3月13日，A股市場全天弱勢震蕩，盤面風格呈現(xiàn)顯著的高低切換，AI、人形機器人等前期熱點題材高位下挫，煤炭、銀行等高股息藍籌板塊則整體走強。截至收盤，上證指數(shù)報3358.73點，跌0.39%；深證成指報10736.19點，跌0.99%；創(chuàng)業(yè)板指報2166.00點，跌1.15%。滬深兩市合計成交16067億元，較前一日縮量770億元。

　　資源類周期股走強

　　昨日，煤炭、油氣、有色金屬等資源類周期板塊表現(xiàn)強勢。截至收盤，申萬煤炭指數(shù)逆勢大漲4.18%，漲幅居所有一級行業(yè)首位，大有能源（600403）、美錦能源（000723）收獲漲停，新集能源（601918）漲超8%，鄭州煤電（600121）、晉控煤業(yè)（601001）等漲超6%。

　　中泰證券（600918）分析認為，從需求端看，“金三銀四”期間，國內(nèi)工業(yè)領(lǐng)域多數(shù)已全面復產(chǎn)，企業(yè)開工率穩(wěn)步提升，非電用煤需求有望持續(xù)增加。當前煤炭現(xiàn)貨價格跌破長協(xié)價格上限，或迫使煤企啟動穩(wěn)價機制以抵御市場風險。后續(xù)隨著下游企業(yè)復工提速、煤電企業(yè)盈虧平衡點調(diào)整和貿(mào)易商煤炭進口節(jié)奏放緩，煤炭價格有望迎來底部支撐。

　　中泰證券表示，去年11月中國證監(jiān)會正式發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》，對主要指數(shù)成分股制定市值管理制度、長期破凈公司披露估值提升計劃作出專項要求。去年第四季度以來，平煤股份（601666）、淮北礦業(yè)（600985）、云維股份（600725）等披露回購股份、增持股份、重大資產(chǎn)重組等公告，有望持續(xù)提振公司市值水平。

　　貴金屬板塊昨日也走勢強勁，玉龍股份（601028）漲超4%，紫金礦業(yè)（601899）、【山金國際(000975)、股吧】（000975）、西部黃金（601069）等漲超1%。國際金價近期持續(xù)高位震蕩，COMEX黃金期貨價格3月12日最高觸及2948.9美元/盎司，再度逼近3000美元/盎司大關(guān)。法國巴黎銀行近期發(fā)布報告，預計金價將史上首次突破3000美元/盎司，并在未來幾個月內(nèi)最終達到3100美元/盎司。

　　券商板塊盤中異動

　　昨日，A股大金融板塊整體走強，申萬銀行指數(shù)收盤漲0.56%，寧波銀行漲超2%，中信銀行、江蘇銀行（600919）等漲超1%。券商板塊盤中異動，中國銀河（601881）最高漲超5%，股價創(chuàng)歷史新高，信達證券（601059）、華西證券（002926）等收盤飄紅。

　　開源證券分析認為，近期，國家發(fā)展改革委表態(tài)將設立國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金，央行將推出債市“科技板”，資本市場支持科技創(chuàng)新組合拳下，券商私募股權(quán)投資、投行和經(jīng)紀等業(yè)務全面受益。交易量向好、IPO常態(tài)化預期下，券商基本面有望超預期。后續(xù)關(guān)注券商板塊年報季報情況，繼續(xù)推薦券商和金融科技板塊。

　　國金證券表示，在市場交易活躍、券商業(yè)務改善以及并購預期增強等因素催化下，看好券商板塊估值和業(yè)績雙提升。券商板塊2025年基本面預計將在低基數(shù)下實現(xiàn)反轉(zhuǎn)，分業(yè)務來看，經(jīng)紀業(yè)務受益于交易量的放大，自營業(yè)務受益于權(quán)益市場反彈，投行業(yè)務在并購新政下并購重組有望貢獻增量，兩融余額有望持續(xù)修復。

　　紅利策略有望回歸

　　昨日，高股息、高分紅資產(chǎn)表現(xiàn)明顯強于大盤，引發(fā)市場對于紅利策略是否回歸的討論。部分機構(gòu)認為，紅利策略此前表現(xiàn)較弱，主要由于科技板塊分流了大量資金；展望后市，隨著長線資金持續(xù)流入，紅利資產(chǎn)存在較高的配置性價比。

　　華泰證券分析認為，高股息板塊2月中下旬之前走勢偏弱，主要有三個原因：一是資金缺乏換倉動力。強產(chǎn)業(yè)周期使得科技板塊持續(xù)走強，資金換倉意愿偏弱，且若有高低切需求，市場風險偏好修復下，資金更愿意向有政策博弈潛力的消費板塊切換，高股息的“防御資產(chǎn)”屬性有所減弱；二是賠率仍優(yōu)于勝率。2月中下旬之前處于經(jīng)濟數(shù)據(jù)真空期，疊加宏觀敘事變化積極，投資者風險偏好繼續(xù)修復，投資者關(guān)心賠率（股價彈性）多于勝率；三是煤炭等權(quán)重板塊走弱，對高股息風格形成拖累。

　　華泰證券表示，高股息配置邏輯未來有望走強。一方面，海外擾動因素增多，引發(fā)全球資金避險需求提升，避險情緒推動下部分資金將涌向高股息板塊；另一方面，確定性長線資金有望流入，紅利資產(chǎn)具備高配置性價比優(yōu)勢。

　　據(jù)中信證券測算，截至3月7日，中證紅利指數(shù)成交額占比分位數(shù)已回落至5%以下的歷史低位，處于近五年交易量的“冷卻”區(qū)域。這一信號具有雙重含義：一是市場過熱風險釋放已較為充分；二是估值回落后紅利指數(shù)配置性價比凸顯。