解讀證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)工作會(huì)議①

　　“穩(wěn)”既是資本市場(chǎng)2024年關(guān)鍵詞，也是2025年核心工作之一。1月13日中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)的2025年系統(tǒng)工作會(huì)議將“穩(wěn)字當(dāng)頭”擺在2025年資本市場(chǎng)工作的突出位置，并提出“加快改革開(kāi)放，深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革”。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這表明當(dāng)前政策高度重視資產(chǎn)端表現(xiàn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，將穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格作為政策重要目標(biāo)。以投融資綜合改革為牽引，通過(guò)實(shí)現(xiàn)量的總體平衡、質(zhì)的持續(xù)提升以及權(quán)責(zé)的有效制衡，引導(dǎo)資金供給與融資需求相匹配，推動(dòng)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行，努力實(shí)現(xiàn)支持經(jīng)濟(jì)回升向好與推動(dòng)自身高質(zhì)量發(fā)展的良性互動(dòng)。

　　2024年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要“穩(wěn)住樓市股市”。證監(jiān)會(huì)黨委傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神時(shí)表示，要突出維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定這個(gè)關(guān)鍵，著力穩(wěn)資金、穩(wěn)杠桿、穩(wěn)預(yù)期，切實(shí)維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。證監(jiān)會(huì)2025年系統(tǒng)工作會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)，“堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，全力形成并鞏固市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭”。

　　中證金融研究院院長(zhǎng)毛寒松表示，平穩(wěn)健康運(yùn)行的資本市場(chǎng)能夠?yàn)槭袌?chǎng)參與主體提供安全可靠的投融資環(huán)境，促進(jìn)資源有效配置。同時(shí)，資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理等功能正常有效發(fā)揮有助于提升市場(chǎng)穩(wěn)定性，減少風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)，使宏觀經(jīng)濟(jì)能夠更加平穩(wěn)運(yùn)行。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)2025年系統(tǒng)工作會(huì)議部署，證監(jiān)會(huì)將統(tǒng)籌把握好穩(wěn)與進(jìn)，加強(qiáng)境內(nèi)外、場(chǎng)內(nèi)外、期現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)監(jiān)測(cè)監(jiān)管，會(huì)同中國(guó)人民銀行更好發(fā)揮兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具效用，加強(qiáng)政策解讀和宣傳引導(dǎo)，進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

　　目前，中國(guó)人民銀行創(chuàng)設(shè)的支持資本市場(chǎng)兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具——證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購(gòu)增持再貸款，正在持續(xù)發(fā)揮作用，為市場(chǎng)注入流動(dòng)性。最近，第二批互換便利已正式啟動(dòng)。

　　中國(guó)銀行研究院研究員梁斯表示，整體來(lái)看，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)積極參與兩項(xiàng)工具使用，取得了良好開(kāi)端。2025年，兩項(xiàng)工具的使用參數(shù)和條件等可根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)變化動(dòng)態(tài)調(diào)整，以吸引更多金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)參與，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。

　　穩(wěn)是底色，改是手段。2024年，資本市場(chǎng)進(jìn)一步全面深化改革的信號(hào)不斷釋放。證監(jiān)會(huì)2025年系統(tǒng)工作會(huì)議提出，“加快改革開(kāi)放，深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革”。

　　進(jìn)一步打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，深化公募基金改革，深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所改革，優(yōu)化境外上市備案制度，拓展資本市場(chǎng)跨境互聯(lián)互通……從系列工作部署來(lái)看，證監(jiān)會(huì)將以深化投融資綜合改革為牽引，更好支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，堅(jiān)持以開(kāi)放促改革，增強(qiáng)A股市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、吸引力。

　　中國(guó)銀河（601881）證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)章俊認(rèn)為，“深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革”聚焦長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，目標(biāo)是通過(guò)資本市場(chǎng)改革的持續(xù)推進(jìn)、投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及直接融資機(jī)制的完善，不斷提升資本市場(chǎng)效率與吸引力。改革不僅為創(chuàng)新型企業(yè)提供更加便捷的融資渠道，還通過(guò)吸引中長(zhǎng)期資金入市，提高市場(chǎng)穩(wěn)定性與資源配置效率，助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒認(rèn)為，需著重關(guān)注2025年資本市場(chǎng)三條改革主線：一是并購(gòu)重組市場(chǎng)改革，預(yù)計(jì)未來(lái)將出臺(tái)一系列極具實(shí)操性的指引細(xì)則；二是大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，對(duì)私募投資基金實(shí)施差異化監(jiān)管，出臺(tái)政策吸引各類(lèi)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)資金等入市，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的合規(guī)經(jīng)營(yíng)與專(zhuān)業(yè)能力建設(shè)，精準(zhǔn)引導(dǎo)資金流向優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，不斷豐富金融產(chǎn)品供給；三是深入推進(jìn)基金行業(yè)改革，基金費(fèi)率或?qū)⑾陆?，ETF等投資產(chǎn)品將增加。