創(chuàng)新屬性優(yōu)、科技成色足的中小企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2024年，北交所新增23家上市公司，募資總額為46.84億元。

　　截至2024年末，北交所上市公司數(shù)量擴容至262家，總市值5386.01億元（以2024年最后一個交易日計算），共有4只個股總市值超過百億元，分別為貝特瑞、錦波生物、曙光數(shù)創(chuàng)和艾融軟件。

　　2024年3月15日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴把發(fā)行上市準入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》。其中提出，優(yōu)化發(fā)行承銷制度，強化新股發(fā)行詢價定價配售各環(huán)節(jié)監(jiān)管，從嚴監(jiān)管高定價超募，提升中小投資者獲得感。

　　從發(fā)行價格來看，2024年，北交所新股平均發(fā)行價格為10.49元/股。當年發(fā)行價格最高的北交所新股為萬達軸承，發(fā)行價20.74元/股；其次，海昇藥業(yè)、林泰新材、瑞華技術(shù)的發(fā)行價均超過19元/股；方正閥門的發(fā)行價最低，為3.51元/股。

　　新股供給量減少的同時，2024年，新股的稀缺性吸引了更多的投資者關(guān)注和參與，多只新股上市首日表現(xiàn)“亮眼”。數(shù)據(jù)顯示，除海昇藥業(yè)上市首日平收，其余22家新股上市首日均實現(xiàn)上漲，23只北證新股首日平均漲幅達217.68%。

　　具體來看，2024年上市的北證新股中，有17只新股上市首日收盤漲幅超100%，其中銅冠礦建上市首日收盤漲幅高達731.41%，方正閥門、勝業(yè)電氣、科力股份、萬源通首日收盤漲幅均超過300%。

　　相應(yīng)地，2024年北交所新股申購持續(xù)火熱。數(shù)據(jù)顯示，方正閥門、林泰新材的中簽率均為0.03%。方正閥門的發(fā)行結(jié)果顯示，47.36萬戶投資者參與了其網(wǎng)上發(fā)行，網(wǎng)上有效申購數(shù)量達1071.59億股，網(wǎng)上有效申購倍數(shù)達3387.35倍，創(chuàng)下北交所新股紀錄。

　　開源證券認為，由于2024年北交所新上市企業(yè)從行業(yè)賽道、技術(shù)能力等角度去看，均具備優(yōu)質(zhì)的稀缺性，同時較低的發(fā)行估值對資金吸引力強，因此新股首日漲幅也較高。

　　從行業(yè)分布來看，制造業(yè)企業(yè)仍是北交所的“主力軍”。從發(fā)行上市企業(yè)的數(shù)量來看，橡膠和塑料制品業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)等行業(yè)位居前列，多為國家支持鼓勵發(fā)展的高端制造行業(yè)、戰(zhàn)略性新興行業(yè)。

　　從整體業(yè)績表現(xiàn)來看，多只北交所新股2024年度業(yè)績預(yù)喜。

　　例如，瑞華技術(shù)預(yù)計2024年實現(xiàn)營收6.2億元，同比增長57.26%；預(yù)計凈利潤1.17億元，同比增長2.91%。

　　萬源通預(yù)計2024年實現(xiàn)營收10億元至10.5億元，同比增長1.62%至6.7%；預(yù)計歸母凈利潤1.2億元至1.3億元，同比增長1.65%至10.12%。

　　方正閥門預(yù)計2024年實現(xiàn)營收7億元至7.8億元，同比增長3.04%至14.82%；歸母凈利潤6400萬元至7100萬元，同比增長5.62%至17.18%。

　　24家企業(yè)順利“闖關(guān)”，過會率100%

　　2024年，滬深交易所在發(fā)行上市審核制度作出優(yōu)化完善，進一步壓實發(fā)行人第一責任和中介機構(gòu)“看門人”責任。在嚴把“入口關(guān)”的同時，上會企業(yè)數(shù)量也出現(xiàn)下降。據(jù)統(tǒng)計，2024年A股首發(fā)上會公司合計55家（二次上會按最終結(jié)果計算），其中通過53家，被否1家，暫緩1家，通過率為96.36%，較2023年提升4.13個百分點。

　　分板塊以最終結(jié)果來看，北交所、科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板2024年過會率均為100%，滬深主板上會企業(yè)過會率為83.33%。北交所過會企業(yè)數(shù)量領(lǐng)先，為24家；其次為主板12家、科創(chuàng)板10家、創(chuàng)業(yè)板9家。

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看，24家北交所過會企業(yè)最近一年的平均歸母凈利潤為8274.74萬元，歸母凈利潤中位數(shù)為5632.96萬元。多數(shù)北交所過會企業(yè)的歸母凈利潤集中在3000萬元至5000萬，有10家，占比41.67%。

　　同時，在2024年北交所過會企業(yè)中，也有多家公司業(yè)績亮眼。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，最近一年歸母凈利潤超過1億元的北交所過會企業(yè)有4家，分別為開發(fā)科技、天工股份、瑞華技術(shù)、戈碧迦。

　　上述企業(yè)中，開發(fā)科技凈利潤規(guī)模排在首位。2023年，公司實現(xiàn)營收25.5億元，同比增長42.39%；歸母凈利潤4.86億元，同比增長165.67%。公開資料顯示，開發(fā)科技屬于儀器儀表制造業(yè),公司主營業(yè)務(wù)為智能電、水、氣表等智能計量終端以及AMI系統(tǒng)軟件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

　　從審核節(jié)奏來看，2024年北交所上會企業(yè)，從受理到首發(fā)上會的平均時長約277.75天，

　　較2023年的平均時長有所增加。2023年北交所IPO企業(yè)自申報至首次審議平均用時約202天，有8家企業(yè)用時少于100天。

　　從申報到過會，用時最短項目為萬達軸承。公司于2023年11月6日獲北交所受理，僅經(jīng)歷一輪問詢后便迎來“大考”，用時74天。同時，該公司也是直聯(lián)審核機制獲北交所受理的首例，是首家掛牌新三板不滿一年的申報公司。

　　公開資料顯示，萬達軸承主營業(yè)務(wù)為叉車軸承及回轉(zhuǎn)支承的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括叉車軸承、回轉(zhuǎn)支承等。公司總募資額為1.19億元，募集凈額為1.02億元，用于“工業(yè)車輛專用軸承產(chǎn)能提升項目”、“智能裝備特種軸承研制及產(chǎn)業(yè)化項目”兩大項目中。

　　用時最長的項目為戈碧迦，該公司自2022年10月31日獲受理，于2024年1月迎來首發(fā)上會，期間間隔444天。招股書顯示，戈碧迦是一家從事光學(xué)玻璃及特種功能玻璃研發(fā)、制造和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司特種功能玻璃根據(jù)不同功能可分為納米微晶玻璃、防輻射玻璃、耐高溫高壓玻璃等。

　　新增受理66家，蘇浙粵包攬超半數(shù)

　　在IPO受理節(jié)奏上，2024年，A股市場IPO受理共77家。其中，北交所新增受理66家，國家級專精特新“小巨人”企業(yè)占比超過六成。同時，北交所對受理企業(yè)的問詢審核節(jié)奏保持穩(wěn)健，2024年有24家企業(yè)上會并通過。

　　從時間分布來看，全年北交所企業(yè)受理的高峰期集中在年中和年尾，這與2023年的情況相近。據(jù)統(tǒng)計，2024年6月和12月分別有28家企業(yè)、32家企業(yè)獲受理，約占全年北交所新增受理項目的9成。

　　在區(qū)域分布方面，蘇浙粵三省仍牢牢占據(jù)著北交所IPO“第一梯隊”的位置，包攬超數(shù)北交所申請受理企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2024年，江蘇憑借貢獻13個新受理項目躍居“榜首”；浙江、廣東分別有12家、11家企業(yè)獲受理。

　　就擬募資金額而言，上述66家企業(yè)合計募資約241.94億元，其中擬募資額超過5億元的企業(yè)有14家。杰理科技擬募資額為10.8億元，為當年北交所最大IPO；錦華新材、泰凱英、金鈦股份、安勝科技、頂立科技5家公司的擬募資額超過7億元。

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看，2024年新受理的北交所IPO“小而美”特點明顯，且優(yōu)質(zhì)企業(yè)不斷增加。據(jù)數(shù)據(jù)，66家被受理企業(yè)最近一年營業(yè)收入的中位數(shù)為5.17億元，平均數(shù)為7.55億元；歸母凈利潤的中位數(shù)為6307.96萬元，平均數(shù)為7791.89萬元。

　　有14家企業(yè)凈利潤邁過了億元大關(guān)，超過6000萬元的企業(yè)數(shù)量為34家，占當年新受理企業(yè)的“半壁江山”，包括杰理科技、中環(huán)潔、安勝科技、錦華新材、艾科維等。

　　最近一年利潤規(guī)模最大的北交所新受理企業(yè)為杰理科技。2023年，該公司實現(xiàn)營收29.91億元，同比增長29.29%；歸母凈利潤6.23億元，同比增長85.42%。

　　招股書顯示，杰理科技是一家專注于系統(tǒng)級芯片（SoC）的集成電路設(shè)計企業(yè)，主要面向藍牙音視頻、智能穿戴、智能物聯(lián)終端等領(lǐng)域。在此次北交所IPO前，杰理科技曾兩度“改道”，相繼沖刺上交所主板、創(chuàng)業(yè)板IPO，但均未果。

　　“后備軍”持續(xù)擴容，券商積極布局

　　與IPO受理企業(yè)規(guī)模相比，北交所的“后備軍”更加充足。數(shù)據(jù)顯示，按照輔導(dǎo)備案日期統(tǒng)計，2024年北交所新增輔導(dǎo)企業(yè)180家。從審核狀態(tài)來看，有163家企業(yè)處于輔導(dǎo)期，4家企業(yè)輔導(dǎo)驗收通過，13家終止輔導(dǎo)。

　　行業(yè)分布方面，后備企業(yè)主要集中于專用設(shè)備制造業(yè)（占比16.11%）、電氣機械和器材制造業(yè)（占比10.55%）、計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)（占比6.66%）。

　　其中，不乏從滬深交易所“改道”而來的企業(yè)。譬如，2024年11月，特富發(fā)展在浙江證監(jiān)局完成輔導(dǎo)備案，擬北交所IPO，輔導(dǎo)機構(gòu)國泰君安。此前，特富發(fā)展曾有滬深I(lǐng)PO計劃；2024年9月，曾在A股主板IPO“受挫”的菊樂股份，也將目光看向北交所，在四川證監(jiān)局完成輔導(dǎo)備案。

　　值得一提的是，北交所不僅吸納了更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，也有望成為券商競相追逐的新高地。

　　從保薦機構(gòu)角度看，民生證券保薦的企業(yè)數(shù)量最多，為12家；申萬宏源保薦數(shù)量為11家，海通證券、國泰君安、開源證券保薦數(shù)量均為10家。部分中小券商也躋身前列，占據(jù)一定北交所市場。如財通證券（601108）、長江證券、國投證券等機構(gòu)保薦企業(yè)數(shù)量均超過5家。

　　在2025年度策略會上，開源證券副總裁孫金鉅表示，將緊緊圍繞“一流北交所特色券商”和“最佳中小企業(yè)綜合金融服務(wù)商”的戰(zhàn)略目標，堅定服務(wù)實體經(jīng)濟、服務(wù)中小企業(yè)。第一創(chuàng)業(yè)（002797）、長城證券（002939）近期在投資者關(guān)系活動記錄表中也提到，將加大北交所發(fā)行力度，積極拓展北交所業(yè)務(wù)。

　　展望2025年，方正證券在研報中指出，隨著北交所IP0標準提高，預(yù)計2025年在北交所上市的公司專精特新“小巨人”特性將更加凸顯。

　　開源證券研究團隊認為，從中長期看，北交所肩負著服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的使命，未來發(fā)展空間較大。北交所上市公司市值已超過6000億元，未來兩年有望加速高質(zhì)量擴容，并進入萬億元級別。