愛美客（300896）國際擬收購韓國公司85%股權(quán)，歐圣電氣（301187）擬收購德國清潔設(shè)備制造公司100%股權(quán)……在“并購六條”的強力支持下，跨境并購案例陸續(xù)出現(xiàn)。截至6月18日，今年以來有78家A股公司首次披露了共計85起跨境并購項目。

　　“A股公司跨境并購在政策支持、產(chǎn)業(yè)升級和全球化戰(zhàn)略驅(qū)動下呈現(xiàn)三大特點：一是以技術(shù)獲取為核心驅(qū)動力，整合行業(yè)研發(fā)資源，尤其在人工智能、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域；二是進行資源與市場全球化布局；三是創(chuàng)新型工具運用，企業(yè)通過跨境換股、定向可轉(zhuǎn)債等工具降低融資成本。”國信證券策略首席分析師王開表示。

　　并購助力跨越式發(fā)展

　　自2024年9月24日“并購六條”發(fā)布后，A股公司產(chǎn)業(yè)整合與資產(chǎn)收購的多樣化需求得到充分激發(fā)。今年5月，修改后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》正式發(fā)布，監(jiān)管部門針對并購重組項目的難點痛點進行針對性的改善，推動上市公司并購重組市場改革進一步深化。

　　據(jù)國信證券統(tǒng)計，電子、汽車、有色金屬行業(yè)年內(nèi)各披露了10項跨境并購項目，在所有行業(yè)中排名并列第一。民營企業(yè)成為跨境并購的主力軍，共發(fā)起了64起跨境并購，占比高達75%。

　　5月30日，至正股份（603991）披露《重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）（修訂稿）》，擬收購先進封裝材料國際有限公司99.97%股權(quán)，置出至正股份全資子公司上海至正新材料有限公司100%股權(quán)，并募集配套資金。標(biāo)的公司系全球前五的半導(dǎo)體引線框架供應(yīng)商?！耙€框架為芯片的重要載體。國內(nèi)高端封裝材料和國外廠商相比產(chǎn)能相對較小。通過本次交易，至正股份有望補足境內(nèi)半導(dǎo)體材料的短板。”一名業(yè)內(nèi)人士表示。

　　深化技術(shù)儲備，也是科技企業(yè)開展并購的出發(fā)點之一。6月14日，東山精密（002384）公告稱，全資子公司香港超毅擬收購索爾思光電100%股份，以及公司認(rèn)購其可轉(zhuǎn)債，合計投資不超過59.35億元。3月7日，歐圣電氣發(fā)布公告稱，公司計劃收購一家德國清潔設(shè)備制造商100%股權(quán)，交易金額不超過1750萬歐元。

　　“新興產(chǎn)業(yè)是典型的硬科技產(chǎn)業(yè)，具有研發(fā)投入大、回報周期長、技術(shù)壁壘高等特點。在此背景下，中國企業(yè)通過跨境并購整合全球優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，可加速技術(shù)突破，通過并購成熟企業(yè)快速切入高端市場，提升產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)?！鄙鲜鋈耸空J(rèn)為，并購重組已成為推動新興產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)格局的關(guān)鍵路徑。

　　產(chǎn)業(yè)邏輯成為主導(dǎo)并購的核心驅(qū)動力

　　從并購目的看，A股上市公司跨境并購包括完善全球供應(yīng)鏈、吸納稀缺的技術(shù)、快速切入新的市場等。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在政策支持下，具備資金實力和戰(zhàn)略眼光的中國企業(yè)正迎來收購海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的窗口期。

　　6月6日，佳禾智能（300793）公告，全資子公司佳禾國際擬收購Carol Shirley Beyer等持有的BD KG的全部有限合伙權(quán)益。佳禾國際擬以現(xiàn)金方式支付對價，各方達成一致的初步收購價款為1.22億歐元。本次橫跨專業(yè)制造與終端消費市場的聯(lián)姻，折射出佳禾智能國際化拓展的意圖。

　　5月27日，科博達（603786）發(fā)布關(guān)于全資子公司擬以942.56萬歐元收購捷克IMI公司100%股權(quán)的公告。捷克IMI公司業(yè)務(wù)涵蓋汽車和工業(yè)領(lǐng)域，其合作客戶大多為知名汽車零部件供應(yīng)商?？撇┻_還特別提到：“為確?？撇┻_自有業(yè)務(wù)在導(dǎo)入期間持續(xù)產(chǎn)生收入，捷克IMI公司將在交割后階段性為IMI集團提供代工服務(wù)?！?/p>

　　5月22日晚間，麗珠集團（000513）公告，其境外全資子公司擬以15.87億元人民幣收購越南上市公司ImexpharmCorporation（IMP）64.81%股權(quán)，成為其控股股東。麗珠集團表示：“此次收購戰(zhàn)略意義主要是加強創(chuàng)新研發(fā)和全球布局協(xié)同發(fā)展，對于麗珠拓展海外市場、尤其是東南亞市場具有重要的戰(zhàn)略價值，也有助于優(yōu)化公司資金配置效率?！?/p>

　　在A股上市公司加速全球化布局的背景下，跨境并購正成為企業(yè)搶占全球產(chǎn)業(yè)價值鏈高端的戰(zhàn)略路徑。中國政法大學(xué)商學(xué)院資本金融系教授胡繼曄認(rèn)為，跨境并購有助于上市公司快速切入新的市場，直接獲取目標(biāo)公司現(xiàn)有客戶網(wǎng)絡(luò)與市場份額。同時，并購潛在競爭對手可減少行業(yè)競爭壓力，尤其適用于戰(zhàn)略防御性布局。“為了提升跨境并購的成功率，企業(yè)及中介機構(gòu)需要系統(tǒng)性評估目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、文化兼容性及行業(yè)風(fēng)險。”他說。

　　盡管跨境并購持續(xù)活躍，但交易過程中也伴隨著復(fù)雜的挑戰(zhàn)。

　　例如，1月10日晚間，美利信（301307）公告稱，公司決定終止重大資產(chǎn)重組，主要是交易各方未就補充事宜達成一致意見。重組草案顯示，美利信此前計劃通過全資子公司美利信科技國際有限公司在盧森堡設(shè)立特殊目的公司，以現(xiàn)金方式購買德國公司97%股權(quán)、波蘭公司100%股權(quán)。

　　深圳一名投行人士表示，在跨境并購項目中，中介機構(gòu)在核查交易標(biāo)的和交易對手方的重大合同、合規(guī)記錄時，會重點關(guān)注交易涉及審議是否符合內(nèi)外部規(guī)定。此外，跨境并購后的整合還面臨著不同國家之間文化差異、管理風(fēng)格的沖突、法律與監(jiān)管制度的差異等方面的挑戰(zhàn)。中介機構(gòu)會關(guān)注跨境并購整合措施的有效性、實現(xiàn)情況，以及各項整合措施的合法合規(guī)性。