■田鵬

　　臨近跨年行情布局關(guān)鍵期，中原證券（601375）、東莞證券、財信證券等紛紛發(fā)布研報，均認為A股市場已步入估值回升與發(fā)展周期，將迎來新一輪看多窗口期。

　　在筆者看來，A股跨年行情為眾多機構(gòu)所期待，底氣主要源于政策、估值、盈利、資金四大核心維度的堅實支撐。這四重支撐也清晰勾勒出A股市場長期向好的運行脈絡(luò)。

　　其一，政策協(xié)同發(fā)力構(gòu)筑“安全墊”，為行情開啟定調(diào)護航。穩(wěn)增長政策與資本市場改革的雙向賦能，為跨年行情提供了清晰的預(yù)期支撐和制度保障。宏觀層面，隨著中央經(jīng)濟工作會議臨近，逆周期調(diào)節(jié)與跨周期調(diào)控政策持續(xù)發(fā)力，財政政策的擴張力度與貨幣政策的精準(zhǔn)度不斷提升，既為實體經(jīng)濟復(fù)蘇注入動力，也為資本市場營造了穩(wěn)定的宏觀環(huán)境。改革維度上，《**中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》提出，“提高資本市場制度包容性、適應(yīng)性”，這一系列安排不僅有效對沖了外部不確定性，更讓跨年行情的啟動具備了堅實的政策基礎(chǔ)。

　　其二，估值處于歷史低位凸顯“性價比”，成為行情啟動的核心吸引力。當(dāng)前A股估值的歷史低位優(yōu)勢，為資金布局提供了充足的安全邊際，也成為跨年行情啟動的重要底氣。

　　其三，經(jīng)濟穩(wěn)中有進筑牢“基本面”，為行情上行注入核心動能。實體經(jīng)濟的韌性復(fù)蘇與盈利改善，是跨年行情開啟的根本支撐。2025年我國前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長5.2%，經(jīng)濟運行持續(xù)保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進發(fā)展態(tài)勢。更為關(guān)鍵的是，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化為資本市場提供了高質(zhì)量的增長標(biāo)的——前三季度規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長9.6%，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)突破與產(chǎn)能釋放加速，消費升級與服務(wù)業(yè)提質(zhì)擴容持續(xù)推進，這些領(lǐng)域的企業(yè)盈利預(yù)期不斷改善，正在重構(gòu)市場的估值體系。

　　其四，資金精準(zhǔn)馳援提供“流動性”，為行情升溫注入活水。充裕且精準(zhǔn)的流動性投放，為跨年行情的啟動提供了必要的資金保障。2025年以來，中國人民銀行通過中期借貸便利加量續(xù)做、買斷式逆回購等工具，持續(xù)投放中長期流動性，有效降低了資本市場的融資成本，提升了權(quán)益資產(chǎn)的配置吸引力。更值得關(guān)注的是，貨幣政策堅持“精準(zhǔn)、協(xié)同和均衡”的導(dǎo)向，引導(dǎo)金融資源持續(xù)流向科技創(chuàng)新、綠色低碳、提振消費等重點領(lǐng)域和經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)，避免了流動性空轉(zhuǎn)，讓資金真正服務(wù)于實體經(jīng)濟復(fù)蘇和企業(yè)盈利改善。

　　從政策托底到估值洼地，從盈利修復(fù)到資金馳援，四大維度的共振形成了A股長期向好的完整邏輯鏈。雖然A股市場短期仍有波動，但政策、估值、盈利、資金構(gòu)筑的“多重安全墊”，已為行情的持續(xù)推進提供堅實保障。