上周在中美會(huì)談發(fā)布聯(lián)合聲明的消息刺激下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好得到進(jìn)一步抬升，指數(shù)震蕩上揚(yáng)，且如創(chuàng)業(yè)板指等此前相對(duì)偏弱的指數(shù)也均回補(bǔ)了對(duì)等關(guān)稅的負(fù)面沖擊留下的缺口，不過在觸及更高的位置時(shí)，市場(chǎng)上方的阻力開始加大，部分提前博弈的資金兌現(xiàn)離場(chǎng)致使多頭動(dòng)能后續(xù)不足。

　　截至周五收盤，滬指單周上漲0.76%，報(bào) 3367.46點(diǎn);深成指上漲0.52%，報(bào) 10179.60點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指上漲1.38%，報(bào) 2039.45點(diǎn)。盤面上看，美容護(hù)理、非銀金融、汽車及交運(yùn)板塊漲勢(shì)較好，內(nèi)需消費(fèi)以及紅利穩(wěn)定風(fēng)格受到資金的關(guān)注，保險(xiǎn)及券商板塊因異動(dòng)資金大舉買入而表現(xiàn)偏強(qiáng)，搶出口引發(fā)港口及航運(yùn)概念出現(xiàn)快速拉升，汽車零部件則主要受益機(jī)器人題材;計(jì)算機(jī)、傳媒、軍工、電子等板塊跌幅靠前，成長(zhǎng)風(fēng)格中TMT板塊短期缺乏有利催化劑，且市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫導(dǎo)致相關(guān)板塊走弱，軍工概念則是主題炒作后的獲利回吐。

　　技術(shù)面看，滬指呈現(xiàn)漲跌交替式的震蕩上行后重新下探，在權(quán)重帶動(dòng)短暫突破3400點(diǎn)后再度回落，凸顯上方阻力有所增強(qiáng)，短期跌破5日均線，且SAR由紅翻綠，多頭資金或仍會(huì)繼續(xù)試探上方的壓力，同時(shí)也需要關(guān)注后續(xù)的量能配合程度來(lái)判斷行情持續(xù)性;創(chuàng)業(yè)板指上方的阻力明顯要大于主板，在情緒推動(dòng)下創(chuàng)業(yè)板指回補(bǔ)了上方缺口，并一度突破2100點(diǎn)，但很快波動(dòng)性有所放大，上方60日及半年線壓制明顯，且短期也失守了5日均線，在缺乏帶頭主線以及增量資金關(guān)注的背景下，創(chuàng)業(yè)板指或依然要跟隨整體市場(chǎng)偏好而動(dòng)。

　　后市來(lái)看，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明發(fā)布，兩國(guó)均取消了加征的91%的關(guān)稅，并修改了34%的對(duì)等關(guān)稅，其中24%的關(guān)稅暫停加征90天，保留剩余10%的關(guān)稅，此次會(huì)談的結(jié)果顯著好于市場(chǎng)之前的普遍預(yù)期，但并未帶來(lái)指數(shù)的大幅上行，系存在兩個(gè)方面的因素。一是盡管雙方延緩加征24%的關(guān)稅，但這一約束存在時(shí)間期限，中間仍存在一定的不確定性，此外考慮到此前因芬太尼問題對(duì)華加征的20%關(guān)稅尚未取消，因此當(dāng)前中國(guó)輸美產(chǎn)品依然存在30%的稅率影響，二是在海外需求的擔(dān)憂暫時(shí)性打消后，市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)再度落到內(nèi)需上，而當(dāng)前國(guó)內(nèi)地產(chǎn)銷售、物價(jià)以及居民信用擴(kuò)張等仍相對(duì)承壓，不支持市場(chǎng)過于樂觀地定價(jià)。策略上，雖然內(nèi)需表現(xiàn)依然偏弱，但在外需短期擔(dān)憂解除和前期政策快速落地的背景下，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好或維持相對(duì)穩(wěn)定。

　　配置上，公募基金新規(guī)推動(dòng)基金經(jīng)理向基準(zhǔn)配置權(quán)重靠齊利好金融權(quán)重，相關(guān)個(gè)股或在中期內(nèi)仍具有配置價(jià)值，科技成長(zhǎng)風(fēng)格板塊中期主線不變，但短期更加關(guān)注業(yè)績(jī)能否兌現(xiàn)或是否存在催化劑，而此前受損的出口依賴板塊估值或階段性修復(fù)，但中期仍存不確定性，此外內(nèi)需相關(guān)的新消費(fèi)仍可參與。

　　(南京證券（601990）研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號(hào)：S0620522070003)