記者獲悉，6月18日，金融監(jiān)管部門向人身險公司下發(fā)《關(guān)于分紅險分紅水平監(jiān)管意見的函》，督促各公司強化資產(chǎn)負債統(tǒng)籌聯(lián)動，提升分紅保險可持續(xù)經(jīng)營水平。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，此次下發(fā)的意見函，核心邏輯是通過對分紅水平的硬約束，避免保險公司透支未來，引導(dǎo)其注重長期穩(wěn)健經(jīng)營，保護保單持有人的長期利益，并以此引導(dǎo)保險公司，避免扎堆比拼收益的同質(zhì)化競爭，轉(zhuǎn)向更全局的能力建設(shè)。

　　監(jiān)管部門定調(diào)：防“內(nèi)卷”

　　上述意見函提出，各公司要穩(wěn)健經(jīng)營，堅持長期主義，把資產(chǎn)負債管理理念貫穿保險產(chǎn)品和服務(wù)全流程全周期。不得偏離賬戶的資產(chǎn)負債和投資收益實際情況，隨意抬高分紅水平搞“內(nèi)卷式”競爭，擾亂人身保險市場秩序。

　　各公司應(yīng)當(dāng)平衡好分紅保險預(yù)定利率與浮動收益、演示利益與紅利實現(xiàn)率的關(guān)系，根據(jù)每個賬戶的資產(chǎn)配置特點和實際投資收益率，審慎確定各產(chǎn)品年度分紅水平；按照資產(chǎn)負債相匹配、財務(wù)與精算硬約束、投資收益可支撐、分紅水平可持續(xù)的原則，以集體會議方式審定各分紅保險產(chǎn)品的年度可分配盈余；還應(yīng)當(dāng)建立健全分紅水平動態(tài)管理機制等。

　　各公司應(yīng)當(dāng)科學(xué)規(guī)范確定分紅保險賬戶分紅水平，存在相關(guān)情形的，應(yīng)當(dāng)充分論證擬分紅水平的必要性、合理性和可持續(xù)性，提交資產(chǎn)負債管理委員會審定后實施。

　　需要“審定后實施”的相關(guān)情形包括：擬分紅水平對應(yīng)的投資收益率超過公司分紅保險賬戶過去3年平均財務(wù)投資收益率和綜合投資收益率的較低者的；分紅保險賬戶特別儲備為負值，或者當(dāng)期分紅實施后分紅保險賬戶特別儲備將為負值的；設(shè)立時間不足三年的分紅保險賬戶，擬分紅水平超過人身保險業(yè)過去3年平均財務(wù)收益率(3.20%)的。

　　上述需要“審定后實施”的相關(guān)情形也掛鉤保險公司的監(jiān)管評級。公司監(jiān)管評級為1—3級，且分紅保險賬戶擬分紅水平超過人身保險業(yè)過去3年平均財務(wù)收益率的，以及保險公司監(jiān)管評級為4—5級，且分紅保險賬戶擬分紅水平超過產(chǎn)品預(yù)定利率的，都需要充分論證擬分紅水平的必要性、合理性和可持續(xù)性，提交資產(chǎn)負債管理委員會審定后實施。

　　據(jù)了解，監(jiān)管部門將加強數(shù)據(jù)監(jiān)測，對于違反監(jiān)管要求的，將采取監(jiān)管約談、責(zé)令整改、評級扣分等監(jiān)管措施。

　　分紅多少？

　　保險公司有一定彈性分配空間

　　分紅險是指保險公司將其實際經(jīng)營成果產(chǎn)生的盈余按一定比例向保單持有人進行分配的人身保險產(chǎn)品，分為固定保底收益和浮動分紅兩部分，保險公司需將運營收益的較大部分(不低于70%)與保單持有人共享。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，監(jiān)管部門此次對分紅險分紅水平進行規(guī)劃定調(diào)，是因為分紅險是今年人身險公司產(chǎn)品轉(zhuǎn)型和營銷的重中之重，在全行業(yè)推動下，分紅險未來有望成為保險市場的重要角色甚至主力角色。

　　在低利率、資產(chǎn)荒壓力下，為了減少利差損風(fēng)險，保險公司向分紅險等浮動收益產(chǎn)品加速推進轉(zhuǎn)型。中國保險行業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，分紅型人壽保險和分紅型年金保險產(chǎn)品上新較多，占保險新產(chǎn)品的比例較往年有所提高。

　　在中信證券非銀金融行業(yè)聯(lián)席首席分析師童成墩看來，2025年以來，分紅險蓬勃發(fā)展，積極因素不斷累積。從需求端來看，隨著利率逐步降至低位，固收產(chǎn)品吸引力邊際下降，居民風(fēng)險偏好發(fā)生變化，以分紅險為代表的浮動收益型產(chǎn)品正在被市場接受；從供給端來看，隨著各大保險公司分紅險產(chǎn)品及隊伍儲備日益豐富、產(chǎn)品策略向分紅險傾斜，分紅險成為當(dāng)前多數(shù)保險公司的主推產(chǎn)品。

　　一般來說，保單實際分紅水平受一系列因素影響。“我們會根據(jù)上一年度分紅業(yè)務(wù)的實際經(jīng)營情況，遵循普遍接受的精算原理，結(jié)合可持續(xù)性、可支撐性原則，確定當(dāng)年分紅業(yè)務(wù)的可分配盈余。可分配盈余來自公司實際的投資收益率、死亡率等相關(guān)營運經(jīng)驗與評估假設(shè)的差異產(chǎn)生的收益?！北本┮患翌^部壽險公司相關(guān)負責(zé)人表示。此外，保險公司的“歷史包袱”，即高利率保單的存量規(guī)模，也會間接影響保險公司分紅。

　　記者調(diào)研了解到，年度實際紅利，和保險公司經(jīng)營業(yè)績有關(guān)，也和分紅保險特別儲備計提有關(guān)。分紅保險特別儲備是分紅險賬戶逐年累積的“池子”，其權(quán)益共同屬于保單持有人和股東，用于平滑未來的分紅水平。保險公司投資能力越穩(wěn)定，這個“池子”的儲量越大，未來達成賬戶預(yù)期收益的能力就越強。

　　這也意味著，在監(jiān)管框架內(nèi)，保險公司對分紅水平有一定的“彈性分配”空間。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，綜合實力較強的保險公司，通常有著較強的投資能力和較為充足的特別儲備，能夠維持穩(wěn)定分紅水平，在全行業(yè)大力轉(zhuǎn)型分紅險的背景下，其市場競爭力或進一步凸顯。