持續(xù)反彈一段時間后，大盤指數(shù)再現(xiàn)震蕩走勢，往上拋壓開始明顯加重。盤面上，前期熱點(diǎn)板塊開始分化，資金調(diào)倉換股動作明顯。

　　有分析指出，雖然市場熱度較之前有明顯回升，但還難以支撐全面上漲，在近期震蕩的結(jié)構(gòu)性行情中投資者可關(guān)注防御性板塊，適當(dāng)配置業(yè)績復(fù)蘇、紅利屬性較高的證券、醫(yī)藥、家用電器等板塊。

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　　證券：邊際改善確定性強(qiáng)

　　經(jīng)歷了持續(xù)調(diào)整期的證券行業(yè)，近期開始出現(xiàn)恢復(fù)性增長。數(shù)據(jù)顯示，2024年日均股基交易額為11853億元，同比增長23%。IPO、再融資持續(xù)收緊，債券發(fā)行規(guī)模穩(wěn)中有增。權(quán)益市場先跌后漲，債券市場穩(wěn)步增長。東吳證券分析師孫婷預(yù)計，2024年上市券商的凈利潤整體同比增長15%，第四季度凈利潤同比增長66%。目前，券商股估值較低，考慮到行業(yè)發(fā)展政策積極，大型券商優(yōu)勢仍顯著。

　　財信證券分析師周策指出，國內(nèi)方面，證監(jiān)會多次強(qiáng)調(diào)穩(wěn)市場、投融資綜合改革等內(nèi)容，預(yù)計“穩(wěn)字當(dāng)頭”將提振投資者信心，結(jié)合經(jīng)濟(jì)回暖態(tài)勢，有望利好資本市場發(fā)展。同時，行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加速，并購重組審核加快。在2024年市場回暖背景下，券商業(yè)績提升的確定性較強(qiáng)，看好證券行業(yè)2024年業(yè)績表現(xiàn)，建議關(guān)注業(yè)績向好帶來的投資機(jī)會。此外，資本市場對外開放持續(xù)推進(jìn)，外資券商逐漸布局，增加資本流動性，同時也間接推動行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。整體來看，資本市場將穩(wěn)步向好，券商業(yè)績回暖可期，行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)一步加速。

　　證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于資本市場做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見》，進(jìn)一步全面深化資本市場改革。財通證券（601108）分析師許盈盈表示，監(jiān)管提振和托底股市的態(tài)度明確，券商基本面邊際改善確定性強(qiáng)，監(jiān)管推動中長期資金加速入市及流動性環(huán)境邊際改善背景下，優(yōu)先關(guān)注以東方財富（300059）為代表的具備互聯(lián)網(wǎng)展業(yè)優(yōu)勢的標(biāo)的，此外建議持續(xù)關(guān)注有望沖刺“一流投行”的頭部梯隊，包括中信證券、招商證券等。

　　東方財富（300059）

　　中信證券（600030）

　　招商證券（600999）

　　華泰證券（601688）

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　　醫(yī)藥：AI＋促行業(yè)發(fā)展

　　前期承壓的醫(yī)藥板塊，如今轉(zhuǎn)機(jī)已經(jīng)在孕育之中。隨著老齡化程度持續(xù)、居民醫(yī)藥消費(fèi)穩(wěn)定擴(kuò)張，以及行業(yè)診療量持續(xù)恢復(fù)，醫(yī)藥行業(yè)的長期成長邏輯依然清晰，整體基本盤穩(wěn)定。同時，隨著醫(yī)藥分紅和股息水平持續(xù)上升，行業(yè)的紅利屬性隨之增強(qiáng)。隨著政策預(yù)期反轉(zhuǎn)，邊際改善成為可能。

　　值得一提的是，近段時間醫(yī)藥板塊受益于AI行情發(fā)酵持續(xù)強(qiáng)勢，市場風(fēng)險偏好有所提升。國金證券分析師袁維指出，隨著AI醫(yī)療的崛起和產(chǎn)業(yè)快速跟進(jìn)，2025年醫(yī)藥投資迎來重大變局，建議重點(diǎn)把握創(chuàng)新成長賽道，“AI+醫(yī)藥”和創(chuàng)新藥兩大增長板塊將是2025年醫(yī)藥投資的最重要戰(zhàn)場。此外，醫(yī)藥板塊在2025年一季報后的業(yè)績復(fù)蘇和困境反轉(zhuǎn)也值得關(guān)注。

　　西南證券分析師杜向陽表示看好醫(yī)藥板塊下半年行情，重點(diǎn)看好低估值、出海、院內(nèi)剛需三大主線。個股方面建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥（600276）、太極集團(tuán)（600129）、上海萊士（002252）、上海醫(yī)藥（601607）、甘李藥業(yè)（603087）、億帆醫(yī)藥（002019）、達(dá)仁堂（600329）、新產(chǎn)業(yè)（300832）、馬應(yīng)龍（600993）、華潤三九（000999）、濟(jì)川藥業(yè)（600566）等。

　　此外，華安證券（600909）分析師譚國超表示，人工智能具有高效、快速等優(yōu)勢，國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)增加對AI領(lǐng)域的投資有望推動市場增長，并且在藥物設(shè)計、臨床試驗(yàn)方案設(shè)計及疾病診斷等方向賦能，提升企業(yè)效率。建議關(guān)注嘉和美康、迪安診斷（300244）、恒瑞醫(yī)藥等。

　　恒瑞醫(yī)藥（600276）

　　上海萊士（002252）

　　嘉和美康（688246）

　　迪安診斷（300244）

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　　家用電器：優(yōu)質(zhì)屬性將獲得認(rèn)可

　　2024年家電以舊換新政策效果顯著，2025年家電以舊換新政策延續(xù)且品類從大家電逐步拓展至廚電及小家電，家電消費(fèi)潛力有望持續(xù)釋放，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。

　　海通證券分析師陳子儀指出，2025年家電終端零售有望實(shí)現(xiàn)量價齊升，龍頭企業(yè)內(nèi)銷收入端有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，在以舊換新拉動下，家電銷售均價提升明顯，家電企業(yè)利潤率提升可期。因此在利率下行的趨勢下，家電龍頭的股息率仍具吸引力。

　　估值方面看，2021年至2023年家電指數(shù)經(jīng)歷連續(xù)3年的估值下降，并且在估值變化的過程中穿插著成本上漲、地產(chǎn)下行等擾動，而相對穩(wěn)健的業(yè)績增長也讓估值出現(xiàn)被動下降。光大證券分析師洪吉然表示，2024年是估值在三年下行后的第一年上行，2024年底家電指數(shù)市盈率上漲至15.1倍，該估值水平對應(yīng)的10年分位數(shù)是37%。預(yù)計到2025年，家電的估值水平將繼續(xù)上行，核心原因則是家電資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)屬性會在“資產(chǎn)荒”的大背景下被進(jìn)一步認(rèn)可。

　　“高股息+內(nèi)需彈性+以舊換新擴(kuò)容”是家用電器行業(yè)2025年的投資主線。具體來看，洪吉然指出，業(yè)績穩(wěn)定的高股息資產(chǎn)會持續(xù)受到資金青睞，推薦格力電器（000651）、美的集團(tuán)（000333）、蘇泊爾（002032）；內(nèi)需彈性上，高端品牌更受益國補(bǔ)，龍頭品類均價提升更明顯，推薦格力電器、海爾智家（600690），建議關(guān)注海信視像（600060）；隨著以舊換新擴(kuò)容，預(yù)計2025年更多家電品類會納入以舊換新政策，低估值廚房小家電和家電零部件公司值得關(guān)注，推薦小熊電器（002959）、新寶股份（002705），建議關(guān)注盾安環(huán)境（002011）。

　　格力電器（000651）

　　美的集團(tuán)（000333）

　　海爾智家（600690）

　　老板電器（002508）