屋漏偏逢連夜雨！

　　在小盤股風(fēng)格不順的背景之下，算力、人工智能等板塊股票再度大幅殺跌。寒武紀(jì)一度大跌超7%，首都在線（300846）、錦雞股份（300798）、甘咨詢（000779）、浙大網(wǎng)新（600797）等集體殺跌。港股方面，華虹半導(dǎo)體跌超6%，金山云跌近6%，微盟集團(tuán)跌6.83%，中國(guó)軟件國(guó)際、萬國(guó)數(shù)據(jù)跌超4%，商湯跌超2%。

　　分析人士認(rèn)為，這類股票大跌與兩則消息有關(guān)。一是阿里巴巴主席蔡崇信表示，他開始看到人工智能數(shù)據(jù)中心建設(shè)出現(xiàn)泡沫苗頭，美國(guó)的許多數(shù)據(jù)中心投資公告都是“重復(fù)”或相互重疊；二是高盛分析師團(tuán)隊(duì)下調(diào)了機(jī)架級(jí)AI服務(wù)器（Rack-level AI Server）銷量預(yù)測(cè)，2025年及2026年預(yù)計(jì)出貨量分別從3.1萬臺(tái)和6.6萬臺(tái)下調(diào)至1.9萬臺(tái)和5.7萬臺(tái)（以144-GPU等效計(jì)算）。這一調(diào)整主要源于產(chǎn)品過渡期影響以及供需的不確定性。

　　大跳水

　　3月25日午后，恒生科技指數(shù)跌幅擴(kuò)大至4%，成份股全線飄綠，比亞迪（002594）電子、舜宇光學(xué)科技跌超11%。算力和人工智能相關(guān)股票全線大跌，萬國(guó)數(shù)據(jù)、金山云跌幅都一度超過6%，小米集團(tuán)、金蝶國(guó)際、中興通訊、明源云等跌幅居前。

　　A股市場(chǎng)，算力和人工智能相關(guān)板塊亦迎來大跌，首都在線尾盤觸及20cm跌停，成交額超39億元。宏景科技（301396）、海蘭信（300065）、錦雞股份、天和防務(wù)（300397）、艾可藍(lán)（300816）、杭鋼股份（600126）、佳力圖（603912）、大位科技（600589）等跌?；虻?0%。立方數(shù)科（300344）、聯(lián)合光電（300691）、神州信息（000555）等人工智能概念亦跌停。兩市跌停個(gè)股達(dá)46只，主要集中在這些板塊。

　　整體來看，A股市場(chǎng)還是強(qiáng)于港股。A股市場(chǎng)全天窄幅震蕩，三大指數(shù)小幅下跌。個(gè)股跌多漲少，滬深京三市近2800股飄綠。截至收盤，滬指微跌，深證成指跌0.43%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.33%。今日成交1.29萬億元，量能可以說是大幅萎縮，在一定程度上代表了市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒。

　　三大利空

　　今天市場(chǎng)主要有三大利空。

　　首先，周一，高盛修改了對(duì)廣達(dá)電腦股份有限公司的評(píng)級(jí)，將該股評(píng)級(jí)從“買入”下調(diào)至“中性”。該公司還將目標(biāo)價(jià)從371.00 新臺(tái)幣下調(diào)至293.00新臺(tái)幣，原因是機(jī)架級(jí) AI 服務(wù)器銷量預(yù)測(cè)被下調(diào)，且供需存在不確定性。

　　此次降級(jí)之際，高盛分析師預(yù)計(jì)，2025年和2026 年機(jī)架級(jí) AI 服務(wù)器的預(yù)期數(shù)量將會(huì)下降。新的預(yù)測(cè)顯示，2025年和2026年機(jī)架級(jí)AI服務(wù)器的數(shù)量分別為19000臺(tái)和 57000臺(tái)，較之前估計(jì)的31000臺(tái)和66000臺(tái)大幅下降。這一調(diào)整主要源于產(chǎn)品過渡期影響以及供需的不確定性。

　　高盛認(rèn)為雖然2025年第二季度對(duì)中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)ODM/散熱供應(yīng)鏈來說將是強(qiáng)勁的季度，但高盛對(duì)全年出貨量持更為保守的態(tài)度，并預(yù)計(jì)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型期可能在2025年第三季度再次對(duì)出貨量造成影響。因此高盛相應(yīng)下調(diào)了中國(guó)臺(tái)灣ODM和散熱供應(yīng)鏈相關(guān)公司（廣達(dá)、鴻海、FII、緯創(chuàng)、艾維克、雙鴻）的目標(biāo)價(jià)，降幅在7%～21%之間。

　　其次，阿里巴巴聯(lián)合創(chuàng)始人及主席蔡崇信指出，相關(guān)發(fā)展迅速，但開始有風(fēng)險(xiǎn)，不同機(jī)構(gòu)都愿意加大投資，但部分資金用途會(huì)重復(fù)，同時(shí)，部分公司以SPAC方式集資用作開設(shè)數(shù)據(jù)庫(kù)，卻未簽訂大型公司的使用權(quán)，相關(guān)發(fā)展開始出現(xiàn)泡沫。

　　第三，小米再融資。3月25日，小米集團(tuán)發(fā)布公告，計(jì)劃配售8億股股份，籌資約425億港元，主要用于加速業(yè)務(wù)擴(kuò)張，研發(fā)投資，以進(jìn)一步提升科技實(shí)力，及其他一般公司用途。此次配售股份占小米現(xiàn)有已發(fā)行股本約3.2%，認(rèn)購(gòu)后占擴(kuò)大股本約3.1%。配售及認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)需滿足協(xié)議條件方可完成。配售價(jià)為53.25港元/股，相較公告前最后一個(gè)交易日（3月24日）收盤價(jià)折價(jià)約6.6%。港股市場(chǎng)再融資在很多情況下都會(huì)引發(fā)股價(jià)殺跌，此前比亞迪配股亦是如此。而小米當(dāng)下也是權(quán)重股，其股價(jià)殺跌對(duì)大市亦有一定影響。

　　不過，華創(chuàng)證券發(fā)布研報(bào)稱，算力需求方面，2023年AI浪潮以來海外CSP大幅提高資本開支；國(guó)內(nèi)廠商的資本開支2024年開始高增（多個(gè)季度同比增速近100%）。供給端，國(guó)產(chǎn)算力自主可控迫在眉睫，多家國(guó)產(chǎn)芯片企業(yè)（華為昇騰等）已完成DeepSeek適配，軟硬件協(xié)同打破海外壟斷。在供給端資本開支不斷上行，需求端國(guó)產(chǎn)算力芯片不斷突破情況下國(guó)產(chǎn)算力供應(yīng)鏈有望快速崛起。

　　另有機(jī)構(gòu)表示，蔡崇信說的是美國(guó)的情況，極限施壓會(huì)洗的更徹底。目前產(chǎn)業(yè)很樂觀，等待下一波機(jī)會(huì)。此外，美國(guó)現(xiàn)在AIDC鏈條每個(gè)季度都在漲價(jià)，國(guó)內(nèi)也很熱。